中泰國際:中信證券龍頭盈利超預期 各項業務均衡發展

  1 月12 日公司發佈盈喜,營業收入765.7億元人民幣,同比+40.8%;歸母凈利潤229.8 億元,同比+54.2%;營收凈利均超預期增長。加權平均ROE12.01%,Q4 實現營業總收入 187.6 億元,同比 增長 51.4%;歸母凈利潤 53.3 億元,同比增長 138.0%。

  歸母凈利潤創歷史新高,ROE提升顯著

  公司歸母凈利潤超市場預期,創出超2015年198億凈利的好成績,並達歷史最好水平,凈利增速為2016年以來最高。公司加權平均ROE達到12.01%,為2016年以來最高水平,較2020年的8.43%提升3.58pct。公司2021Q4實現凈利潤53.34億元,同比+138%,主因2020Q4公司計提信用減值15.53億元導致的低基數,驅動公司全年業績增速在三季度+39%的基礎上進一步提高。

  各項輕資產業務均衡發展,增速穩中有升                                                               

  公司輕資產業務齊頭並進,無明顯缺點。2021年三季度報披露,經紀、投行和資管業務分別佔19%、10%、15%。其中,經紀業務手續費凈收入108.8億元,同比+27.5%;證券承銷業務收入56.4億元,同比+25.6%,資管業務85.8億元,同比+59.1%。我們預計全年兩融、資管、經紀同比增速均能居前。

  配股申請已獲批,再融資助力資本中介業務

  2021年11月26日,證監會發審委審核通過了中信證券的配股申請。根據配股方案,中信證券A股與H股股東配股比例均為每10股配售1.5股,其中A股配股股數約15.97億股,H股配股股數約3.42億股,共募集不超過280億元,其中不超過190億元將用於發展資本中介業務,剩餘部分將用於投資子公司、信息系統建設及其他營運資金補充。此次配股募資有利於繼續培育公司在資本中介業務上的優勢,保持公司資產經營能力、盈利能力在業內的優勢。

  微調盈利預測,調整至「買入」評級  

  公司收入增速超預期,龍頭優勢凸顯。配股計劃落地後,所募資本將支撐公司在財富管理、機構服務、收益互換、衍生品業務方面的強勁發展趨勢。我們認為綜合化券商龍頭將繼續受益於居民投資儲蓄習慣改變及資本市場深化改革,調整公司2021/ 22/23年歸母凈利預測至229.79億元/273.91億元/320.2億元(較前值+54.2%、+19.2%、+16.9%),對應EPS分別為1.77/1.84/2.15元,考慮當前市場環境,根據DDM及PB估值給予26.63港元的目標價。

加入好友

台灣疫情資訊

台灣疫苗接種

相關熱門