西南證券:首予蒙牛乳業買入評級 目標價42.52港元

  西南證券發佈研究報告稱,首予蒙牛乳業(02319)「買入」評級,預計2022-24年EPS為1.45/1.65/1.86元,歸母凈利潤將保持13.6%的復合增長率。隨著下游乳製品企業持續進行產品結構升級、行業競爭緩和、費用率下降,公司盈利能力將持續提升,目標價42.52港元。

  報告中稱,公司凈利率提升邏輯明確,2021年毛利率/凈利率為36.7%/5.6%,在原奶價格大幅上漲的背景下凈利率逆勢提升1pp,預計原奶價格短期將維持高位,同時高毛利產品佔比提升、費用投放效率提高,毛銷差、凈利率將保持穩中有升。長期看,原奶周期將逐步趨緩,隨著下游乳企持續進行產品結構升級、行業競爭緩和及費用率下降,盈利能力將持續提升,雙擊向上值得期待。此外,通過產品+品牌+渠道+奶源共同發力,競爭力穩固,實現2025年「再造一個蒙牛」目標可期。

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