新能源賽道備受關注 鵬華基金閆思倩多視角梳理行業投資脈絡

  近日,伴隨著A股上游原材料有機矽、鋰礦股再掀漲停潮,發電側光伏、風電紛紛沖高,特高壓、電力設備等配電領域也集體拉升,新能源賽道正迎來全線爆發。鵬華基金新能源大咖閆思倩指出,新能源行業的發展速度非常快,近年來在股市中也有所表現。每一次股價上漲的背後,新能源行業都發生了巨大的變化和快速的成長,這是由基本面驅動的。如動力電池續航里程已經從過去的幾百公里,提升到現在的超過千公里;晶元的性能和智能化水平,也持續迭代進步,取得了突飛猛進。因而把新能源產業技術推進的速度、實業進步的速度映射到投資上,對行業的研究和判斷至關重要。值得一提的是,擬由閆思倩掌舵的鵬華新能源汽車主題混合基金將於7月11日正式發售,看好新能源賽道的投資者不妨關注。

  針對新能源市場的發展現狀,閆思倩指出,隨著生活條件的改善,家電和消費電子的用電需求也在不斷增加,應用場景越來越多,如親子玩具、居家家電、家庭充電樁、屋頂光伏板等等,平均每戶家庭的用電量都會成倍增長。而社會用電需求的不斷增加,無疑會催生龐大的市場,從而帶來不少投資機會。如光伏風電從10%發展到未來70%甚至80%的過程中,會有7-8倍的提升空間,同樣,對於新能源汽車來講,滲透率從目前10%-15%到未來的70%-80%,也有7-8倍的成長空間。長遠來看,整個新能源板塊未來的增速非常快,儲能增速可能更快,因為它技術含量相對較低,但未來空間又非常大。

  參照境外成熟市場經驗,以發展較快的歐洲為例,一方面歐洲積極推動清潔能源碳稅,早在2021年7月,歐盟即提出了碳邊境稅,在汽車領域,2019年歐洲提出減排政策是每輛車每公里碳排放從118.5克降到95克,超過這一指標則面臨巨額罰款,因此從2020年開始新能源車銷量迎來了大幅增長。在溫室氣體排放目標上,歐洲也是全球最積極的,在2021年10月已把2030年溫室氣體的減排目標從40%提高到60%。同時,歐洲提供的補貼也遠超預期,如挪威的增值稅可減免25%,而中國是10%;德國在2020年疫情期間,把7000歐的補貼提升到9000歐,一輛車最多可優惠40%。在嚴格碳減排政策和高強補貼之下,過去兩三年,歐洲新能源車銷量實現了每年翻倍增長。

  再看國內的新能源車市場,儘管起步較晚,但也不乏多重優勢。一方面,中國本身就是全球最大的消費市場,整車的技術進步也非常快。國人購車曾經一度仰視外資車,如今在新能源汽車領域,也第一次感受到了國貨的崛起,也就是中國製造帶來的優勢和自豪感。另一方面,中國的新能源車產業鏈的製造成本較低,這也是非常大的優勢。過去20年,外資車佔據了全球市場,而這兩年,國內造車新勢力蓬勃發展,產品品質也超預期,國產化率已超過50%。去年國內新能源汽車銷量是350萬輛,同比實現了兩倍增長。

  近年來儘管新能源車實現了快速發展,然而今年受多重因素影響,行業發展進程也受到了階段性影響,對資本市場也產生較大波動。回顧年內新能源車板塊行情,閆思倩表示,比預期的下跌還要快、還要多。主要原因在於上游原材料的不斷漲價,進而傳導至中游配件乃至整車企業。去年12月份特斯拉已經開始第一輪漲價,今年1月份比亞迪和小鵬也開始漲價,3月份很多車企又進行了第二輪漲價,部分車企甚至漲了三次價,而股市中新能源汽車板塊又跌了一波。令市場擔憂的是,新能源車普遍漲價1到3萬,會對新的訂單和需求造成影響。然而到了4月底,上海疫情對汽車產業鏈又產生新一輪壓制。閆思倩當時判斷新能源汽車板塊或已迎來最後一跌,原因在於,當時新能源車行業利空很多,4月份整體產業鏈已基本停產,月產能7萬台的特斯拉當月只生產了3000台,而整個汽車產業鏈包括零部件,大部分集中在江浙一帶,受疫情影響較大。

  在此過程中,儘管超預期利空接踵而至,導致新能源車行情持續下跌,然而從另一方面來看,今年3月新能源汽車仍有40萬的銷量,即便是後續因為疫情影響了顧客到店量,但新能源車的市場滲透率依然保持在20%以上。這也表明,消費端依然火爆,產業鏈雖受影響,但仍供不應求,需求依舊旺盛。同時,板塊的估值在下跌過程中,上游碳酸鋰已跌到7倍,鋰電池材料企業也大多跌到了十幾倍,部分電池龍頭企業跌至不到30倍,後續板塊又呈現出很好的反彈行情。

  談及新能源車相關投資機會,閆思倩認為,上游和中游所涉領域眾多,上游主要體現在金屬和礦產的稀缺性,對於材料來講,不管是涉及到光伏還是鋰電,除了供需環境之外,存在新技術進步的機會會更多,包括銅銦鎵鋅、氮化鎵等,對下游的電池技術進步非常重要,此外鋰電池中磷酸錳鐵鋰、NCV等新材料的研發和應用的進步,對整個產業鏈尤為重要。具體來看,資源方面包括鋰礦、鎳礦、鈷礦等,材料方面包括鋰電池的化工材料有正極負極、隔膜電解液,光伏行業有石英礦、靶材、EV粒子膠膜,風電還涉及到鋼材、鐵礦石等,此外新材料方面涉及到的鋰電池,晶矽電池,薄膜電池等等,都是上游和中游。中游還包括了電池、電機、電控設備、整機等,技術的進步、工藝的革新、成本的下降都非常重要。

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