大併購催生高負債,單體藥店或被「退市」

  隨著並購加速,國內藥店集中度也在不斷提升。到2021年第三季度末,國內零售藥店的連鎖化率已經達到57.17%。部分小型單體藥店或小型連鎖企業面臨「退市」風險,與此同時,一些大型藥店出現負債增加、商譽減值等隱憂。中國醫藥人俱樂部創始人錢立正表示,連鎖化率提升,會讓藥店經營趨於規範,高速並購之下的管理如果跟不上,盤子越大越不好管理,企業應精細化運作,先修鍊好「內功」。

  淘汰風險

  中小藥店面臨被收購或者退出市場危機

  連鎖藥店養天和大藥房曾在招股書中坦言,隨著監管政策的推進,部分小型單體藥店或小型連鎖企業將會被同行業中大型連鎖企業收購或者退出市場。若不能持續進行市場拓展,提升精細化管理水平,可能在激烈的競爭中喪失原有的市場地位。

  藥店連鎖化率不斷提升,中小藥店還有沒有生存空間?

  錢立正表示,對監管部門而言,連鎖化率越高,越容易監管;對行業而言,連鎖化程度提高,大型連鎖藥店的經營將日趨規範,各方面的服務、質量、運營能力、保障性、可靠性,品牌認知度等都會提高。從市場角度來看,連鎖藥店盤子大,管理成本高;單體藥店、中小型連鎖藥店有其自身優勢,經營靈活,有自己的客戶群體,在其長期經營的範圍內再來一家連鎖藥店不一定能打垮它。單體藥店、中小型連鎖藥店的數量仍然不少,雖然經營壓力不小,但短期內很難被吞並。「它們的生存空間還是有的,但需要加強『內功』修鍊,有核心競爭力才能生存下來。」

  隨著並購的持續,藥店巨頭之間會不會互相「吞並」,進而出現一家全國性連鎖藥店?還是按照各自的重點布局戰略,「和平共處」?錢立正認為,藥品涉及民生工程,不可能出現一家獨大的局面,否則容易形成壟斷。「做得越大越有意義嗎?如果只剩一家,利潤是否會更高呢?連鎖藥店的擴張,並購無疑是最快速的方式,但並購後如果毛利率不升反降,則無法持續快速擴張,畢竟其背後的資本最終目的是為了賺錢。」錢立正表示,短期內很難出現全國性的連鎖藥店,幾大巨頭依然是以優勢區域為中心擴張。老百姓與其他五家上市連鎖藥企略有不同的是,其採取了加盟、收購、控股、自建等多種模式,比較靈活,布局範圍更廣。幾大上市連鎖藥店各自有據點,如果沒有紮實的基礎,即便有資本助推,也不可能全國大範圍布局。

  負債風險

  6家上市連鎖藥店負債率均在50%以上

  伴隨著多個並購項目的推進,連鎖藥店的資產負債率也創下新高。新京報梳理6家上市連鎖藥店負債水平相關數據發現,它們近幾年的平均資產負債率均在50%以上。從負債規模來看,老百姓和大參林位居前列,到2021年底,兩家藥店的負債規模均已突破100億元規模,分別為121.79億元、114.00億元,益豐藥房緊隨其後,達到91.87億元,一心堂負債總額為76.65億元,登陸資本市場較晚的健之佳和漱玉平民負債規模相對較小,均在30億元左右。

  從資產負債率來看,老百姓成為六家藥店中最高的,2021年底的資產負債率達到71.82%,也是上市連鎖藥店中唯一一家資產負債率超過70%的企業。當年,老百姓大規模動作頻頻,先是以1.33億元的價格收購陝西老百姓三秦濟生堂醫藥連鎖有限責任公司51%股權,涉及門店141家,隨後,老百姓又公告,將花費約2.1億元,100%控股三家江蘇連鎖藥店(華康大藥房、江蘇百佳惠、泰州隆泰源),三者合計零售藥店有241家。老百姓在接受新京報記者採訪時表示,公司2021年資產負債率上升系受租賃準則影響。老百姓表示,公司經營性現金流量和資金管控也為負債率風險的控制提供有效保障。此外,公司今年一季度非公開發行17.4億元募集資金落地,其中5.22億將直接補充流動資金,公司整體負債率可控。

  大參林的負債總額及資產負債率,近三年水漲船高。2019年-2021年,大參林的負債總額分別為43.40億元、67.59億元、114.00億元,對應的資產負債率分別為50.05%、54.81%、65.76%,連年升高。

  與資產負債率一同走高的,還有企業的商譽。仍以大參林為例,其在2019年-2021年的商譽分別為9.84億元、13.34億元、20.60億元,2020年、2021年商譽增幅分別達到35.58%、54.44%。大參林在年報中表示,商譽的連續增加,均系新增收購業務所致。另一並購大戶老百姓則表示,歷年收購只專注於主業醫藥零售行業,截至目前商譽不存在減值跡象。並購項目不算多的健之佳在回復新京報記者的採訪時表示,新店、次新店短期業績貢獻有限,隨著門店成熟,將成為公司未來業績驅動力。而公司有息負債的提升,主要是將配送中心購建、並購項目導致的長期資產增長,與股東權益及長期負債相匹配的主動調整。

  在錢立正看來,市場及消費者的消費行為都在不斷變化,大舉並購的同時,管理必須跟上,精細化運作很關鍵。在競爭如此激烈的局面之下,企業首先應做好內部管理,對客戶、消費者、互聯網醫藥這幾塊如何落地其實是最重要的,否則盤子再大也管不好,利潤跟不上。

  人才風險

  專業化管理團隊是企業高效運行的要素

  連鎖藥店的快速並購擴張,還面臨著人才風險。益豐藥房就多次在年報中提及,專業化的管理團隊是公司持續、健康、高效運行的核心要素之一。快速發展過程中,如果在人才引進和人才培養方面不能適應未來快速發展的需要,或者在人才任用、人才儲備和人才管理方面出現失誤導致人才流失,將對公司未來的規模擴張和業務經營帶來不利影響。

  面對人才風險,益豐藥房採取的應對措施是加強人才招聘、儲備和培養,通過與各大專院校聯辦「益豐藥學班」,解決對門店一線專業員工的需求;通過「管培生」計劃,解決快速發展對中高層管理人員的需求;通過完善的員工職業發展通道建設,留住和吸引優秀人才;通過完善的培訓體系,培養藥學、營銷、信息、物流、管理等方面的專業人才和復合型人才,滿足公司快速發展對人力資源的需求。

  曾經有全國人大代表提出建議,隨著醫藥產業突飛猛進的發展,大力培養適應行業發展的高素質應用型人才,已成為當前醫藥類職業教育的迫切需求。政府職能部門可通過市場機制加強統籌組織,如通過財政撥款、政府購買服務、資源置換擔保、投資股份、稅收優惠、政策扶持等多種手段,搭建民間資本和公辦職業教育院校的合作平台,並且可通過前期投入、提供風險擔保進行支持,對職教辦學成果實施政府獎勵,加快建立民間資本進入職業教育領域的利益回報制度和法律保障制度。

  「整個行業的高端管理人才稀缺,隨著市場不斷變化,中高端人才的流動很頻繁。從外面拉來的高管,不一定能適應自身企業的發展需求,只有對企業非常了解,才能很快適應和融入,否則難以幫助企業解決現有問題。」錢立正認為,企業核心管理決策層的高管人才,從企業內部培養才是重點,企業老闆要善於發現企業內部有潛質的人才,重點培養,還要有長期人才培養計劃。

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