代表作近5年業績第一 看華商基金周海棟如何在周期中順勢而為

  伴隨著2021年周期股「瘋漲」,市場多次演繹「煤飛色舞」行情,「周期」一詞火透A股半邊天。諸如鋼鐵、煤炭、有色等周期行業的典型的特徵就是與宏觀經濟相關性較強,那麼,擅長布局「周期+成長」的華商基金權益投資總監周海棟,代表作近5年業績第一,他是如何在周期中順勢而為的?我們先從「萬物皆周期」談起。

  萬物皆周期:專注「周期+成長」

  從廣義上來講,「萬物皆周期」的說法毫不誇張,即可能任何行業以及企業都有其發展周期,只不過在周期的節奏和長度上不同而已。一直以來,資本市場因為長期升勢與長期跌勢更替出現、不斷循環反覆,被賦予了「生命周期」。

  證券市場的情緒波動就像鐘擺一樣,往往是從一個極端到另一個極端,很少停留在中心點,這可能是投資世界最確定的特徵。因此,對周期的理解是找到獲利良機的關鍵之一。

  周海棟認為,周期是用於理解世界規律、分析行業和公司的抓手,無論是周期股還是成長股,基本都遵循周期運行規律,只是時間維度不同。他會基於對宏觀、行業、公司三個層面的「周期思考」,把對當前周期位置的判斷,作為決定具體投資策略和分配研究資源的出發點。

  周期層面,他主要從兩到三年甚至更長維度的行業周期出發,將供給層面的約束作為首要考慮因素。當看到一個長期的趨勢時,才會做出大的決策。一旦做出了決策後,就會傾向於長期持有。而大的趨勢出現變化時,組合也會進行大的結構性調整。除了長期的趨勢外,同時也要關注其他維度上的變化,比如商品價格的波動、短期需求的變化、公司的基本面等因素。當多個維度共振,均給出了積極的信號時,周海棟會進行重點布局。

  順周期而為:代表作近5年業績第一

  價值投資大師Howard·馬克斯曾在《周期》中寫道,我們所在周期的位置發生變化,投資勝率就會變化。卓越的投資人會保有一種「周期感」,能夠通過對周期位置的判斷來採取相應行動。但研究一個市場的周期,不是一件容易事,只有看懂過去的周期規律,看清現在的周期位置,看透未來的周期趨勢,才有機會走在行情前面,這需要長期踏實嚴謹的觀察、學習、實踐、總結。

  深諳周期的周海棟,擁有超13年復合型的證券從業經歷,早已磨練成一位穩健、成熟的優秀基金經理。在資本市場波譎雲詭的投資長跑中,周海棟用實打實的成績不斷詮釋著自己的投資理念。截至2022年5月31日,他的代表作華商新趨勢優選靈活配置混合基金近5年收益272.91%,在海通證券最新公佈的基金業績評價中位列同類基金業績第一,近1年、3年收益位列同類基金業績排名前3%;並獲得海通證券、銀河證券三年、五年期五星評級。

  疫情以來,A股市場跌宕起伏,上證指數自2020年疫情後深蹲起跳,從2700點一路上揚到3700點,又從去年底3700點向下突破2900點,而後企穩再度站上3200點。權益市場波動令不少投資者疑惑:當前是周期的輪迴,還是新一輪周期的開始?

  在周海棟看來,「均值回歸」是事物的常態,市場的漲跌互現基本遵循周期運行規律。他會把對當前周期位置的判斷,作為決定具體投資策略和分配研究資源的出發點,動態判斷行業周期,實時評估標的潛在風險,努力實現組合最佳風險收益比,同時追求長期絕對收益,重點把握長周期的成長投資機會。

  行業層面,通過自上而下的方式,周海棟根據對宏觀經濟和周期變化的跟蹤,從大周期的角度去理解細分行業,關注行業供需結構發生的變化。在此基礎上,結合宏觀因素、估值等去做機率選擇。

