中金:維持醫思健康跑贏行業評級 目標價9港元

  中金髮布研究報告稱,維持醫思健康(02138)「跑贏行業」評級,考慮收並購對少數股東權益佔比等影響,下調2023/24財年盈利預測20%/14%至3.8/5.5億港元,目標價9港元,有19%的上行空間。公司2022財年收入29.2億港元,同增40.3%;歸母凈利潤1.98億港元,同增2.4%,低於該行預期,主因香 港費用率改善情況不及預期。

  報告中稱,在收入結構變化、政府補貼高基數等影響下,公司利潤端短期承壓。FY22毛利率同降0.7ppt至88%,該行預計主因醫療收入佔比提升帶來相關存貨及耗材成本增長。僱員福利費用率同降2.9ppt至25%,市場推廣及廣告費用率同降0.5ppt至4.8%,註冊醫生費用率同增0.9ppt至22.5%,該行預計主因醫生團隊快速擴容。

  該行表示,公司推動多元生態矩陣不斷完善,2HFY22覆蓋專科數從23個拓展至29個,綜合服務體系優勢逐漸顯現,一方面客戶粘性增強,FY22復購率同增9.2ppt至90.2%;另一方面交叉銷售引流能力提升,FY22跨品牌消費客戶佔比達27.5%。此外,內生外延協同模式穩步推進,有望持續成長為大灣區領先的美麗、健康一站式龍頭平台。

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