透視年報|工行最賺錢 凈利排行前二十光大出局茅台下降 三大航司虧400億國航最慘

  導語:隨著2021年年報季收官,新浪財經上市公司研究院將對上市公司的成績單進行全面梳理,我們基於不同維度或視角,對2021年上市公司這份成績單進行比較並深度分析。本篇主要為凈利潤排名。金融依然最賺錢工行錄得第一,前二十大凈利潤排名中茅台下跌光大出局,而蘇寧為2021年虧損之王;地產養殖業業績承壓,住宿和餐飲業盈利仍未恢復疫情前水平。此外,南航、東航、國航三大航司持續虧損超800億元,而國航虧損最大。

  出品:上市公司研究院

  作者:夏蟲

  在超過4800萬家的微觀主體中,上市公司作為最活躍的微觀主體,無疑是這些主體中的優秀「課代表」。隨著2021年年報季收官,除少數個別公司年報出具困難,大部分公司均公告了2021年財報。這1%的主體在2021年成績單如何?投資者又該如何去看待這份成績單?市場究竟呈現出何種趨勢特徵?……這一系列疑問背後折射出的趨勢和特徵或將對我們未來投資決策具有一定參考價值。

  根據wind數據統計,2021年,A股4797家上市公司實現營業收入為66.15萬億元,同比增速19%;實現凈利潤5.52萬億元,同比增速為20%。2021年國內生產總值增速超過8%。一葉知秋,從上市公司的經營績效看,說明中國經濟基本面健康,未來很有很大的增長潛力。

  從收入規模結構看,製造業仍然是我們的基本盤。按照證監會公佈行業劃分標準,19個行業大類中,製造業收入佔比最大,為36%;其次為金融業,為15%;而後為建築業、採礦業及批發零售業,分別為12%、12%、8%。

來源:上市公司研究院整理,wind

  金融依然最賺錢工行摘盈利之王  前二十大掙錢能力茅台排名下跌光大出局

  2021年最賺錢的行業依然是金融業,其凈利潤水平佔整體A股上市公司的43%。2021年最掙錢前三甲行業分別為金融業、製造業及採礦業,分別為24,295.29億元、17,155.22億元及5,067.81億元,同比增速分別為20%、12%及42%。

來源:上市公司研究院整理,wind

  我們發現,工商銀行持續奪得A股最掙錢公司,2021年凈利潤為3502.16億元,同比增速為10%。其次分別為建設銀行、農業銀行、中國銀行及中國平安。在A股前二十大最掙錢公司中,增速最快為中遠海控、中國石油、中國海油、中國石化、中國神華等公司,同比增速分別為688%、243%、182%、104%、26%。

  2021年凈利潤前二十大排行榜如下圖:

來源:上市公司研究院整理,wind

  我們發現,保利地產、萬科2020年還能在最賺錢的前二十大公司榜單中,而2021年則雙雙跌出該榜單。除了兩家地產公司跌出前二十大排行榜外,2021年光大銀行也出局。盈利能力較強的茅台2021年凈利潤為557.21億元,在最掙錢的前二十大公司中排名第18位。值得注意的是,茅台的掙錢能力相比2020年有所下降,2020年其排名在第16位。

  值得一提的是,交通運輸、倉儲和郵政業,文化、體育和娛樂業盈利水平正在快速修復,由2020年虧損8.51億元、57.79億元上漲至2021年的1,877.34億元及184.92億元。

  蘇寧為2021年虧損之王  三大航司持續虧損超800億元國航虧損最大

  2021年A股虧損之王非蘇寧易購莫屬。蘇寧易購於2021年度合並凈虧損為人民幣441.79億元,經營活動現金凈流出為人民幣64.30億元。

  截止2021年12月31日,蘇寧易購的流動負債超出流動資產為人民幣349.94億元,現金及現金等價物餘額為人民幣41.62億元。2021年度,蘇寧易購金融性負債與經營性負債全面違約。蘇寧易購由於未能履行若干銀行借款協議中的約定條款而觸發了部分銀行借款合約中的違約或交叉違約條款,這類違約事項導致相關銀行及其他金融機構有權要求蘇寧易購提前償還共計人民幣191.05億元的銀行借款本金及利息。此外, 2021報告期末,蘇寧易購部分應付款項共約人民幣328.93億元亦已逾期未支付。

  2021年前二十大虧損企業排行榜如下圖:

來源:上市公司研究院整理,wind

  我們對虧損企業進行歸因大致可以分為以下幾種:

  第一類,不可抗力的疫情因素導致的虧損。疫情陰霾持續籠罩之下,2021年航空運輸業的日子依舊十分艱難。疫情對全球航空業帶來了前所未有的巨大衝擊。受疫情影響,中國航空業面臨嚴峻挑戰,儘管2021年國內航空旅客運輸量較2020年有所回升,但受海外疫情持續高發及國際旅行限制政策的影響,國際航空客運需求持續處於低位。此外,燃油價格的持續上漲,加重了航空公司的成本負擔。我們發現三大航空公司連續兩年虧損超800億元,其中國航虧損最大。

