電解液龍頭天賜材料再擴產 業務重心加速向鋰電轉移

來源:中國經營報

本報記者 茹陽陽 吳可仲 北京報導

電解液龍頭廣州天賜高新材料股份有限公司(以下簡稱「天賜材料」,002709.SZ)再拋擴產計劃。

近日,天賜材料公告披露,其擬通過設立全資子公司肇慶天賜高新材料有限公司(以下簡稱「肇慶天賜」),投資建設「年產20萬噸鋰電池電解液項目」,項目總投資金額為8.2億元。2021年10月,其剛剛披露子公司四川天賜高新材料有限公司(以下簡稱「四川天賜」)投資15.3億元的30萬噸電解液項目建設計劃。

東吳證券近期研報預計,天賜材料產能擴張加速,並布局上游六氟磷酸鋰等電解液原材料,預計2023~2024年公司具備120萬噸以上電解液配套能力。

「將近兩年來投產的產能都計算進去,可能也沒有120萬噸產能這麼多,對方可能對我們的某些項目存在重複計算。」天賜材料證券部人士向《中國經營報》記者表示,去年以來電解液市場需求大於供給。公司對於未來可能存在的過剩風險也有所考慮,會結合公司市佔率、下游需求和對未來的預期綜合統籌。

重心轉至鋰電業務

天賜材料前身為成立於2000年的天賜有限,後於2007年整體變更為股份有限公司。2014年,天賜材料登陸深交所主板,募資2.9億元用於旗下4個材料項目建設。

天賜材料主營業務為精細化工新材料的研發、生產和銷售。產品主要包括鋰離子電池材料和日化材料兩大板塊。2020年年報顯示,公司客戶包括LG化學、戴森、寶馬等國際知名企業,當年還與特斯拉簽署了戰略合作協議。

近年來,隨著新能源汽車產業的快速發展,天賜材料鋰離子電池材料業務突飛猛進。

2014年,天賜材料實現營收7.06億元,當年電池材料業務營收為1.98億元,佔比28%;日化業務營收為4.19億元,佔比59%。2015年,公司實現營收9.46億元,電池材料業務和日化業務營收分別為4.55億元和4.18億元,佔比分別為48%和44%,電池材料業務營收首次超過日化業務。

之後,天賜材料鋰電池材料業務營收佔比一直保持在50%以上。2020年為26.59億元,占當年總營收41.19億元的65%。

同時,2021年天賜材料兩次(擬)募投項目中也多為鋰電材料相關項目。

2021年6月,天賜材料完成了一筆16.7億元的定增,募投項目包括年產2萬噸電解質基礎材料及5800噸新型鋰電解質項目(2.7億元)、年產15萬噸鋰電材料項目(1.5億元)、年產40萬噸硫磺制酸項目(1.9億元)、年產10萬噸鋰電池電解液項目(1.6億元)、年產5萬噸氟化氫及2.5萬噸電子級氫氟酸(折百)新建項目(0.8億元)、年產18.5萬噸日用化工新材料項目(3.2億元)及補充流動資金(5億元)。在6個項目中,有5個項目涉及鋰電材料。

2021年12月,天賜材料再披露25.6億元可轉債的發行計劃,擬募投項目包括年產15.2萬噸鋰電新材料項目(8.2億元)、年產2萬噸雙氟磺酰亞胺鋰項目(2.3億元)、年產6.2萬噸電解質基礎材料項目(4.1億元)、年產6萬噸日化基礎材料項目(一期)(3.3億元)及補流(7.7億元)。4個項目中有3個項目涉及鋰電材料。

上述天賜材料證券部人士向記者表示:「鋰電材料目前就是公司業務的重心。在近年我們的定期報告里,鋰電材料的營收一直比日化業務的營收要高。在2021年公司的定增和可轉債募投項目里,鋰電材料相關項目多一些,不過也有部分日化更新迭代的項目。」

該人士表示,從產品來看,公司的鋰電材料主要有電解液和磷酸鐵鋰產品。同時,公司對這兩類產品上游的原材料進行了布局,如磷酸鐵鋰的原材料磷酸鐵,電解液除了溶劑之外,還有相關的添加劑和鋰鹽。

產能加速擴張

2020年下半年以來,電解液市場需求旺盛、價格大漲,天賜材料頻頻擴張電解液產能。

天賜材料2020年年報顯示,從當年四季度開始,公司上游鋰電材料溶劑、添加劑等交付壓力劇增,市場供不應求。公司通過同供應商溝通,保證了大部分原材料的及時供應,確保產品按時交付。當年,公司交付電解液7.3萬噸,較2019年增長52%;實現歸母凈利潤5.3億元,劇增4400%。

在上述天賜材料16.7億元的定增計劃中,包括年產10萬噸鋰電池電解液項目,以擴充其位於寧德市的產能,配套重點客戶發展需求。

2021年10月,天賜材料公告稱,擬設立全資子公司四川天賜,並通過其在四川彭山經濟開發區投資15.3億元建設的「年產30萬噸電解液和10萬噸鐵鋰電池回收項目」,預計2023年初建設完成。2021年12月末,天賜材料再次公告披露,擬通過設立全資子公司肇慶天賜,投資8.2億元建設「年產20萬噸鋰電池電解液項目」。

上述東吳證券研報顯示,天賜材料已建成的寧德、廣州、九江三大基地,電解液累計產能近15萬噸。此外,溧陽基地一期10萬噸、福鼎基地10萬噸、九江基地15萬噸、捷克子公司一期2萬~3萬噸、南通20萬噸電解液項目在建,再加上規劃的四川新基地30萬噸產能,這些項目全部建成後預計公司電解液產能將超過120萬噸。

不過,對於上述產能情況,天賜材料方面提出異議。「將近兩年來投產的產能都計算進去,可能也沒有120萬噸產能這麼多,對方可能對我們的某些項目存在重複計算。」上述天賜材料證券部人士向記者表示。

該人士還表示:「公司2020年底電解液的產能是10萬噸左右,今年會有兩個電解液項目投產,分別是15萬噸和10萬噸。公司電解液這塊業務分佈得比較散,加上每個項目都有規劃期和建設期,完工時間也受多種因素影響,所以我們這邊並沒有非常準確的數據。」

對於市場普遍擔憂的過剩風險,該人士表示,去年以來電解液市場需求大於供給。未來是否存在過剩風險,具體要看整體供給和需求的平衡,公司對此也有所考慮,會結合公司市佔率、下游需求和對未來的預期去綜合調節。

值得注意的是,在天賜材料持續擴張的同時,其上市以來部分財務指標波動較大。

在扣非歸母凈利潤方面,2014年~2017年,天賜材料由0.5億元增至超3億元;而2018年和2019年則驟降至0.1億元的水平;2020年再次猛增至5.3億元;2021年前三季度高達15.1億元。

天賜材料的「自身造血能力」也不穩定。2014年~2016年,公司經營活動現金凈流量保持在0.6億元~2.4億元之間;2017年~2019年則皆為負,在-0.1億元~-3.2億元之間;2020年和2021年前三季度出現大幅增加,分別為6.3億元和9.9億元。

上述天賜材料證券部人士對此表示,公司業績波動的部分原因是相較2015年和2016年,2018年和2019年市場是非常差的兩年,因為新能源汽車補貼的退坡,整個產業鏈上的需求不足、產能過剩,相關產品毛利率也出現下滑。

(編輯:董曙光 校對:顏京寧)

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