定增月報|黃河旋風控股股東左手高比例質押 右手低價包攬8億元定增

  出品:新浪財經上市公司研究院

  作者:IPO再融資組/鍾文

  4月份,A股共有52家上市公司發佈了定增預案,其中8家募資用來收購資產及配套融資,44家用來建設募投項目或補充流動資金。

  審核層面, 4月共有19家純定增企業上會,18家過會,過會率為94.74%,較3月份的96.55%繼續走低。此外,上月還有4家定增收購企業上會,全部過會。

  發行及募資層面,4月份共有22家(按上市日,下同)公司成功完成定增,合計募資420.31億元,股票上市數量和募資總額較3月份分別下降29.03%和11.33%。

來源:wind

  4月份,在22家成功定增的企業中,中泰證券、中信建投作為主承銷的金額最高,各佔3席(含聯合承銷,下同);主承銷金額最高的是安信證券,承銷金額為119.75億元,市佔率高達34.02%。而中信證券的主承銷金額僅為21.8億元,市佔率6.19%,排名第六。

  ①新增受理企業:黃河旋風實控人左手質押  右手低價包攬定增

  Wind顯示,A股4月份共有52家上市公司首次發佈了定增預案,其中8家定增資金用來收購資產及配套融資,32家用來建設募投項目,12家補充流動資金。

  在52家發佈定增預案的上市公司中,有19家採用鎖價方式發行,其餘33家採用競價發行。截至5月11日收盤,19家採用鎖價發行的公司股價有16家上漲,平均漲幅為21.19%。

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  漲幅(現股價較預案確定的發行價格漲幅)最大兩家上市公司分別是亞鉀國際和佳沃食品,漲幅分別高到151.49%和81.08%。 亞鉀國際漲幅過高是因為其涉及重組,發行價格為本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一。而亞鉀國際董事會決議日期在2021年7月30日,最近幾個月,亞鉀國際股價實現了大幅增長。

  佳沃食品漲幅過高的重要原因是利用了定增規則。根據《上市公司非公開發行股票實施細則》(下稱《細則》)第七條規定,上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯人可以提前鎖定發行價。佳沃食品此次定增的發行對象是其控股股東佳沃集團。

  數據顯示,採用鎖價發行的股票收益率較為可觀。 中金公司研究認為,假設按定增股份解禁日的收盤價退出(若尚未解禁則按最新收盤價計算浮動收益率),競價類項目平均收益率達34%,定價(鎖價)類項目平均收益率超過90%。

  正是因為提前鎖價的股票收益率高,不少上市公司過以控股股東或實控人為發行對象,或引進戰投,提前鎖定發行價,坐收漁利。但有一部分上市公司的實控人本來就很缺錢,如高比例質押上市公司股票,但卻又要包攬認購「低價發行」的新股,實現「套利」。更有甚者,明知定增事項不可能獲得監管部門通過,公司仍要公佈定增預案,借勢拉升股價。4月7日公佈定增預案的黃河旋風就是其中一位。

  據黃河旋風公佈的定增預案,公司擬非發行股票數量不超過147058823股,擬募資不低於8億元,不超過10.5億元,募集資金用於培育鑽石產業化項目、補充流動資金及償還銀行貸款。發行對象為河南黃河昶晟控股有限責任公司,即上市公司控股股東黃河實業的全資子公司。

  值得關注的是,黃河實業現在已經將大部分所持上市公司股票對外質押融資。截至4月30日,黃河實業持有公司股份2.62億股,占公司總股本的18.18%;累計質押股數2.1億股,占所持有公司股份總數的80%。

  正因為發行對象是控股股東,此次定增發行價可以4月7日的董事會決議日為定價基準日。此次定增的發行價為7.14元/股,而4月7日公司股票收盤價為9.62元,高出發行價34%。

  控股股東一邊質押融資,一邊又以全資子公司全額認購低價認購新股,在二級市場上賺得不亦樂乎。但這樣的融資方式存在風險:如果股價暴跌,控股股東的資金流「捉襟見肘」,質押的股票存在平倉風險,公司控股權存在變動風險。

  ②上會審核分析:上海亞虹定增被否或因實質性障礙

  4月份,A股共有19家純定增企業上會,18家過會,過會率為94.74%。1家被否的企業為上海亞虹,但沒有披露具體原因。

  2020年11月30日,上海亞虹首次發佈的定增預案顯示,公司擬非公開發行股票不超過3080萬股,募資3.37億元,發行對象為寧生集團。定價基準日為公司第三屆董事會第十二次會議決議公告日,行價格為10.93元/股。

  2020年11月30日,公司原實控人謝亞明、謝悅與寧生集團簽署股份轉讓協議,寧生集團擬受讓謝亞明、謝悅所持有的公司 2100萬股股份,謝亞明及謝悅將無條件、不可撤銷地放棄其所持有的38%公司股份的表決權。2021年2月,寧生集團成為上海亞虹的控股股東,孫林成為公司新實控人。

  根據《定增細則》第7條之規定,上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯人可以提前鎖定發行價。但上海亞虹在還沒有變更控股股東、實控人的時候,就已經提前鎖定發行價,明顯違反《定增細則》的規定。

  ③發行上市情況:德生科技、雄帝科技實際募資額僅為預期的4成

  4月份共有22家上市公司成功完成定增,合計募資420.31億元,股票上市數量和募資總額較3月份分別下降29.03%和11.33%。

  在剛完成定增的22家上市公司中,募資額最高的是上海醫藥,金額為139.75億元;實際募資額最低的是雄帝科技,僅募資2億元。

來源:wind

  22家公司中,有15家募資達到預期,7家不及預期。7家公司分別是上海醫藥、科翔股份、美思德、威派格、萬里馬、德生科技、雄帝科技,實際募資額分別為預期的97.15%、90.67%、87.16%、74.61%、72.16%、41.28%、40%。

  尤其值得關注的是德生科技、雄帝科技,實際募資額僅為預期的四成左右。德生科技本次定增預計募集資金不超過4.94億元,實際募資僅為2.02億元,實際募資比例為41.28%,原因可能是認購對象「缺錢」。

  公告顯示,德勝科技的發行對象為公司實控人虢曉彬。虢曉彬與黃河旋風控股股東存在同樣的情況,即左手高比例質押,右手低價認購。Wind顯示,虢曉彬質押公司股票的數量為3316萬股,占公司總股本的15.05%,占其所持公司股份的54.69%。

  雄帝科技原計劃發行股票不超過4097萬股,募資不超過5億元。但實際僅發行股票689.66萬股,募資2億元。定增發行對象包括周雪欽、田萬彪、財通基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司,認購金額分別為0.27億元、0.14億元、0.81億元、0.77億元。

  雄帝科技最近兩年糟糕的業績表現可能是投資者不願意買單的重要原因。2020年、2021年和2022年第一季度,雄帝科技分別實現扣非歸母凈利潤-0.26億元、0.01億元和-0.23億元,都處在虧損或虧損的邊緣。

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