21金維他撐起4億營業額:浙商朋友圈護航 民生健康闖關A股

21世紀經濟報導記者朱藝藝 杭州報導  在電視劇《大江大河2》中植入的國民品牌「21金維他」,引發了80後、90後一波回憶殺。

這款產品背後所屬的公司杭州民生健康藥業股份有限公司(簡稱「民生健康」),也在尋求國內資本市場的關注。

繼今年1月的深交所問詢之後,民生健康於近日更新了招股書,距離其衝刺創業板上市進程更近一步。

從1985年面世至今走過37個歲月的「21金維他」,依然是民生健康的明星單品,2019年-2021年,該產品為公司分別貢獻收入高達94.39%、91.32%和86.70%。

除了一年賣出12.46億片的老牌產品「21金維他」,民生健康在保健品領域還有哪些市場空間,公司IPO之路能否如願?

公開資料顯示,民生健康由創建於1926年的「中國最早的四大西藥廠之一」民生藥業拆分而來,經過增資和股份改制後,於2021年整體變為股份制公司。

2019年-2021年,民生健康營收分別為3.50億元、4.39億元、4.90億元,凈利潤分別為4369.12萬元、5071.86萬元和7022.43萬元,業績保持了穩步增長。

民生健康專注於維生素與礦物質補充劑領域,其最為人所知的一款產品就是「21金維他」,為乙類非處方藥(OTC),主要原料由21種維生素和微量元素組成,用於預防和治療因維生素與礦物質缺乏所引起的各種疾病。

招股書顯示,作為明星大單品,多維元素片(21)撐起了民生健康業績半邊天。

2019年-2021年,多維元素片(21)的銷售收入分別為3.25億元、3.96億元和4.23億元,占公司當期主營業務收入的比重分別為94.39%、91.32%和86.70%。

對於「21金維他」的業績增長,民生健康指出,2020年,多維元素片(21)銷售收入3.96億元,較2019年增加 7105.81萬元,增幅21.86%,主要是銷售數量增長所致。

2020年,公司通過增加廣告投放,進一步加強了「21金維他」的品牌推廣,並帶來了產品銷量的增長。

2021年,公司延續多渠道、多維度的品牌推廣策略,進一步加強渠道合作,同時,公司根據下游市場需求情況上調了多維元素片(21)產品出廠價。2021年,多維元素片銷售數量較上年增加4.54%,銷售均價較上年提高2.15%,最終實現銷售收入4.23億元。

更為直觀的一組數據是,多維元素片(21)於2019年-2021年實現銷量分別為9.37億片、11.92億片、12.46億片,同期平均單價分別為0.35元/片、0.33元/片、0.34元/片。

也許是看到了產品結構相對單一的缺陷,民生健康也在拓展新的產品矩陣。

如公司針對不同年齡段人群,推出了多種維生素礦物質片,該保健食品於2020年下半年開始投產並上市。

2020年-2021年,該業務板塊營收從0.036億元增長至0.31億元,不過目前營收佔比僅為6.4%。

另一方面,民生健康在2020年以4650萬元收購控股股東民生藥業旗下的浙江民生健康科技有限公司100%股權,從而產品線拓展至益生菌系列,產品包括民生普瑞寶牌益生菌顆粒、民生感益寶牌益生菌粉(兒童型)、民生抗力寶益生菌固體飲料等。

根據21世紀經濟報導記者了解,目前益生菌系列的營收貢獻相對有限,2019年-2021年銷售收入分別為0.13億元、0.24億元、0.18億元,僅占同期主營業務收入的3.88%、5.49%、3.72%。

值得一提的是,民生健康在招股書中也對單一產品支撐大部分收入的情況進行了風險提示,「短期內,公司收入主要來源於多維元素片(21)的格局仍將持續。如該產品的市場需求發生不利變化,或其競品對公司該產品的市場份額帶來較大衝擊,在公司新產品尚未推向市場或未形成市場規模的情況下,可能會對公司經營業績帶來不利影響」。

6月21日-22日,21世紀經濟報導記者就此多次致電民生健康證券部電話了解公司業務布局計劃,但電話一直無人接聽。

除了產品結構較為單一,民生健康在銷售方面以經銷模式為主,線上零售等新渠道布局較弱,仍需發力。

民生健康指出,經銷作為當前醫藥流通的主流模式之一,可保證藥品供應的及時性和效益性,公司經銷商主要為國內大型醫藥流通商及區域實力較強的醫藥流通商,銷售終端主要為藥店和商超。

