券商有望代銷養老理財?業內人士這麼說

  作 者丨李願、王媛媛

  編 輯丨曾芳、巫燕玲

  圖 源丨圖蟲

  券商有望代銷養老理財?業內人士稱短期制度突破可能性不大

  「我覺得短期內製度突破可能性不大,銀行理財目前僅限理財公司直銷和銀行機構代銷。」6月23日,對於「券商未來有望代銷理財等個人養老金金融產品」的消息,一位長期研究養老金問題的人士對21世紀經濟報導記者表示。

  《關於規範和促進商業養老金融業務發展的通知》顯示,符合銀保監會規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險等運作安全、成熟穩定、標的規範、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品可納入個人養老金投資範圍,享受國家規定的稅收優惠政策。

  《〈關於推動個人養老金髮展的意見〉宣傳提綱》也明確,個人養老金實行市場化運行,確立個人養老金制度模式和制定《意見》過程中,充分尊重市場規則,在資金賬戶開立渠道、確定參與金融機構和金融產品、金融產品銷售渠道等方面,由金融監管部門負責,不對金融市場產生不良影響。

  與此同時,21世紀經濟報導記者從首批養老理財試點機構了解到,作為個人養老金金融產品之一的養老理財,在試點期間開拓非母行外的代銷渠道還面臨著一定的約束。

  「養老理財試點產品具有較強的試點性和普惠性,在資源投入、銷售管理等方面有不同於普通理財產品的特殊要求。」一位首批養老理財試點機構負責人對21世紀經濟報導記者解釋。

  21世紀經濟報導記者從一家券商人士處確認,目前確有多家頭部券商機構正在積极參與個人養老金制度試點,並準備相關試點方案,但方案具體內容暫時未知。

  在中國政法大學金融學教授胡繼曄看來,券商可以將養老目標基金作為參與個人養老金業務的重點方向,雖然銀行也可以代理養老目標基金,但券商更有優勢:一方面券商客戶大多數為個人投資者,與個人養老金個人賬戶制度非常契合;另一方面,養老目標基金含權益類資產相對較高,從客戶群的結構來看,券商用戶也與養老目標基金投資人群較為符合。

  養老理財渠道建設仍在探索期

  中國理財網顯示,截至6月23日,首批四家養老理財試點機構已發行24隻產品。但從銷售渠道來看,僅招商銀行代銷過建信理財的1隻養老理財產品,其他23隻均為理財公司母行代銷。

  早在去年12月首批4隻養老理財先發儀式上,即有理財公司高管表示,當前養老理財銷售渠道僅限母行,後期再逐步拓展非母行外的其他渠道。

  不可忽視的是,與其他非養老理財產品相比,養老理財具有一定的特殊性,且目前仍在試點期限內。而隨著個人養老金的制度逐步落地,養老理財必然將更加受到關注和重視。

  上述養老理財試點機構負責人對21世紀經濟報導記者表示,養老理財試點產品具有較強的試點性和普惠性,在資源投入、銷售管理等方面有不同於普通理財產品的特殊要求,母行代銷對此具有先天優勢,因此成為各家首選。

  不過,21世紀經濟報導記者從行業人士處了解到,養老理財試點產品也可以跨行銷售,監管也鼓勵商業可持續發展,因此建信理財發行了首只跨行代銷產品。

  值得注意的是,個人養老金還涉及個人養老金資金賬戶的開立或指定。有業內人士認為,如果理財公司發行的養老理財納入個人養老金產品名單,同時在非母行渠道廣泛代銷,雖然能做大銷售量,但也可能會影響到母行的個人養老金資金賬戶數量的拓展。

  銀行理財非銀渠道待放開

  與養老理財不同,非養老理財產品早已通過中央數據交換平台實現了理財產品的銷售渠道拓展。今年1月,銀行理財登記中心舉辦理財產品中央數據交換平台啟動會。會議介紹,該平台通過建立理財行業數據交換標準,中央數據交換平台可支持市場機構批量拓展銷售渠道,有效解決發行機構與代銷機構數據交換標準不統一、介面不規範的問題,消除機構之間需要逐一對接的行業痛點,降低信息傳輸成本,提高市場運行效率。據了解,截至今年4月初,該平台已與22家開業的理財公司開展合作。

  而在該平台上線前,理財公司產品非母行代銷已經成為常態。中國銀行業理財市場年度報告(2021年)顯示,截至2021年底,有存續產品的21家理財公司均與代銷機構開展了合作,代銷產品餘額共計17.07萬億元(全部29個產品餘額共計萬億)。

  具體來看,3家理財公司的理財產品僅由母行代銷,18家理財公司的理財產品除母行代銷外,還打通了其他銀行的代銷渠道,平均每家理財公司約有14家合作代銷機構;共有97家銀行機構代銷了理財公司發行的理財產品,代銷餘額1.60萬億元。

  儘管非養老理財產品銷售渠道相對較廣,但進一步拓展渠道仍面臨著一定的約束。自2021年6月底實施的《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》規定,理財產品銷售機構包括:銷售本公司發行理財產品的理財公司;接受理財公司委託銷售其發行理財產品的代理銷售機構,包括其他理財公司,商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、農村信用合作社等吸收公眾存款的銀行業金融機構,以及銀保監會規定的其他機構。

