楊德龍:通過分批定投完成底部布局 持有優質資產做時間的朋友

  5月13日周五,滬深兩市維持震蕩走勢,在大盤探底之後開始出現一定的回升。在多重利好政策的支持之下,滬指收復3000點。在五一之前,我建議大家要珍惜3000點之下建倉優質股票或優質基金的時機,因為市場在3000點之下應該不會待太久。根據統計,在過去十幾年,雖然上證指數五十余次跌破3000點,又五十余次站上3000點,在3000點之上運行的時間遠遠超過在3000點之下的時間,而在3000點之上上漲的空間也遠遠大於3000點之下下跌的空間。從投資的性價比來看,在3000點之下以及3000點附近去建倉優質股票或者優質基金,可能是一個比較好的時機。

  從政策面來看,近期政策利好頻頻出現:穩增長、防疫情同時保民生。多個重要的會議都指出,保持經濟增長非常重要。5月12日,中共中央宣傳部在北京舉行「中國這十 年」系列主題新聞發佈會,多個部門的負責人進行了重要的發言。央行副行長陳雨露在發佈會上表示,我們的金融體系始終保持著總體穩健,金融機構經營的韌性和抗風險的能力明顯提高。中國商業銀行整體資產的質量優良,部分銀行主要經營指標居於國際領先水平,發揮了金融體系「壓艙石」的關鍵作用。A股市場經受住了多輪次、多因素外部衝擊的考驗,債券市場有序打破了剛性兌付,總體平穩運行。人民銀行還會把穩增長放在更加突出的位置,加強跨周期政策調節,加快落實已經出台的政策措施。特別是要積極主動謀划增量的政策工具,繼續穩定信貸總量,繼續降低融資成本,繼續強化對重點領域和薄弱環節的金融支持力度,加大我們對於實體經濟的進一步支持。

  和美聯儲主要應對高通脹的政策目標不同,中國央行主要的目標是穩增長。所以在貨幣政策工具方面,將會有更多的政策落地。中央財辦副主任韓文秀在發佈會上表示,要抓緊謀划和推出增量政策工具,中國的財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠的空間和多元化的工具。「我們在應對經濟下行壓力方面有豐富的調控經驗,將會進一步加強相機調控,該出手時就會出手」。國家發改委副主任胡祖才表示,十八大以來,中國人民生活質量和社會共享水平取得了歷史性進步,全方位躍升,可以概括為一個歷史性、三個全方位。第一,絕對貧困人口問題得到歷史性解決。第二,人民生活水平全方位提升。第三,公共服務全方位普及普惠。第四,社會保障網全方位織密織牢。本次系列的會議,多位金融政府部門的高層紛紛發言,有利於穩定市場預期、提振投資者對於經濟前景的信心,力爭上半年落地已確定的政策,全面加強基建投資。對於新能源行業給予支持,大力推動能源革命,不搞運動式「減碳」,這些表態都有利於穩定經濟增長的預期。之前央行進行了25個基點的降准,主要是為了應對疫情衝擊的影響,同時引導貸款市場利率在比較低的水平的基礎上進一步下降,新出台多項結構性貨幣政策工具,這一系列政策有利於支持疫情防控和經濟社會發展以及穩定經濟增長基本盤。

  從海外市場來看,美聯儲在3月份、5月份分別加息25個基點和50個基點。美股也因此出現了六連陰、較大幅度下跌,特別是納斯達克指數跌幅較大。鮑威爾在最新的講話中表示,50個基點的加息幅度是合適的,但可能會採取更多行動。美聯儲並沒有積極考慮將聯邦基準利率上調75個基點。如果經濟表現如預期,在接下來的兩次會議上可能會再加息50個基點。鮑威爾的表態說明為了應對居高不下的通脹水平,可能會採取持續加息的方式,這對於美股的走勢形成了比較大的一個影響。

  美國勞工部5月11日公佈的數據顯示,4月美國CPI環比上漲0.3%,同比增長8.3%,雖然漲幅較3月收窄0.2%,終結了去年8月以來的連續上漲勢頭,但是仍然高於市場預期,對市場信心有一定的打擊,美股也因此出現較大幅度的回落,道指連跌六日,標普500指數逼近熊市的邊緣,而納斯達克指數的跌幅已經超過了20%的牛熊分界線。在去年年底我講到,今年在高通脹以及經濟增速放緩和疫情的多重影響之下,美股見頂回落的風險加大,現在來看已經是得到了初步的驗證。

  中國在吸引外資方面再次交出亮眼的成績單,今年1到4月全國非金融類實際使用外資金額達到4786.1億元,同比增長20.5%,摺合744.7億美元,同比增長26.1%。吸引外資是我們改革開放的一個重要經驗,通過吸引外資來加大投資的增速,有利於穩定經濟增速。5月11日,李總理主持召開的國務院常務會議要求財政貨幣政策以就業優先為導向、穩定經濟大盤、部署進一步盤活存量資產、拓寬社會投資渠道和擴大有效投資。決定階段性免除經濟困難高校畢業生國家助學貸款利息,並允許延期還本。在做好疫情防控的同時,進一步暢通物流,特別是重點地區物流,維護產業鏈供應鏈穩定。在前期支持基礎上,再向中央發電企業撥付500億元可再生能源補貼、通過國有資本經營預算注資100億元支持煤電企業紓困和多發電。安全有序釋放先進煤炭產能,絕不允許出現拉閘限電,對有困難的企業給予住房公積金政策支持,年底前申請即可緩繳,預計減緩企業負擔900多億元。這一系列的政策有利於穩定市場預期,推動A股市場逐步完成震蕩築底並且有望回升。

  而從經濟轉型受益的方向來看,消費和新能源無疑是最持久的。受到疫情的影響,很多消費企業的盈利出現階段性增速放緩,但是影響是短期的。從長期來看,決定企業價值的還是長期的業績增長能力。長期來看,消費特別是品牌消費品,具有穿越經濟周期、牛熊周期的能力,可以考慮重點進行布局。我管理的前海開源優質龍頭基金,逢低布局消費白馬股和新能源龍頭股。新能源則是無論是在政策支持上還是在行業景氣度上都值得重點關注。雖然今年以來受到市場整體下跌的影響,估值較高的新能源板塊出現了大幅回落,但回落主要還是殺估值,當估值跌到一個合理的區間之後,就會吸引資金的關注。而大力發展清潔能源是既定國策,也是我們實現碳達峰和碳中和「雙碳」目標的必由之路。我管理的前海開源清潔能源基金逢低布局新能源汽車、鋰電池、光伏、風電等行業的龍頭股以分享發展新能源的政策紅利,從長期來跑贏市場。

  堅持價值投資最重要的是要保持一個良好的心態,特別是在市場的底部區域。我們無法確定最低點在哪,但是我們可以在市場底部區域通過定期定投等方式來實現底部布局。完成底部布局之後,後面需要做的就是少看盤、多研究基本面、耐心等待市場回暖並且做時間的朋友。

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