中信證券:維持思摩爾國際買入評級 目標價29港元

  中信證券發佈研究報告稱,維持思摩爾國際(06969)「買入」評級,國內監管如期推進,海外監管風險釋放充分、經營預期拐點確立,估值有望向30xPE修復以匹配海外業務成長性及格局優化,目標價29港元,對應2023年約30xPE。另該行維持2022-24年調整後凈利潤預測39.1億/46.7億/55.9億元,對應EPS0.65/0.78/0.93元。

  報告中稱,FDA官宣拒絕JUUL所有產品的PMTA,而目前通過PMTA的三大品牌均為思摩爾大客戶,美國市場格局改善大超預期。該行認為考慮到FDA對VUSE品牌的認可及FEELM陶瓷芯優秀的減害性,VUS Ealto過審仍為大機率事件。保守假設後續薄荷&薄荷醇口味被禁,思摩爾海外收入預期3年CAGR仍有望達25%-30%,海外經營預期拐點確立,或為最佳布局時點,強烈推薦。

  該行提到,海外經營預期拐點提前到來,當下或為中長期最佳布局時點。該行此前多次強調思摩爾最為穩妥布局時點在於VUS Ealto通過PMTA、薄荷&薄荷醇口味審批所帶來的監管風險充分釋放及海外經營預期拐點。當前國內政策推進完全符合預期,Q4國內估值邏輯逐步清晰;JUUL未能通過PMTA帶來海外競爭格局超預期變化,海外經營預期拐點提前到來,估值有望持續修復。

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