[踐行基金16條]興銀基金股市多動症與利益輸送:基金換手率最高達50倍 一半分倉給了大股東華福證券

  出品:新浪財經上市公司研究院   

  作者:朋朋筆記

  今年以來,A股的持續調整讓不少基金投資人損失慘重。

  可能很多人都認為,國內那些頂著博士、海歸等光環的基金經理,投資能力肯定都是相當厲害的,把錢交給他們管理要遠比自己瞎搗鼓好得多。但事實並非如此,Wind數據顯示,實際上很多基金經理都跑不贏滬深300指數,甚至某些基金經理都算不上成熟、專業的投資者,更像是一個大散戶,也就是機構的散戶化。

  近日,證監會發佈推進公募基金行業高質量發展16條意見,全面總結了中國公募行業各種問題,並給出了「藥方」,其中提到採取有效監管措施限制「高換手率」等博取短線交易收益的行為,嚴厲打擊「老鼠倉」、市場操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規行為。

  今天,我們就帶大家看看:基金投資人是怎麼被收割的。儘管被收割的原因有很多,但我們一個一個的來,先從興銀基金的股市多動症和利益輸送開始。

  一、基金公司犯有股市多動症,興銀一年換手50倍

  股市多動症是一種病,不僅是散戶中招,就連部分基金經理也 「重度感染」,我們可以通過「傭金規模比」和「年換手率」兩個指標來衡量。

  「傭金規模比」指的是基金報告期內支付的傭金總額與基金規模的比值,比值越大意味著基金經理調倉越頻繁,同時也意味著基金持有人需要為基金經理支付的交易成本也就越高。

  截至4月30日,新浪財經選取了規模超過2000萬元的基金產品,將「傭金規模比」降序排列後發現,興銀景氣度優選基金排在全市場第1位,傭金規模比高達6.26%,這意味著投資者買100元的基金,其中有6.26元就用來支付了基金經理的交易傭金。再算上1.5%的管理費、0.2%的託管費、最高1.5%的申購費、最高1.5%的贖回費等,整體費率都在10%左右了,這讓基金投資者情何以堪?

  而排名第20名的博時量化價值基金(用程序做高頻交易的基金),其「傭金規模比」也只有2.25%,遠不及興銀景氣度優選基金的6.26%。換句話說,興銀景氣度優選基金的傭金規模比是博時量化價值基金的2.78倍。另外,排名第5名的是興銀策略智選基金,同樣是興銀基金管理的產品,傭金規模比為3.16%。

  從收益率來看,興銀景氣度優選基金同樣趕不上博時量化價值基金。1月1日至4月30日,博時量化價值A的收益率為-14.47%,跑贏滬深300指數(-18.71%)4.24個百分點,興銀景氣度優選A的收益率為-31.96%,跑輸滬深300指數13.25個百分點。這意味著興銀景氣度優選基金用更高的交易頻率反而給投資者帶來了巨額的虧損。

  Wind數據顯示,2021年,興銀景氣度優選的換手率為5007.17%,股票買入總額111.31億元,股票賣出總額116.88億元,買賣差額為5.57億元,付出了交易費用3021.96萬元,交易傭金1648.79萬元!

  截至4月30日,興銀景氣度優選基金的規模為0.9949億元,即便以2020年12月31日6.24億元規模來計算(21年6月30日規模為3.4億元,21年12月31日規模為1.33億元),這成交額依然是非常驚人的數據。一個規模只有幾個億的基金,一年卻能夠刷出100多億的成交額,產生3021.96萬元的交易費用,這樣的數據實在太過於誇張!而這些成本則全部由基金持有人來支付。

  需要注意的是,興銀景氣度優選基金是一隻混合型基金,其業績比較基準是:滬深300指數收益率×70%+中債綜合指數收益率×30%。但一季報的數據顯示,興銀景氣度優選基金持有了92.97%的股票,5.42%的債券,1.3%的銀行存款,0.32%的其他資產。顯然,基金經理楊坤超配了股票資產。