2019年-2021年,民生健康以經銷模式取得的銷售收入,占各期主營業務收入的比例分別為93.90%、93.77%和93.05%。

相比之下,民生健康雖然在天貓、京東、拼多多等電商平台也開設了自營店鋪,但直銷和線上零售等銷售模式收入佔比較小,2019年-2021年,這兩種銷售模式合計收入佔比僅為6.11%、6.23%、6.95%。

對此,6月21日,一家布局了OTC產品的醫藥企業人士向21世紀經濟報導記者分析指出,「OTC產品以普通用藥產品為主,市場競爭很激烈,如果不走經銷模式,難以生存,現在也有一些OTC產品結合第三方電商平台進行銷售,不過一般都會採取一些促銷計劃。」

相比之下,與民生健康同業的湯臣倍健(300146.SZ),渠道布局更多元化。

目前,湯臣倍健已在天貓、京東、唯品會等平台建立了線上銷售渠道,截至2021年末,公司境內收入中,線上銷售收入佔比達到20%以上,產品覆蓋增強免疫力類(如蛋白粉)、女性健康類(如膠原蛋白)、骨骼健康類(如氨糖軟骨素鈣片)及維生素類(如多種維生素)等品種。

同樣卡位維生素類保健品的還有斯維詩(Swisse)母公司H&H國際控股(01112.HK)。

2021年年報顯示,Swisse積極布局線上渠道,於618及雙11購物節期間實現雙位數增長;2021年,Swisse繼續在中國內地線上補充劑市場穩佔榜首,市場份額為5.9%。

H&H國際控股也在2021年年報中提到,「將繼續針對一般貿易電商及線下一般貿易渠道,推動成人營養及護理用品業務在中國內地的發展之餘,亦提高利潤及持續引入更多藍帽子單品及本地化產品」。

有行業人士分析指出,「保健食品行業未來會有頭部化和長尾化並存的趨勢,保健食品企業對產品功效的把握、能否滿足人們對於健康的需求以及對於渠道的把控等,將是企業的重要競爭力所在」。

民生健康實控人為竺福江、竺昱祺父子,通過民生藥業、員工持股平台景牛管理、景億管理、瑞民管理間接控制公司92%的股權。

2021年3月,在民生健康首次申報前一年,共新增7位股東,這些股東以5.04元/股的成本增資獲得了公司股權。

其中,不乏普華凌聚、碩博投資、啟星投資、和盟醫智等4家私募投資基金,其增資的理由均為「看好公司發展以及IPO預期回報而有意投資」,增資完成後,4名股東在本次發行前分別持有民生健康4%、1%、2%和1%的股權。

查詢公開信息可知,普華凌聚背後是一家股權投資機構普華資本,和盟醫智背後也是一家投資機構和盟創投。

此外,註冊資本僅1450萬元的啟星投資,背後聚集了一眾浙商大佬。

其中,啟星投資合伙人之一的浙江來益投資有限公司,控股股東為A股上市公司浙江醫藥(600216.SH);合伙人之一的京新控股集團有限公司,實控人即為京新藥業(002020.SZ)實控人;合伙人之一的浙江壽仙谷投資管理有限公司,為壽仙谷(603896.SH)大股東;而另一家合伙人浙江萬馬智能科技集團有限公司,為萬馬股份(002276.SZ)的二股東。

此外,合伙人沈法榮為醫生眾創平台杏香園創始人;合伙人蔡芍英任康恩貝集團監事;合伙人中健投投資控股有限公司,向上追溯為微醫創始人廖傑遠。

(啟星投資合伙人名單,來源於民生健康招股書)

而啟星投資的基金管理人浙江浙商健投資產管理有限公司,背後也是資本雲集。

該公司股東包括迪安診斷(300244.SZ)、英特集團(000411.SZ)、亞太藥業(002370.SZ)、樹蘭醫療實控人鄭傑旗下的浙江樹蘭共生企業管理有限公司、「中藥老字號」杭州胡慶余堂醫藥控股有限公司、浙商創投等浙江企業。

根據21世紀經濟報導記者查閱數據,就在上述股東增資前夕,民生健康存在疑似突擊分紅的情形。

2021年3月9日,民生健康以2021年2月28日為基準日,向公司股東分配現金股利1.5億元。這一數字,超過了民生健康2018年-2020年三年歸母凈利潤之和(約1.28億元),幾乎分光了公司前三年攢下的「積蓄」。

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