長城基金:「股債多面手」馬強的五個剪影

  「固收+」是一類定義寬泛且複雜的策略概念,有機構根據收益風險特徵對這類產品劃分為三類:追求年化收益3%-5%、最大回撤目標1%-2%的理財替代型,追求年化收益5%-8%、回撤控制在3%以內的均衡收益型和追求年化收益8%-15%,回撤控制在5%左右的積極收益型。

  按照這個分類,馬強和他的長城新優選無疑是「固收+」市場中比較另類的存在,因為過去六年來,長城新優選以理財替代型「固收+」的回撤控制目標取得了均衡收益型「固收+」的回報水平,成為投資性價比較高的產品之一。

  Wind數據顯示,截至2021年12月31日,馬強管理的長城新優選A/C自2016年3月22日成立以來的年化回報分別為6.61%和6.60%(數據來源:長城基金,已經託管行複核),而歷史最大回撤僅為1.82%和1.80%,對應卡瑪比率分別達到3.63和3.67,該卡瑪比率在同期可比的399隻「固收+」基金中包攬前二。尤其是截至2021年四季度末,該基金已連續23個季度取得正收益(數據來源:長城基金,已經託管行複核),成為偏債混合基金中正收益最長記錄的保持者。

  優異業績下,掌門人馬強的投資秘訣是什麼?讓我們一起看一下他獨具魅力的五個剪影——深耕財富管理、堅守投資初心、絕對收益為先、擇時能力出眾、強調投資紀律。

  剪影1:「三棲」戰將,深耕財富管理的馬強

  和其他基金經理從名校畢業到行業研究員,再到基金經理的晉陞通道不同,長城基金多元資產投資部總經理馬強的職業生涯看起來更為「曲折」一些。

  2007年從北大計算機專業碩士畢業之後,馬強先是進入招商銀行財富管理部(原零售銀行部)從事宏觀策略研究、基金產品研究等工作,後在中金公司繼續負責財富管理工作。2012年加入長城基金後開始管理基金產品,是業內少有的曾在銀行、券商、基金三個資管子行業工作過的「三棲」戰將。

  從2007年到2021年,馬強金融從業14年,而他在財富管理一線崗位上也深耕了14年(截至2021年末,馬強基金管理年限為6.6年),研究範圍覆蓋了宏觀策略、資產配置、權益研究、債券研究、基金評價等多個領域,涉獵廣泛。多年的研究工作不僅讓馬強熟諳各類資產的特點和運行規律,擁有寬廣的投資視野,同時也鍛煉了他對市場的高度敏感度,最終贏得「股債多面手」的美譽。

  剪影2:堅守初心,打造「拿得住」產品的馬強

  與按照投資標的劃分的傳統基金分類不同,「固收+」更多是從投資者需求出發衍生而來的概念——承擔中等或中低風險,追求資產穩健增值。因此,在管理「固收+」產品時,準確理解和把握客戶需求變得尤為重要。

  而馬強過往的銀行、券商財富管理工作恰恰貼近客戶端,這讓他在洞察客戶需求方面有著近水樓台般的便利。走上基金管理崗位之後馬強也習慣於用客戶思維來思考投資中的問題。客戶投資的真正訴求是什麼?為什麼基金賺錢而基民不賺錢?什麼樣的產品對於投資者而言才是真正的好產品?

  基於對這些問題的思考,馬強逐漸形成了自己追求的投資目標——為客戶打造一款「能夠長期持有且最終能帶來好收益的產品」。在馬強看來,長期持有,意味著在產品管理過程中要關注客戶的持有體驗,不能出現大幅波動或大幅虧損情況,產品的最大回撤要小。長期收益可觀,就是希望產品在熊市的過程中不要虧錢,在牛市的時候不要落後。

  既要回撤小又要收益可觀,看似矛盾的投資目標在馬強的投資框架中得到了平衡。數據顯示,截至2021年12月31日,長城新優選A自2016年3月22日成立以來以不超過30%的權益倉位,實現了凈值累計上漲44.81%,同期業績比較基準為28.02%(數據來源:長城基金,已經託管行複核)。而其歷史最大回撤僅為1.82%,遠低於同期上證綜指30.77%,中債-綜合財富(總值)指數3.55%的最大回撤水平(數據來源:wind,截至2021年12月31日)。

  剪影3:上下求索,絕對收益為先的馬強

  從業14年來,馬強先後經歷了四輪股市、五輪債市牛熊輪轉的市場行情,在見證了市場的起起伏伏之後,馬強深刻感受到客戶賺錢的不易。正是基於「做基民拿得住的好產品」的投資目標,馬強確立了自己「絕對收益為先」的投資理念,並在日常投資管理中形成了「向下控回撤,向上捕彈性」的投資思路。

  在這套投資體系中,向下控回撤至關重要。馬強深知,獲取絕對收益的出發點,並不是要博取多高的收益,而是首先要立於不敗之地,做好回撤控制,制定具備生命力的策略。

  如何控制回撤?馬強認為,在提升對市場判斷的準確率之外,還要在突發情況下迅速調整組合配置,以這種視角來看,投資標的本身的流動性便尤為重要。他舉例說,對股票市場而言,流動性波動很大,如果組合中的標的成交非常不活躍,而同時持有總量遠遠超過標的日均成交金額,「一旦遇到突發情況,無法完成清倉,控制回撤便無從談起」。因此,股票日均成交金額、債券評級都是非常重要的流動性考量指標。