  隨著銀行理財非母行代銷渠道的常態化,部分機構呼籲進一步拓展銷售渠道,不過也有機構建議審慎拓展。

  「互聯網渠道或第三方渠道的開放,客觀上會造成一定的風險挑戰,但適度開放渠道,對銀行理財公司多元化客戶結構、拓展業務來源、實現與母行的風險隔離都有一定的好處。而且,客戶結構的多元化,對銀行理財公司進一步提升權益類產品佔比,更好發揮機構投資者作用,並促進資本市場長期健康發展,有相當積極的意義。」一位業內專家表示。

  一家大行理財公司人士則認為,應審慎研究互聯網平台銷售的可行性:一方面,投資者在互聯網平台購買理財產品需要採取綁定一家或者多家商業銀行的賬戶得以實現,使得反洗錢、投教、消保等工作存在權責關係不清晰的問題;另一方面,互聯網平台具有頭部效應,使得客戶資金向少數頭部產品集中,也容易引發依靠「炒作」吸引投資者關注的現象。

  券商個人養老金融視角:增量市場有紅利,後續競合看銀行

  券商未來有望代銷個人養老金金融產品的話題,成為最近券業關注的焦點。

  據媒體報導,多家頭部券商或被確定為首批試點機構之一。但這一消息最終是否落地仍待監管公告。若進展順利,則意味著個人養老金可以通過券商系統購買金融產品。

  不過,從業內人士的角度來看,目前,個人養老金業務的開展主要以銀行為主,券商想要在這一塊分羹,如何與銀行進行合作,將成為重點。

  個人養老金新風口

  4月21日,《國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見》(以下簡稱《意見》)正式發佈,這意味著備受關注的個人養老金制度正式「出爐」。

  《意見》稱,個人養老金實行個人賬戶制度,繳費完全由參加人個人承擔,實行完全積累。參加人通過個人養老金信息管理服務平台(以下簡稱信息平台),建立個人養老金賬戶。參加人應當指定或者開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶,用於個人養老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。個人養老金資金賬戶可以由參加人在符合規定的商業銀行指定或者開立,也可以通過其他符合規定的金融產品銷售機構指定。

  《意見》同時明確,個人養老金資金賬戶資金用於購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規範、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品,參加人可自主選擇。

  「養老產業是一個很大的產業鏈,也是一個很大的增量市場,裏面所包含的能拓展的業務不僅局限在個人養老金。而能夠抓住這塊機會,對券商非常重要。現在證券行業的格局已經比較分化和固定,大家都是在存量市場裏面卷。而養老領域屬於增量市場,誰能抓住這個機會,相當於在未來能改變固有的競爭格局。」有券商人士稱。

  其表示,對於頭部券商來說,幾年前就已經將發展養老領域的業務放進其規劃中,只是證券類金融機構想要發展這塊業務,並不是很容易,推進得一直都比較慢。

  相較於券商,養老業務在基金領域推進要更早一些。

  2018年3月2日,《養老目標證券投資基金指引(試行)》頒布,5個月後,8月6日迎來首批14隻養老目標基金獲批,標誌著公募助力養老金「第三支柱」建設正式拉開帷幕。

  此外,2018年,養老第二支柱――職業年金在公募基金亦開始落地。2018年10月31日,中央國家機關事業單位職業年金投資管理人名單出爐,19家專業機構獲得管理資格,其中包括9家基金公司。隨後,12月10日,首個省級地方職業年金計劃――新疆職業年金投資管理人名單揭曉,多家公募基金被選為國家級、省級職業年金投資管理人。

  券商介入路徑

  而在個人養老金新風口之下,證券行業亦在等待能參與到養老業務的合作中。

  「不過,證券行業的推進恐怕不會那麼容易。基金公司能夠提供基金產品和投資服務,且經過多年的發展,逐漸管理了社保基金越來越多的份額,並取得了不錯的業績回報。這是在用實打實的業績和收益,說服監管層促進公募與養老領域的合作。但券商要介入,似乎少了點說服力。」有險資養老業務人士稱。

  「另外,目前個人養老金,監管層要求賬戶開在銀行,也就是說錢和數據都在銀行。券商加入代銷,可能就是把自己的系統接入銀行的系統,比如客戶從券商買產品,然後要從銀行賬戶走賬。那麼這就要看監管層的態度,是要求銀行必須給券商介面,還是說銀行可以選擇接或不接。如果銀行能夠選擇的話,那對於券商來說,就是做了一個渠道業務。但問題是,如果A銀行給了券商介面,結果券商的客戶去買了B銀行理財子的產品,那銀行可能就不樂意了,銀行肯定希望客戶能夠買自己理財子的產品,所以雙方到底怎麼合作,也是一個大問題。」前述險資人士稱。

  另外一方面,現在個人養老金規定可投資的金融產品分別是儲蓄存款、商業養老保險、銀行理財、公募基金。

  其中,儲蓄存款主要由銀行提供。商業養老保險主要由保險公司提供,目前只能由保險公司自己進行銷售,或者讓銀行代銷,券商是不能夠代銷的。銀行理財主要由銀行資管或理財子公司提供,目前也是直銷或銀行代銷。

  「券商目前能代銷的可能也只有公募產品了,養老資產配置有限。一模一樣的貨架,在A渠道只能夠買四分之一,B渠道能夠全買,客戶最後會去哪裡呢?」前述險資人士稱。

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