從市值巔峰跌落的指紋識別晶元龍頭:匯頂科技轉型路在何方?

曾經的指紋識別晶元「王者」匯頂科技(603160.SH),近日接連披露的2021年度業績報告、2022年第一季度業績報告,均不盡如人意,公司去年凈利同比下滑近五成,今年一季度甚至出現虧損。

匯頂科技此等業績不禁讓市場愕然。2019年9月,它還曾是A股首家市值突破千億的半導體公司,而現今市值僅在260億元上下徘徊。

短短數年,千億白馬何以從巔峰跌落?其倚重的指紋識別晶元,到底發生了什麼?如今公司進行的多業務布局能否讓其重回巔峰?

難挽業績頹勢

匯頂科技是採取fabless模式的晶元設計企業,主要有兩大產品,指紋識別晶元、觸控晶元。

2021年,匯頂科技營收及凈利潤雙雙下滑,實現營收57.13億元,同比下降14.57%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為8.60億元,同比下降48.17%。

2022年其業績頹勢延續,一季度實現營收8.74億元,同比下降38.39%,歸屬凈利潤同比下滑132.26%,虧損5051.19萬元。

對於業績表現不佳,匯頂科技董事長張帆在投資者會上認為,是多因素交織導致的。

首先,從手機市場來說,消費者換機意願下降,技術發展也沒有早年快。手機作為匯頂科技主要的營收來源,對業績影響較大;疫情對公司工作、客戶交流,市場業務開展造成影響,尤其是今年一季度。此外,供應鏈產能問題也影響著新產品上量速度;行業還存在人才成本問題。

不過,張帆也強調,要更多分析公司內部的情況和困難。

「公司的確太依賴於單一的手機市場和個別產品,光學和電容指紋都有相當大的市佔率,尤其是光學指紋曾經單價和毛利率都比較高,但是技術成熟和市場競爭造成單價下降時,對營收和利潤都產生影響。此外,公司新產品投入的增加也明顯影響業績。」

張帆的表述可謂一針見血,其指出的「依賴單一的手機市場和個別產品」,毫無疑問地指向了指紋識別晶元。

2014年公司成功研發該產品,從當年僅貢獻968萬元營收,占業績比重微乎其微,到伴隨指紋識別功能在智能手機領域的大規模推廣應用,營收增長迅猛。

2016年開始,匯頂科技的指紋識別晶元營收一路走高。2016年到2019年,實現營收23.12億元、29.36億元、30.84億元、54.11億元,分別佔總營收比例為75.14%、79.81%、83.01%、83.67%。

但在2020年之後,匯頂科技指紋識別的收入出現明顯下滑,2020年、2021年實現相關營收49.56億元、35.61億元,指紋識別晶元的收入佔比也下滑至75.61%、63.53%。該產品毛利率則從2019年60.79%下滑至2021年的45.06%,作為公司增長引擎的作用大大減弱。

曾靠指紋識別攀市值巔峰

回顧匯頂科技發展,指紋識別可謂其成敗關鍵。

張帆於2002年創立匯頂,最初專注於固定電話IC研發。行動電話興起後,匯頂轉型觸控IC晶元研發。

2013年,蘋果在iPhone 5S中搭載了指紋晶元,徹底點燃了指紋晶元市場,匯頂選擇跟進。2014年匯頂科技指紋識別晶元產品問世,隨後商用規模擴大。據公開數據,2016年匯頂科技已成為安卓指紋識別晶元市場上出貨量僅次於FPC的廠商,是全球指紋晶元龍頭。

轉折信號發生在2017年9月,行業風向標的蘋果發佈了iPhone X,轉向全面屏,取消了指紋識別,轉投人臉識別。

不過,彼時行業風向並未徹底轉變。此後一段時間,匯頂科技的指紋識別仍依靠安卓手機得以壯大。在成本、技術和屏幕追求等多因素考量下,安卓手機選擇升級為屏下指紋識別技術,匯頂科技指紋晶元的客戶包含華為、oppo、vivo、小米等手機大廠。

2019年,是匯頂科技的高光時刻,當年實現23.17億元凈利也創下歷史新高,同比增長212.1%,對應營收64.73億元,同比增長73.95%

從專利技術數量變化上,似乎也能看出其巔峰期所在。

通過智慧芽全球專利資料庫檢索可知,匯頂科技及其關聯公司自2014年以來,已申請5800餘件專利。其在2014-2019年期間的專利申請量呈現快速上升的趨勢。

其中,匯頂科技共有1700餘件適用於指紋識別晶元領域的專利申請,其申請趨勢與公司整體專利申請趨勢基本保持一致,2019年是其專利申請高峰年,當年度共申請超過480件專利。