  但楊坤的超配股票、高頻交易並沒有給持有人帶來收益,不管是絕對收益還是相對收益都是如此。截至4月30日,興銀景氣度優選基金的凈值為0.7374元,意味著投資者面臨著將近30%的虧損,而相對收益則是跑輸了基準14.36個百分點。在楊坤的一頓操作下,興銀景氣度優選基金則從一個中游基金變成了一個墊底的末流基金。可能是因為業績太差,楊坤的管理規模從2021年Q1的17.5億元,猛然暴降至2022年Q1的3.1億元,降幅高達82.29%,而前後僅僅只有1年的時間。

  其實,在興銀基金,管不住手的基金經理不僅僅是楊坤,而是多位基金經理同時犯有股市多動症。

  截至4月30日,興銀基金旗下共有31隻混合型基金和股票型基金(為了便於統計,A類和C類份額分別計算)。2021年,興銀基金旗下換手率超過10倍的基金分別是興銀景氣優選、興銀策略智選、興銀中證500指數增強、興銀鼎新、興銀研究精選、興銀豐盈、興銀科技增長1個月滾動持有、興銀消費新趨勢。但這些基金的業績並不像它們的換手率那樣驚人,有2/3的基金成立以來反而都是虧損的(合並A類和C類份額,不含興銀瑞景)。

  難以理解的是,興銀中證500指數增強作為一隻主要跟蹤指數的基金,為什麼在2021年的10個月里,換手率會高達1943.43%?再比如興銀國證新能源車電池ETF作為一個純粹跟蹤指數(980032.CNI)的ETF基金,為什麼換手率會超過300%?要知道,該基金成立於2021年8月6日,2021年的交易時間不足5個月。真的僅僅只是散戶的頻繁操作嗎?

  二、基金投資人究竟被誰割了韭菜?

  理解興銀基金超高換手率背後的邏輯,我們可能要從基金業的「潛規則」和背後的股權結構進行綜合理解。

  高換手率的問題,或直指基金行業交易高傭金背後「潛規則」,即當行情不好、新基金銷售困難時,基金公司為鼓勵券商銷售,會拿基金的交易量作為交換,哪家券商賣的新基金多,就會給該券商更多交易量,從而導致了某些基金奇高無比的換手率。

  天眼查數據顯示,華福證券持有興銀基金76%的股權,是興銀基金的實際控制人,對興業基金擁有絕對的控制權。

  2021年,華福證券的傭金分倉總收入為7069.05萬元(僅包含公募基金的傭金),同比增長122.08%,排名上升了5個名次,位列第42名。這樣驕人的成績,離不開華福證券旗下控股子公司興銀基金的鼎力支持。

  截至4月30日,Wind數據顯示,興銀基金旗下產品2021年共產生了3067.05萬元的交易傭金,其中1607.7萬元都是通過華福證券的通道完成的,佔比超過50%達到了52.42%。而華福證券在2021年獲得的傭金分倉總收入也不過7069.05萬元(僅包含公募基金的傭金),這意味著興銀基金為華福證券貢獻了22.74%的業績。

  從細分產品來看,興銀科技增長、興銀景氣優選、興銀研究精選分別給華福證券貢獻了754.03萬元、322.42萬元、219.94萬元的傭金收入。另外,興銀科技增長、興銀研究精選、興銀高端製造更是將100%的交易傭金收入都給到了華福證券。

  興銀基金賺了管理費、完成了母公司的KPI,華福證券賺了傭金提升了業績,而整個交易環節中唯一受損的可能就是對他們報以信任的投資者了。

  數據顯示,興銀基金的股票型和混合型產品有2/3成立以來都處於虧損狀態(合並A類和C類份額,不含興銀瑞景),興銀科技增長、興銀景氣優選、興銀策略智選今年以來的跌幅更是超過了30%,大幅跑輸了滬深300指數(-18.71%)。

  儘管興銀基金旗下的大多數產品虧得一塌糊塗,但公司的管理規模還在持續攀升,截至4月30日,興銀基金混合型產品13隻,規模36.56億元,股票型5隻,規模11.07億元。

  在興銀基金官網,公司這樣介紹自己的使命和價值觀:公司秉承「真誠服務,共同興業」的公司使命,堅持「以客戶為中心」的經營理念,遵循治理完善、誠信合規、業務精良、運作穩健的經營理念,致力於為投資者提供全面優質的財富管理服務。

  那麼問題來了,你會買興銀基金的基金嗎?

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