東方財富:予華虹半導體增持評級 產能擴張下業績有望延續正增長

  東方財富發佈研究報告稱,予華虹半導體(01347)「增持」評級,預計2022-24年營收為23.7/26.8/29.4億美元,歸母凈利潤為3.4/4/4.6億美元,EPS為0.26/0.31/0.35元,對應當前股價的PE為12.51/10.50/9.23倍,對應當前股價的PB為1.32/1.17/1.04倍。作為全球領先的特色工藝純晶圓代工企業,產品覆蓋齊全,預計隨著產能持續擴張,業績或將實現穩定增長。

  事件:公司22Q1收入為5.9億美元,同比增加95.1%,環比增加12.6%;凈利潤為1億美元,同比增加211.4%,環比減少22.9%;毛利率為26.9%,同比提升3.2pct,環比降低5.6pct;凈利率為17.3%,同比提升6.5pct,環比降低8pct。

  東方財富主要觀點如下:

  公司產能利用率維持高位。

  22Q1華虹半導體產能利用率為106%,同比提升1.8pct,環比提升0.6pct。按工廠來分,22Q1華虹8吋收入為3.3億美元,同、環比分別增長32.9%、3.1%,華虹無錫收入為2.6億美元,同、環比分別增長379.5%、27.4%。目前華虹8吋產能為18萬片/月,產能利用率為107.7%,華虹無錫產能爬坡至6.5萬片/月,產能利用率為103.9%,預計8吋產線產能和產能利用率將基本維持,華虹無錫22年底產能將增加至9.5萬片,該行認為隨著華虹產能持續擴張,公司業績有望繼續正增長,公司預計22Q2銷售收入為6.2億美元。

  22Q2毛利率預計維持在28%-29%。

  華虹半導體作為綜合性代工工廠,產品覆蓋了電源管理、MCU、分立器件、邏輯器件和智能卡晶元等,該行認為半導體行業景氣度分化,部分產品價格基本趨於穩定,且目前公司毛利率處於較高水平,未來受益於細分行業景氣度,疊加12吋晶圓線產能擴張,產品生產成本降低,公司預計22Q2毛利率維持在28%-29%。

  風險提示:產能拓展不及預期,半導體行業景氣度下行。

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