再借20億「嚇壞」投資者!矽片新玩家一度跌停

  再借20億「嚇壞」投資者!矽片新玩家一度跌停

  作 者丨韓迅

  編 輯丨巫燕玲

  儘管訂單不停,但是矽片賽道「新玩家」正面臨著現金流的壓力。

  6月20日晚,雙良節能(600481.SH)發佈公告稱,「為了保障公司生產經營及業務開展的實際需要,現擬將此前預計的對外借款額度增加20億元。增加後,公司(含子公司)對外借款額度將變為70億元。」

  與此同時,雙良節能還宣布,公司增加對全資子公司雙良矽材料(包頭)有限公司(下稱「雙良矽材料」)的擔保額度,總額度將變為70億元。

  顯然,繼續增加借款勢將增加雙良節能的資產負債率,而繼續增加擔保又勢必存在一定的資金風險。

  或受此消息影響,6月21日,雙良節能直接低開,盤中一度跌停,最終以下跌8.06%報收15.98元。

  上交所6月21日交易公開信息顯示,一家機構專用席位出現在雙良節能的賣出榜上。

  資產負債率不斷攀升

  資料顯示,雙良節能(原名雙良股份)是2003年4月在深交所掛牌上市,控股股東是雙良集團有限公司,實控人是繆雙大。

  上市之初,雙良節能主營溴冷機,此後陸續開展換熱器、空冷器業務,逐漸形成了公司的節能節水板塊。2015年,雙良節能剝離了化工業務,同時注入多晶矽還原爐資產,並在十幾年間迅速成長為國內多晶矽還原爐龍頭。

  2021年初至今,雙良節能進一步延伸光伏產業鏈,分別開展光伏大尺寸單晶矽片業務和組件業務。

  21世紀經濟報導記者了解到,矽片業務主要由雙良矽材料開展,組件業務主要由雙良新能科技(包頭)有限公司開展。

  但是,隨著雙良節能切入到光伏產業,投資力度愈發加大,導致公司資產負債率逐年增長。

  Wind數據顯示,2003-2021年,雙良節能的資產負債率從23%增長至72.66%。

  尤其是切入到光伏產業之後,雙良節能的資產負債率增長很快,其2020年資產負債率為46.16%,但是2021年就突增至72.66%。

  截至2022年3月31日,雙良節能的資產負債率增至74.86%。

  按照雙良節能6月20日晚的公告顯示,「目前,公司正在快速推進一、二期大尺寸單晶矽片項目的建設和生產,建設進程快於原先規劃,原先預計的對外借款額度可能無法滿足公司未來資金需求。根據有關規定,為了保障公司生產經營及業務開展的實際需要,現擬將此前預計的對外借款額度增加20億元。增加後,公司(含子公司)對外借款額度將變為70億元」,借款的方式是「銀行貸款、融資租賃等」。

  如果本次增加的借款額度20億元全部提款,雙良節能的資產負債率勢必將進一步提升,同時也提高了短期借款和財務費用。

  Wind數據顯示,過去三年,雙良節能的短期借款分別是3.70億元、3.81億元和12.08億元,財務費用分別是809.66萬元、1310.02萬元和4485.92萬元。

  今年一季度末,雙良節能的短期借款增至14.22億元,財務費用為1943.67萬元。

  由此可見,擴大了在光伏產業的投資之後,雙良節能的資產負債率、短期借款、財務費用都出現了明顯的大幅增長。

  為了了解進一步的情況,6月21日,21世紀經濟報導給雙良節能董秘王磊發去了採訪提綱。一位雙良節能證券部的工作人員表示,先就郵件內容向領導彙報一下。但截至發稿時,尚沒有得到對方的回復。

  短期償債壓力或已隱現

  除去增加對外借款之外,雙良節能還增加了對雙良矽材料的擔保額度,從50億元增至70億元。

  截至6月20日,雙良節能對雙良矽材料提供的擔保餘額約為39.4億元,雙良節能在公告中坦言,這「存在一定的資金風險。」

  那麼,雙良節能的賬戶里還有多少現金呢?截至2022年1季度末,雙良節能的貨幣資金為17.87億元,短期借款為14.22億元,而報告期內「經營活動產生的現金流量凈額」為-3.18億元,這說明雙良節能賣出去的產品並沒有收回相應的現金,這對其現金流的壓力是很大的。

  21世紀經濟報導記者注意到,除持續增長的資產負債率以外,雙良節能的流動比率與速動比率都在下降。

  Wind數據顯示,過去三年,雙良節能的流動比率分別是1.85、1.69和0.87,速動比率分別是1.69、1.45和0.69。

  截至2022年一季度末,雙良節能的流動比率為0.88,但是速動比率降至0.65。

  眾所周知,流動比率和速動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前,可以變為現金用於償還負債的能力。一般說來,比率越高,說明企業資產的變現能力越強,短期償債能力亦越強;反之則弱。

  「公司的資產負債率超過70%、80%,就會有運營危機,不利於公司的持續發展。」江蘇某註冊會計師告訴21世紀經濟報導記者,如果一家企業的資產負債率過高,其財務風險相對較高,存在現金流不足的風險,會影響到公司的資金鏈安全。而且,資產負債率高會導致進一步融資成本加劇。

  在他看來,雙良節能的流動比率與速動比率都太低了,「如果後期的訂單資金能迅速迴流,那麼其償債壓力就會小很多。」

  但是,某券商電新行業分析師有不同觀點。

  在他看來,矽片行業屬於資金密集型產業,投資強度大,需要矽片企業具備較強的資金實力。「就前期投入來說,為實現規模化生產,矽片企業需要投入大量資金用於購買機器設備和其他固定資產,因此對企業的資金實力要求較高。但是,一旦能夠規模化生產之後,企業就可以通過低成本戰略獲得更多的訂單和市場份額,不僅可以迴流大量的現金流,而且可以增加公司利潤,雙良節能就是這種戰略。」

  或受到對外借款額度加大消息的影響,6月21日,雙良節能一度盤中跌停,偏離值達-7.80%,換手率5.28%,振幅7.94%,最終以下跌8.06%報收15.98元。

  上交所6月21日交易公開信息顯示,雙良節能賣出前五家席位分別是華泰證券無錫梁清路營業部、中信證券廣州番禺富華西路營業部、機構專用、中信證券上海東方路營業部和華泰證券江陰福泰路營業部,其中機構專用席位賣出金額為3039.50萬元。

  本期編輯 江Pepe 實習生 林曦瑩

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