對話基金經理|霍華明:基建值政策紅利期,縣城城鎮化打開新空間

今年以來A股市場持續波動,連日上演3000點爭奪戰,各個板塊也開始你方唱罷我登場。基建板塊崛起的行情能否持續?已經大熱三年的新能源板塊後勁幾何?醫藥、白酒等板塊能否重新做回曾經的「小甜甜?」在此背景下,你的基金還好嗎?「抄底」的時刻到了嗎?如何把握投資的邏輯?新京報貝殼財經就此推出《策略「薈」·對話基金經理》系列報導,為大家帶來基金經理的最新研判和思考。

廣發基建50ETF基金經理霍華明。受訪者供圖

近日,基建板塊重回投資者視線中,一度出現漲停潮,引起諸多關注。5月12日,大基建主線熱度不減,安徽建工、福星股份、建藝集團等多股漲停,近兩周內,基建板塊上司公司湖南發展一度出現11天10連板、建藝集團9板的行情。

基建是下半年經濟穩增長的主要抓手?基建板塊當前的投資價值如何?此輪基建板塊的火熱能否持續?投資邏輯相比疫情前有何變化?新京報貝殼財經記者就此專訪了廣發基建50ETF基金經理霍華明。

在他看來,基建正處於政策紅利期,迎來多重利好。與此同時,無論從基本面角度,還是從估值角度看,當前基建板塊應該都比疫情前的基建板塊更具性價比。

基建正處於政策紅利期

新京報貝殼財經:近期,基建工程領域受到投資者的較大關注,這一領域的火熱主要是受什麼原因影響?

霍華明:今年以來基建板塊廣受關注,最主要的原因還是穩增長背景下的利好,中央政策支持力度很大。

去年12月中央經濟工作會議明確提出,2022年經濟工作要「穩字當頭、穩中求進」,重提「以經濟建設為中心」。今年2月,發改委相關負責人表示適度超前開展基礎設施投資,紮實推動「十四五」規劃102項重大工程項目實施,要把政策發力點適當向前移,做到早安排、早動手、早見效。4月底,中共中央政治局會議提出要全面加強基礎設施建設,把基建上升到國家安全的高度,再到五一節後,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》。

可以說,基建正處於政策紅利期。在政策的大力支持下,基建所需的資金與項目都比較充足。

政策的利好已逐步傳導至企業層面,2022年1季報顯示,八大建築央企營收同比增長17.8%,凈利潤同比增長17.0%,新簽訂單同比增長21.2%。這表明,建築企業的業績在持續地向好發展。

另外,1月29日發佈的Reits項目試點稅收政策,有效降低了Reits的稅務摩擦成本,Reits為老基建增加了退出方式,有助於解決基建項目負債率高、項目回收期長的問題,對目前的基建行業是一個利好。

縣城城鎮化長期打開了基建的發展空間

新京報貝殼財經:怎麼看待《關於推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》對大基建板塊帶來的影響?5月9日開盤階段大基建板塊一度掀起漲停潮,此輪,大基建板塊的走強是否可以持續?就市場所擔憂的「一日游」的行情走勢而言,你怎麼看?

霍華明:縣城城鎮化強調要補齊基礎設施和公共服務缺點,有些投資者擔憂基建是不是已經到了天花板,沒有多大空間,中國的城鎮化率還有很大的上升空間,可以說,縣城城鎮化長期打開了基建的發展空間。

大基建板塊是成熟的板塊,投資該板塊更應看重該板塊的長期投資邏輯。

事實上,企業都是與時俱進的,除了縣城城鎮化外,碳達峰碳中和背景下的新能源業務也為基建企業打開未來的發展空間。

新京報貝殼財經:在你看來,當前投資基建板塊的邏輯和前幾年相比,尤其是疫情前,有何差異?疫情新常態下,基建板塊的投資應該注意什麼?