  第二類,行業進入下行周期導致的巨額虧損。2021年養豬行業及地產行業均進入下行周期,受行業周期影響公司出現巨額虧損。養豬行業,正邦科技摘得虧損之王為191.15億元,其次為溫氏股份虧損額超過135億元,新希望排第三,虧損額超過95億元。

  值得注意的是,地產行業部分公司因高槓桿擴張導致流動性崩盤,如華夏幸福、藍光發展、陽光城等均出現較大的資金流動性危機。

  華夏幸福持續經營存在重大不確定性,被出具強調事項無保留報告。截至2021年12月31日,華夏幸福公司貨幣資金賬面餘額144.37億元額,而金融有息負債賬面餘額2057.44億元。截至審計報告出具日華夏幸福累計未能如期償還的債務金額合計442.51億元(不含利息)。

  陽光城與藍關發展均被出具非標的保留意見審計報告。截至審計報告披露日,陽光城存在大額已到期未歸還的借款,並且涉及多起未決事項;而藍光發展在2021年報告期內逾期金融債務本金229.05億元,這導致公司經營出現困難,為償還債務進行的資產處置和存貨跌價等因素形成公司2021年度歸屬於母公司股東凈虧損為138.34億元。

  此外,廣田集團因為踩雷大客戶恆大,由資產減值產生巨額虧損。2020年度、2021年度連續出現虧損,特別是受到恆大債務違約的影響增加應收款項等減值計提,2021年公司虧損超過56億元;公司流動負債高於流動資產13.43億元,營運資金為負數;存在未到期的大額借款本息,這些事項或情況表明公司存在可能對持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

  第三類,因為公司治理問題導致的巨額虧損或使公司產生流動性危機,甚至有的因此而公司喪失可持續性經營能力。上海電氣因踩雷隋田力專網通信案例巨虧超百億元,而凱樂科技同樣涉專網通信案,導致公司審計報告被出具保留意見。此外,*ST中天因經濟糾紛合約違約及違規擔保引起訴訟,經綜合判斷累計計提預計負債59.08億元。

  另外,像百濟神州由於所處創新藥行業,該行業研發周期長,不確定性高,因此目前還處於持續燒錢階段。

  地產養殖業業績承壓 豬價拐點或在三季度?

  我們注意到,地產行業利潤正在急劇下滑。2019年及2020年地產行業利潤都可以排在行業前五,而到了2021年地產行業利潤排名跌落至第六位。

  受房地產市場下行等因素影響,2021年房地產行業利潤增速繼續下行,房企利潤率降至歷史較低水平。中指研究院最近發佈的《中國房地產百強企業研究報告》顯示,2021年百強企業的凈利率均值和凈資產收益率均值較上年分別降低2.2個和1.8個百分點,分別降至9.8%、8.1%。機構表示,短期房地產行業利潤水平仍面臨壓力,中長期有望逐步觸底回升。

  農、林、牧、漁業,教育這兩大行業由2020年盈利轉為虧損,2021凈利潤分別為-323.04億元、-39.13億元,同比增速分別為-163%及-458%。教育行業主要受雙減等政策影響,其中K12業務佔比最大的公司影響最大。而農、林、牧、漁業主要受周期影響。

  以生豬養殖為例,豬周期從2021年年初進入下行通道,2021年6月開始出現虧損,直至11月扭虧為盈,在5個月的虧損期中,最高虧損達到了731元/頭。短期看,生豬養殖依然承壓,3月以來,受南美乾旱、俄烏衝突影響,豆粕和小麥價格大幅上漲。在春節前豆粕價格還能維持在3600~3700元/噸左右,而節後受俄烏戰爭形勢影響,一季度豆粕價格曾一路飆升到5500元/噸。相關專家指出,飼料漲價的背景下,即便4月豬肉價格回升,養殖戶依然處於虧損狀態。

  中期看供給端能繁母豬去化速度。能繁母豬2021年二季度末出現拐點。根據生豬養殖過程,能繁母豬存欄量領先豬肉出欄約10個月左右,而歷年豬周期普遍在14個月以內,因此我們可以通過去化的關鍵變數去觀測豬價真正反彈的拐點。農業部數據顯示,2021年二季度末能繁母豬存欄同比出現拐點,並迎來趨勢性下滑,截至今年3月末,能繁母豬存欄同比已進入負區間,同比下降3.1%,環比下降1.2%。產能去化自2021年7月開始,目前已持續超過10個月。結合去化周期,隨著產能去化加速豬價真正的拐點或在今年三季度。

  同樣值得注意的是,受疫情影響,住宿和餐飲業儘管盈利有所恢復,但和疫情前相比相差甚遠。隨著奧密克戎再次來襲,住宿和餐飲業這個行業的業績復甦基礎還相對脆弱。

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