  這正是周海棟行之有效的投資策略。

  風物長宜放眼量:左側布局,靜待收穫

  周海棟優秀業績背後的邏輯是跑在「周期」前面:他專注左側布局,力爭在市場沒有給出確定性預期之前看到拐點到來的可能,提前入場;而在市場還在進一步「追高」時提前撤出,以此來保留足夠的安全邊際。

  「從兩到三年,甚至更長維度的行業周期出發,將供給層面的約束作為首要考慮因素。當看到一個長期的趨勢時,才會做出大的決策;做出了決策後,去長期的持有。當看到大的趨勢性變化時,組合也會進行大的結構性調整」。周海棟如此總結自己的周期投資邏輯。

  在周海棟看來,雖然2022年以來市場有所調整,短期內投資情緒或有所影響,但相信A股市場今年有望繼續為投資者創造收益。其中,最好的機會可能往往在共識以外。周期股和價值股的行情,從較長時間維度看,可能才剛剛開始。

  今年的權益市場投資雖然波動加劇,但周海棟沉著自若的心態並未受到什麼影響——判斷周期位置,左側布局,靜待收穫。

  數據說明:文中基金經理觀點僅代表投資理念,具體基金的投資策略詳見基金法律文件。文中近1/3/5年基金業績表現數據來自華商基金,經託管行複核,同期業績比較基準表現來自萬得信息;近1/3/5年基金同類排名由海通證券2022.06.02發佈,排名分類為靈活策略混合型;基金星級評價分別由銀河證券2022.04.02發佈,數據截至2022.04.01;海通證券2022.05.01發佈,數據截至2022.04.29。基金絕對收益是指證券或投資組合在一定時間區間內所獲得的回報。

  截至2022.03.31,周海棟具有13.7年證券從業經歷(5.9年證券研究經歷,7.8年證券投資經歷)。周海棟歷任基金:華商新趨勢優選靈活配置混合2015.05.14至今、華商新動力靈活配置混合2015.09.17-2017.04.21、華商優勢行業靈活配置混合2016.08.05至今、華商盛世成長混合2017.12.21至今、華商主題精選混合2018.04.11-2019.08.23、華商樂享互聯靈活配置混合A類2018.11.26至今、華商智能生活靈活配置混合2019.03.08-2020.04.14、華商恆益穩健混合2020.02.20至今、華商甄選回報混合2021.01.19至今、華商樂享互聯靈活配置混合C類2021.07.30至今、華商策略精選靈活配置混合2014.05.05至2021.12.21、華商鑫選回報一年持有混合2022.05.31至今。

  以下周海棟管理的全部基金年度凈值增長率及業績比較基準數據均來自基金定期報告;周海棟任職回報率數據均經託管行複核,同期業績比較基準均來源於萬得信息。最新基金份額凈值詳見華商基金官網。

  華商新趨勢優選靈活配置混合成立於20150514,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*65%+上證國債指數收益率*35%;本基金2017-2021年各年度份額凈值增長率分別為14.63%、-14.83%、69.60%、77.42%、22.85%;本基金同期業績比較基準增長率分別為14.06%、-15.25%、24.54%、19.11%、-1.63%;業績登載期間基金經理變更情況:周海棟(20150514至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20150514-20220331):264.02%、6.23%。

  華商優勢行業靈活配置混合成立於20131211,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*55%+上證國債指數收益率*45%;本基金2017-2021年各年度凈值增長率分別為12.13%、-17.08%、64.28%、56.88%、15.57%;本基金同期業績比較基準增長率分別為11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%;業績登載期間基金經理變更情況:周海棟(20160805至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20160805-20220331):187.27%、30.44%。

  華商盛世成長混合成立於20080923,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*75%+上證國債指數收益率*25%;本基金2017-2021年各年度份額凈值增長率分別為-2.71%、-11.26%、31.68%、39.94%、15.94%;本基金同期業績比較基準增長率分別為16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%;業績登載期間基金經理變更情況:劉宏(20130201至20170126)、趙媛媛(20150706至20160819)、高兵(20150408至20160819)、何奇峰(20161223至20171228)、馬國江(20161223至20190313)、魯寧(20161223 至20190322)、周海棟(20171221至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20171221-20220331):91.33%、10.27%。

