2022年創投風向:元宇宙依舊大熱,熱門賽道泡沫現隱憂

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  2022年投資哪些賽道,儼然成為眾多創投機構面臨的新挑戰。

  多位創投機構人士向記者表示,儘管今年創投機構依然看好生物醫藥、新能源、新材料、企業服務、半導體、元宇宙、AI診療等硬科技賽道,但經歷2021年的瘋狂投資,越來越多創投機構正擔心這些賽道的「泡沫」日益加劇。

  一位國內大型創投機構負責人向記者直言,以生物醫療賽道為例,2020年前,這個賽道熱門項目的B輪股權融資估值普遍在3億-5億人民幣,但隨著去年大量資本湧入生物醫藥領域,如今很多生物醫療項目B輪股權融資估值基本都在2億美元左右,最高甚至超過5億美元。儘管創投市場難免會出現一些投資泡沫,但如此瘋狂的高估值,很可能令大量生物醫藥企業在未來2-3年批量「倒閉」。

  值得注意的是,越來越多創投機構在制定今年投資策略時,紛紛強調立足於早期投資、提前布局、不追風口、深耕行業。

  「其實,中國內循環經濟發展趨勢與製造業產業鏈重構,正創造巨大的先進位造技術補缺與國產替代投資機會,尤其是新能源汽車、航空航天、醫療器械、機器人、半導體等熱門製造領域的底層材料、關鍵部件與關鍵技術都具備長期投資價值。此外,新能源的使用、儲能等產業鏈條各個環節、以及合成生物學、新藥研發等biotech領域也存在諸多投資機會。」他表示,但與此同時,2022年創投機構必須學會一面與「泡沫」共舞,一面儘可能規避部分賽道的泡沫破裂風險。

  記者多方了解到,繼2021年後,元宇宙依然將是眾多創投機構爭相扎堆布局的一大熱門賽道。

  北極光創投創始管理合伙人鄧鋒表示,在科技領域,新事物誕生初期的確容易出現炒作氛圍。

  「類似元宇宙的應用很早就出現,比如一款叫second life的遊戲在網路世界創造了另一個獨立的、與我們現實生活不大一樣的社會,給很多玩家一個沉浸式的體驗,但是,元宇宙不完全是遊戲,它還包括社交、電商等場景。」他指出。

  青松基金創始合伙人董占斌指出,資本市場歷來喜歡新概念,元宇宙很大程度迎合了資本市場的這種期待,加之消費互聯網賽道投資機會日益減少,吸引越來越多創投機構聚焦這個賽道投資。

  「但是,當前元宇宙賽道里真正具備投資價值的項目其實不多,究其原因,一是當前元宇宙軟硬體生態尚未成熟,或許今年這個賽道可能會出現新的投資機會,二是很多元宇宙的場景應用是否具備真實市場需求,仍是未知數。」一位長期研究元宇宙投資機會的創投機構投資總監直言。目前多數創投機構針對元宇宙賽道的投資策略,都是先從底層硬體基礎設施布局,再逐步延伸到軟體應用,最後再拓展到元宇宙應用生態領域的投資。

  記者多方了解到,這也令當前元宇宙賽道里的顯示屏、Micro LED、ToF、3D掃描、結構光、衍射光等AR/VR硬體設備研發企業倍受創投資本高度追捧,不少企業僅僅擁有某些技術成就(尚未完全商業化應用與產業化落地),卻能拿到動輒數億美元的高估值。

  「這些元宇宙硬體設備企業能否獲得巨大的成長空間,很大程度還要看大型科技公司的臉色。因為後者的新產品更能引領整個元宇宙市場的發展風向。」這位長期研究元宇宙投資機會的創投機構投資總監直言,比如蘋果的VR/AR眼鏡的應用場景與技術標準,很可能引領相關產品的發展空間與市場風向,若某些元宇宙硬體設備企業的技術能力或產品方向與此「截然不同」,可能面臨更高的市場拓展挑戰。

  相比元宇宙賽道扎推投資熱,2022年眾多創投資本能對其他熱門賽道的投資則趨於謹慎。

  「以新消費賽道為例,隨著創投市場趨於理性,且大量創投資金正向行業頭部機構集中,未來大部分基於偽需求的消費品類賽道腰部、尾部項目可能會大批倒閉。」多位創投機構人士向記者指出。

  此外,前些年半導體晶元研發企業的股權融資節奏,基本是兩三年一輪,但隨著去年大量創投資本湧入這個賽道,很多半導體晶元研發企業的股權融資節奏明顯加快且估值大幅飆漲。

  這令他們擔心,鑒於半導體晶元研發技術日新月異與應用落地不確定性較高,未來不少高估值但技術研發優勢不強(或產品商業化應用前景不明朗)的半導體晶元研發企業也將面臨巨大經營風險,令創投資本蒙受「損失」。

  光速中國合伙人朱嘉坦言,當一些熱門賽道的股權投資進入火熱狀態時,市場估值會明顯快速提升,甚至產生泡沫。這不但會加大創投資本的投資風險,還會令優質項目爭奪變得艱難。這時對創投機構而言,更需要深耕產業挖掘不易資本重點關注的優質潛力項目,以及對行業發展與技術革新趨勢看得更深,投得更早。

  董占斌直言,在這種環境下,目前創投資本會更看好具有高門檻與競爭壁壘效應的硬科技賽道細分領域。比如消費級醫療賽道,青松基金探索了約兩年時間,發現有些特定疾病患者不用去醫院,是可以通過遠程醫療設備在家裡進行便捷診療,但這個賽道需要創業企業具有較深的技術積累,且前期申報醫療器械審批周期也相對較長,具有較高的准入門檻與技術壁壘。

  「在一些硬科技硬體研發領域,我們希望創業團隊既有專利又有特定的專業知識商業化應用經驗積累,如此別人就無法複製他們所生產的產品,令創業團隊能充分發揮市場先發優勢。」多位創投機構合伙人指出,過去,創投機構或許更強調賽道的規模效應與成長速度,但隨著創投資本湧入令眾多賽道泡沫程度加重,未來創投機構要規避賽道泡沫破裂風險,會更聚焦高准入門檻、高技術競爭壁壘的細分市場加大投資。

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