霍華明:經濟較好時,各項經濟數據都穩中向好,基建板塊的政策是控制地方政府的隱性債務,所以專項債在2021年1季度基本沒怎麼發行。但當前的經濟環境有點低迷,4月製造業PMI為47.4%,低於上月2.1個百分點。4月份非製造業PMI為41.9%,較上月降低6.5個百分點,加速回落。

不一樣的地方是,疫情前的基建板塊估值比現在的板塊估值高,也就是說,基建板塊無論從基本面角度,還是從估值角度看,應該都比疫情前的基建板塊更具性價比。

基建投資是比較確定用來托底經濟的重要手段

新京報貝殼財經:目前基建板塊投資處於怎樣的一個發展階段?具體來講,你比較看好哪些細分方向的投資?

霍華明:觀察基建的指標有很多,其中比較多的人使用的是專項債的發行和項目的儲備。目前約束基建板塊的這兩個指標都有一定程度的改善。除此之外,還可以密切跟蹤國家統計局發佈的經濟數據,因為基建板塊是對沖經濟下滑的重要工具,若觀察到經濟數據出現明顯的拐點,那麼投資者也可依此作為自己投資基建板塊的拐點判斷。

個人比較看好的細分領域有基建央企。受益穩增長政策,傳統基建投資需求逐步抬升,建築行業維持較高景氣度。傳統基建大央企龍頭一季度訂單需求向好,全年盈利改善預期強。估值處於歷史偏低水平,上行空間可能較大。另外,基建央企受益於長期市佔率的提升,2011建築央企的市佔率約25%,到了2021年底建築央企的市佔率已達40%以上。

另外,受益於人口老齡化,工地上工人減少,裝配式建築有廣闊的發展空間。

新京報貝殼財經:對於基建板塊後續走勢,市場多位人士認為從中線來看持樂觀態度。從短期、中期和長期三個階段來看,你對基建板塊後續的發展持什麼態度?

霍華明:中長期來看,基建板塊應該較為樂觀。短期的經濟不確定因素依然較多,出口、消費、製造業投資、房地產投資在4月份都遭遇了一定的困難,基建投資是比較確定用來托底經濟的重要手段。

長期而言,中國的城鎮化率依然有很大的上升空間,「一帶一路」政策下,海外的業務是另一個增量。另外新能源業務的快速發展,應該會成為基建板塊的第二增長曲線。

建議投資者採用指數的方式投資分享行業增長成果

新京報貝殼財經:從房地產方面來看,房地產投資增速下滑,投資壓力加大,不少人都表示當前的房地產到了一個「黑鐵時代」,你怎麼看?如何理解當前房地產及產業鏈的投資機會?

霍華明:房地產板塊目前的政策為邊際放鬆,放鬆力度應該會不斷加強,但「房住不炒」的基調不會變。3月16日,金融委召開專題會議,提出貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長;關於房企,要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案,提出向新發展模式轉型的配套措施;積極出台對市場有利的政策,慎重出台收縮性政策。

這意味著,各地可能會更積極地出台對房地產市場有利的寬鬆政策,房地產政策或將有實質性的好轉,如部分地方購房政策放鬆,人才落戶政策、購房利率方面都有一定的放鬆。政策邊際放鬆的背景下,二級市場的房地產表現突出,但目前還是以博弈政策底為主,投資還是要看基本面。

整個房地產的基本面有個比較重要的先行指標,就是居民的購房意願。目前,居民的購房意願偏弱。2月份,居民的中長期貸款歷史首次為負,3月份,居民的中長期貸款為正,但同比減少近4000億左右。

投資房地產產業鏈的投資者,特別是房地產下游產業,可關注房地產基本面的數據。

新京報貝殼財經:對於投資者來說,你認為在投資基建板塊時應該關注哪些方面的因素?具體該如何配置?

霍華明:基建板塊跟經濟走勢的關係呈現一定的負相關性。未來投資者需要關注統計局公佈的經濟數據,特別需要關注基建投資數據。另外投資者需要了解二級市場的波動風險,若大幅上漲後,切忌追漲殺跌。

由於基建板塊內分化較大,對於一般投資者,可以採用指數的方式投資,分享整個行業增長的成果。另外,目前基建板塊的指數有若干個,投資者在投資前可以比較一下各類指數的選樣範圍、前十大成分股等信息後,再做投資決定。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 賈寧

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