  華商樂享互聯靈活配置混合A成立於20151218,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:中證800指數收益率*65%+上證國債指數收益率*35%;本基金2017-2021年各年度份額凈值增長率分別為-2.52%、-39.91%、84.18%、79.96%、15.62%;本基金同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%;業績登載期間基金經理變更情況:高兵(20151218至20181128)、周海棟(20181126至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20181126-20220331):251.32%、30.57%。

  華商樂享互聯靈活配置混合C成立於20210730,業績比較基準為:中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%;業績登載期間基金經理變更情況:周海棟(20210730至今);周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20210730-20220331):-8.09%、-6.49%。

  華商恆益穩健混合成立於20200220,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:中債總全價指數收益率*60%+滬深300指數收益率*35%+中證港股通綜合指數收益率*5%;2020年度、2021年度份額凈值增長率分別為31.72%、13.59%;本基金同期業績比較基準增長率分別為9.22%、-0.88%。業績登載期間基金經理變更情況:周海棟(20200220至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20200220-20220331):53.43%、1.93%。

  華商甄選回報混合成立於20210119,於20210714修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*70%+中證全債指數收益率*20%+中證港股通綜合指數收益率*10%,周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20210119-20220331):12.95%、-18.45%。

  華商新動力靈活配置混合成立於20150917,自20201208起華商新動力靈活配置混合型證券投資基金變更為華商新動力混合型證券投資基金,投資範圍和投資策略發生了改變;於20210719華商新動力混合修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。業績比較基準為:中國戰略新興產業成份指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%;本基金轉型前2017-2019年各年度及20191208-20201207階段份額凈值增長率分別為-19.45%、-33.83%、30.31%、26.41%,同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、20.06%;本基金轉型後20201208-20201231及2021年度份額凈值增長率分別為6.73%、-2.25%;同期業績比較基準增長率分別為11.84%、3.87%。業績登載期間基金經理變更情況:周海棟(20150917至20170421)、劉萌萌(20160805至20180713)、陳恆(20180712至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20150917-20170421):-15.40%、5.90%。

  華商主題精選混合成立於20120531,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*75%+上證國債指數收益率*25%;本基金2017-2021年份額凈值增長率分別為-21.52%、-32.3%、62.12%、46.46%、37.56%,本基金同期業績比較基準增長率分別16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%;業績登載期間基金經理變更情況:梁永強(20120531-20180711)、吳昊(20170726-20180810)、周海棟(20180411-20190823)、童立(20190308-20211229)、伍文友(20211110至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20180411-20190823): -4.23%、0.29%。

  華商智能生活靈活配置混合成立於20151113,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%;本基金2017-2021年各年度份額凈值增長率分別為-7.64%、-5.72%、34.97%、75.53%、66.45%,本基金同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%;業績登載期間基金經理變更情況:馬國江(20151113-2019313),周海棟(20190308-20200414),高兵(20190823至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20190308-20200414):58.74%、2.51%。

  華商策略精選靈活配置混合成立於20101109,於20201228修改投資範圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。業績比較基準為:滬深300指數收益率*55%+上證國債指數收益率*45%;本基金2017-2021年各年度份額凈值增長率分別為8.55%、-16.31%、45.42%、38.55%、21.51%;本基金同期業績比較基準增長率分別為11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%;業績登載期間基金經理變更情況:孫祺(20160412至20181126)、周海棟(2014-05-05至20211221)、王毅文(20200511至今)、劉力(20211026至今)。周海棟任職回報率及同期業績比較基準為(20140505-20211221):235.21%、89.66%。

  華商鑫選回報一年持有混合A/C成立於20220531,業績比較基準為:滬深300指數收益率×70%+中證全債指數收益率×20%+中證港股通綜合指數收益率×10%;本基金成立不滿6個月,在此不附業績。

  風險提示:本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現,也不構成新發基金業績表現的保證。基金管理人管理的其它基金業績並不構成基金業績表現的保證。請認真閱讀基金合約、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。以上內容不代表投資建議,市場有風險,基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。

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