海汽集團推進海旅免稅100%股權收購 標的預估值50-60億元

  股價持續大漲後,海汽集團(603069)披露了對交易所問詢的回復,並透露並購事項進展。經初步預估,海南旅投免稅品有限公司(下稱「海旅免稅」)100%股權的預估值區間為50-60億元。 

預估值50至60億元

  5月27日晚間海汽集團公告,擬向海南省旅遊投資發展有限公司,發行股份及支付現金購買其持有的海旅免稅100%股權,同時擬非公開發行募集配套資金。

  雖然彼時交易作價尚未確定,但海汽集團股價從5月30日開啟連續上行態勢,收穫11個漲停板,並在6月20日達到41.57元/股的高點,短短15個交易大漲超過239%。截至6月21日,該公司股價收於40.37元/股。

  海旅免稅成立於2020年7月21日,其中下屬子公司海旅免稅城主要經營離島免稅業務,系海旅免稅利潤主要貢獻主體,成立於2020年9月1日,於2020年12月30日開業經營。據披露,2020年度、2021年度,海旅免稅經營活動產生的現金流量凈額、凈利潤均為負。且該公司在2020年末、2021年末、2022年一季度末總資產分別為14.32億元、26.68億元、26.63億元,總負債分別為12.16億元、23.54億元、22.9億元,資產負債率較高,分別為84.9%、88.3%、86%。

  不過本次交易依然收穫了高估值。據6月21日晚間海汽集團披露的問詢回復,截至本回復出具之日,標的資產的審計、評估工作尚處於現場盡職調查工作階段,與標的資產有關的審計、評估和盈利預測工作尚未完成,經初步預估,本次交易擬購買資產的預估值區間為50-60億元。

海汽集團認為,在海南自貿港建設政策落地和雙循環的新發展格局為旅遊消費市場帶來發展契機的整體背景下,上市公司通過本次交易推動自身從傳統交通企業升級成免稅商業綜合企業集團。本次交易完成後,海汽集團將充分藉助上市平台進一步推動免稅快速發展的同時,協調免稅業務與上市公司現有業務的協同發展,將上市公司打造成為海南免稅商業綜合企業集團的代表。

多次提示風險

  伴隨股價持續異動上行,海汽集團近日來也頻頻提示風險。

  6月21日晚間公告中該公司表示,經初步預估,本次交易擬購買資產的預估值區間為50-60億元。2021年標的公司凈利潤為-5567.01萬元(未經審計)、截至2021年末凈資產為3.13億元(未經審計),市凈率區間為15.99-19.19倍,凈資產溢價率區間為1499.43%-1819.32%,較同行業可比公司中國中免(601888)市凈率(13.01倍)較高,提請投資者注意標的資產預估值較高的風險。

  此外,海汽集團自2022年5月30日股票復牌以來,股價大幅上漲,截至6月21日,上市公司市凈率為13.82,高於同行業平均水平,存在估值較高的風險,提請投資者注意二級市場交易風險。

  不過海汽集團同時表示,海旅免稅主要經營離島免稅零售業務,近年來,離島旅客每人每年免稅購物額度、免稅商品種類及每次購買數量等具體政策均在不斷放開,標的公司成立以來,把握行業發展機遇,憑藉豐富的品牌數量及差異化競爭優勢,深度布局免稅業務,市場佔有率不斷提升,2021年度和2022年一季度市場佔有率分別為3.52%和7.45%,在海南離島免稅領域處於行業前列。2021年以來,隨著海旅免稅城進入正式運營階段,收入及凈利潤均呈現大幅上升趨勢,2021年度實現收入24.51億元,2022年一季度實現收入13.49億元,凈利潤預計4400-5000萬元,具有較強的持續盈利能力。

  本次交易前,海汽集團的主營業務為汽車客運、汽車場站的開發與經營、汽車綜合服務以及交通旅遊等業務,本次交易將推動上市公司從傳統交通企業升級成免稅商業綜合企業集團。本次交易完成後,上市公司將持有海旅免稅100%股權,上市公司歸屬於母公司所有者的凈利潤將得以提高,有利於增強上市公司的盈利能力,實現股東利益的最大化。

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