交銀國際:維持寶勝國際買入評級 目標價1.61港元

  交銀國際發佈研究報告稱,維持寶勝國際(03813)「買入」評級,目標價1.61港元,對應2022/23年市盈率6/4.6倍。

  報告中稱,公司首季業績符合預期但仍然疲弱,環比有所改善;預計次季仍弱,但618帶來一線希望。由於棉花事件等因素,首季銷售額同比跌25%,而凈利跌71%,符合早前盈利預警。公司季內毛利率堅挺,但第二季可能會因折扣力度加大而走弱:管理層預計毛利率最多與上季度持平(35.5%),同比勢必下降,2021第2季為38.4%,第2季銷售額或同比跌20%-25%。

  該行認為,公司首季度銷售同比下降25%,是由於1月強勁,但2月和3月疲軟。今年4-5月表現應與2-3月相近。618可能是促進銷售的好機會,但關鍵快遞的最後一里物流能否恢復正常。2022將是打防守戰的一年;估值偏低,基於零售環境變幻無常,公司目前側重保護利潤率多於業務增長,認為2023年或有7%的經營利潤率,現價市盈率只3倍,下跌空間不大。

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