興業證券:維持越秀地產買入評級 目標價11.5港元

  興業證券發佈研究報告稱,維持越秀地產(00123)「買入」評級,預計2022/23年營收為631/680億元(同比增9.9%/7.8%);核心凈利潤為43/47億元(同比增3.7%/9.8%),目標價11.5港元,對應2022/23年PE為7/6倍。公司現金充裕,融資渠道暢通且成本低,2021年平均融資成本持續下降。同時在行業下行階段抓住機會,加大投資力度,多元增儲,控制拿地成本,繼續保持高於行業平均的毛利率。

  興業證券主要觀點如下:

  4月銷售金額同比由負轉正,1-4月累計銷售金額降幅收窄:

  2022年4月單月公司實現合約銷售金額125億元,同比增長61%,開年以來首次同比由負轉正,該行認為主要因公司4月推貨力度加大。2022年1-4月公司累計銷售金額為264億元,較2022年1-3月同比降幅收窄,對應全年銷售目標1235億元的完成度為21%。

  保持投資力度,補貨充足:

  截至2022年5月10日,公司共新增10幅地塊,對應GFA190萬平米,權益GFA為119萬平米,權益比例為63%;對應總土地款約186億元,權益土地款約112億元;其中權益土地款約佔公司1-4月累計合約銷售金額的42.4%,公司保持合理的投資力度,補貨充足。

  TOD首次走出廣州,5月新獲杭州TOD項目:

  TOD是公司主要增儲方式之一,具備門檻高、毛利率高、周轉快的優點,有利於未來公司穩健釋放利潤。5月10日,越秀地產以17億元收購杭州北匯置業有限公司51%股權,從而獲得杭州地鐵勾庄TOD項目,這是公司首次在廣州以外落地TOD項目,為TOD項目全國化拓展打開良好的開端。截至2022年5月10日,公司新增2個TOD項目,對應GFA約66萬平米,佔總新增土儲GFA的34.6%;對應權益土地款約67億元,佔新增土儲權益土地款的59.9%。

  獨特的股東資源,廣州地鐵新獲4幅地塊未來有望注入越秀地產:

  截至2022年5月10日,公司通過合作廣州地鐵、杭州地鐵以及配建勾地的方式,共擁有8個TOD項目,對應總土儲約441萬平米。其中廣州地鐵是越秀地產的第二大股東,2019年以來保持平均每年向越秀地產注入1~2個TOD項目。2022年5月,在廣州市第一輪集中供地中,廣州地鐵共獲4幅地塊,對應GFA約79萬平米,總土地款165億元,其中的優質項目未來有望注入越秀地產。

台灣疫情資訊

台灣疫苗接種

相關熱門