從專利質量的維度看,匯頂科技在指紋識別晶元領域有超過10件專利的被引用次數超過30次。其中,被引用次數最高的專利累計被引用90餘次,且引用該件專利的申請人中不乏OPPO、京東方、三星電子等知名企業。

也就是說,從專利角度來看,匯頂科技的指紋識別技術存在一定技術領先性。

市場份額方面,據CINNO Research屏下指紋市場報告數據顯示,2019年全球屏下指紋手機出貨量約為2.0億台,同比增長614%。光學屏下指紋佔據整體出貨量的75%,是最主流的技術方案。其中匯頂OLED光學屏下指紋方案出貨約1.1億片,佔光學屏下指紋方案市場份額高達75%,佔整體屏下指紋方案市場份額的57%。

2020年2月,匯頂科技股價漲到最高的386元,一時風光無兩。

但到了2020年末,匯頂營收僅略增3.31%,凈利潤卻突然出現下滑。

競爭激烈毛利率走低

市場上將匯頂的跌落歸結於新舊技術的更替。

回頭來看,2019年的那波業績上攻,時間短暫,更像是一種「迴光返照」,似乎代表著指紋在與面部識別技術對壘中的落敗。

實際上,指紋識別仍有相當大的市場,只是競爭者越來越多。

「指紋識別技術現在依然具有廣泛的應用,人臉識別作為替代技術雖然也有了發展,但由於隱私保護方面的原因,目前市場份額相對較小。然而,指紋識別市場飽和,競爭異常激烈,近兩年由於智能手機產量下滑導致指紋識別需求減少,也影響了指紋識別廠商的業績。」深度科技研究院院長、某券商前高級副總裁兼互聯網首席分析師張孝榮對21世紀資本研究院表示。

從下游需求來看,屏下指紋供應於安卓智能手機,但隨著4G、大屏滲透率飽和,出貨量呈下降趨勢。中國信通院數據顯示,2018年至2021年,國內手機出貨量分別為4.14億部、3.89億部、3.08億部和3.51億部,行業增速趨緩,對供應鏈企業造成影響。

今年業績交流會上,匯頂科技也確認,「手機市場整體來講不太好,作為公司主要的營收來源,對業績影響較大,並且智能手機未來總體市場不會出現大幅度的成長,保持現有規模甚至可能略有下降都很正常。」

另外,公司優勢技術屏下光學指紋領域競爭也早已經白熱化,匯頂與思立微、神盾、紅軟科技等廠商不斷搶佔市場份額,具體表現是價格戰、專利訴訟紛爭。

在2018年,除匯頂科技,思立微也研發出了類似的屏下光學技術,之後神盾等屏下光學技術相繼問世,三者之間就產品專利問題相互起訴多次,勝敗不定。

為爭奪市場,廠商之間更掀起價格戰。匯頂屏下指紋2018年商用時售價為10美元左右,之後下滑到5美元左右。天風證券分析師郭明錤彼時稱,「神盾提供給三星A系列新機種的光學屏下指紋單價為2.5-3.5美元,顯著低於匯頂的5-6美元與市場共識的4-6美元。」2019年他又爆料,因供應鏈削價競爭,光學式屏下指紋識別單價跌幅高達七成。

面對市場競爭加劇,匯頂科技指紋識別晶元毛利率明顯走低,2019年巔峰為60.79%,2020年下滑到50.72%,2021年毛利率為45.06%。

而在屏下指紋技術領域,還有不同的技術路線之爭。其中,光學式和超聲波式是行業主流,匯頂等多家公司提供光學指紋方案,三星選擇的是高通超聲波技術。有市場人士認為,前者過於依賴屏幕光源導致屏幕損耗度提升等,技術仍存在改進空間。而超聲波式研發成本較高,技術成熟後有望大批量生產以壓低成本。

目前,包括三星、華為、魅族在內的手機廠商已陸續推出相應的手機產品,並將超聲波指紋識別作為賣點;蘋果也仍然堅持面容識別路線,華為、小米同樣跟進,屏下光學指紋市場受到一定擠壓。

張帆日前透露,「目前比較承壓的業務是指紋產品,尤其是光學指紋。正在進行新的生物識別技術和產品的開發。」

而這或側面體現出光學指紋技術的前景蒙塵。

(作者:張賽男,謝韞力 編輯:巫燕玲)

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