  向上捕彈性方面,馬強打造了一套比較成熟的收益獲取框架,通過資產配置、行業選擇、個股選擇、交易策略和債券投資五大模塊來使收益來源更加多元化,實現全天候各種場景的適應。除此之外,為了真正做到賺取該賺的收益,並保持凈值的平穩和低波動,馬強不拒絕各種風格的投資,但更聚焦高景氣度行業中具備強競爭優勢的龍頭個股,以此作為收益彈性的主要來源。

  剪影4:順勢而為,擇時能力出眾的馬強

  作為一隻「固收+」品種,長城新優選股債配置靈活,對於兩大類資產的把握極為優秀,這主要得益於馬強對宏觀市場的精準判斷能力和果斷凌厲的操作風格。

  馬強表示,對於以絕對收益理念操作的產品而言,一旦看錯市場或發生極端風險,收益往往難以逆轉。而要提升對市場判斷的準確率,需要從不同維度看待問題,再將結論從多角度進行交叉驗證。而過往對權益、債券、宏觀等多領域的深入研究此時發揮了效力,讓馬強擁有了更強的擇時能力。

  回顧長城新優選的操作歷程,在2016年-2017年的藍籌白馬股行情和2019年的結構性牛市中,馬強動態提升股票倉位,且持倉個股多為當年表現較好的白馬藍籌股和消費、科技股,充分享受到了權益市場的牛市行情;而在2018年的熊市行情中,馬強果斷並及時清空股票倉位,有效控制了股票市場下跌對凈值的影響,同時,逐漸提高債券倉位及久期,把握了債券市場的上漲機會,大開大合之間,展現了他對市場節奏的精準感知。

  剪影5:穩健為基,強調投資紀律的馬強

  「投資過程一定會有各種波動,而紀律是保障我們能夠穿越波動的秘密武器。」馬強認為,作為一個好的基金經理,最重要的是嚴守投資紀律,這其實是一種自律的表現,它會滲透在投資方法、市場研究、投資判斷等各個方面,並反映在最終結果當中。

  馬強有著嚴格的投資紀律,比如,債券資產從不做信用下沉,盡量規避信用風險暴露所可能帶來的潛在風險;挑選個股、個券標的時,會嚴格遵守流動性指標,確保在看錯市場時還能及時調整,並追求業績、策略的可複製性;控制回撤時,會嚴守回撤預警線,留足調整空間等等。

  「強調投資紀律,這是我追求絕對收益目標的約束條件。」但馬強也清醒地認識到,堅守投資紀律,也會在收益上有所損失。「遵守投資紀律,可以保障投資風格的持續穩定,但短期業績可能不一定出色,但我們還是要堅持紀律,這是投資的生命線。」

  注:馬強在管同類產品:

  1、長城新優選A/C成立於2016年3月22日,馬強自2016年4月15日接管,成立以來歷任基金經理為蔡旻(2016.3.22-2017.7.27)、史彥剛(2016.4.15-2016.12.01)。長城新優選A/C近五年的業績及業績比較基準如下:2017、2018、2019、2020、2021年的業績/業績基準漲幅分別為9.27%/8.67%/2.42%,4.82%/4.42%/2.23%,10.83%/10.24%/8.79%,7.08%/6.55%/6.49%,3.94%/3.42%/4.38%。

  長城新優選A自2016Q2至2021Q4共經歷23個完整季度,對應業績及業績比較基準各季度收益率分別為:0.50%/0.18%、1.79%/2.01%、0.20%/-1.10%、2.34%/0.28%、2.19%/0.66%、2.33%/1.50%、2.10%/-0.03%、1.96%/1.19%、0.88%/-0.08%、0.84%/0.78%、1.06%/0.32%、2.83%/5.11%、2.60%/0.10%、3.65%/1.19%、1.35%/2.19%、1.27%/0.97%、1.26%/1.80%、1.79%/0.88%、2.58%/2.70%、0.29%/0.41%、1.10%/1.77%、1.33%/0.78%、1.17%/1.36%。

  2、長城優選增強六個月持有期混合型基金成立於2020年11月4日,馬強自2020年11月4日管理,長城優選增強A/C2021年業績及基準表現為:4.29%/4.62%/5.57%,自成立以來至2021年12月31日的業績及業績比較基準如下:5.11%/4.62%/5.57%。

  3、長城優選回報六個月持有期混合型基金成立於2021年1月20日,馬強自2021年1月20日管理,長城優選回報A/C自成立以來至2021年12月31日的業績及業績比較基準如下:3.87%/3.48%/3.94%。

  4、長城優選添瑞六個月持有期混合基金成立於2021年3月30日,馬強自2021年3月30日管理,長城優選添瑞A/C自成立以來至2021年12月31日的業績及業績比較基準如下:3.54%/3.22%/3.13%。

  5、長城優選穩進六個月持有期A/C成立於2021年4月7日,馬強自2021年4月7日管理,長城優選穩進A/C自成立以來至2021年12月31日的業績及業績比較基準如下:3.90%/3.59%/2.11%。

  6、長城優選添利一年持有期混合基金成立於2021年7月20日,不滿六個月暫不披露業績。

  7、以上數據來源於基金定期報告及長城基金,已經託管行複核。

  風險提示:基金投資需謹慎,請投資者全面認識本基金的風險特徵,聽取銷售機構的適當性意見,根據自身風險承受能力,在詳細閱讀《基金合約》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上,謹慎投資。

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