2021年PPI大漲8.1% 2022年下游消費品會提價嗎?

原標題:2021年PPI大漲8.1% 2022年下游消費品會提價嗎?

1月12日,國家統計局公佈2021年12月物價指數。

2021年12月全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.5%,全年CPI較上漲0.9%。2021年12月全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲10.3%,全年PPI較上年上漲8.1%。

21世紀經濟報導記者注意到,這是2003年有PPI數據以來,PPI與CPI年度增速剪刀差的最大值,兩者相差7.2個百分點。由於供給受限、需求較旺、流動性寬鬆等原因,2021年全球上游初級產品漲勢喜人、利潤大增。與此同時,國內終端消費相對疲弱、供給充足,下游消費品難以相應漲價、利潤承壓。

當然,PPI和CPI的走勢不會持續背離。2021年下半年以來,紙製品、調味品、食用油、零食、奶茶等終端消費品陸續提價,背後原因多是原材料、能源、運輸、人工等成本上漲侵蝕利潤,需要適當漲價。

展望2022年,疫情帶來的不確定因素仍然存在,但全球貨幣政策開始轉向,大宗商品可能難見2021年瘋狂上漲的行情,2022年PPI漲幅有望回調。與此同時,隨著國內消費的逐漸恢復,以及豬肉價格見底回調,CPI在2022年可能會溫和上漲。

2021年服務消費走出谷底

12月CPI同比上漲1.5%,較上月回落0.8個百分點。國內散發疫情、鮮菜供應增加、豬肉價格難以持續上漲等因素,是12月CPI溫和回調的主要因素。

受降雨天氣、局部散發疫情、生產運輸成本增加等原因影響,鮮菜成為四季度CPI上漲的重要因素,隨著鮮菜上市量的持續增加,12月鮮菜價格環比下降8.3%。豬肉在年內經歷「九連降」之後,11月份以來隨著需求回升及供給偏緊等影響價格有所回調,不過12月豬肉價格環比僅上漲0.4%,豬肉價格仍在底部徘徊。國際原油價格波動下行,也帶動12月交通出行價格的下降,12月汽油和柴油價格環比下降5.4%和5.8%。

2021年CPI較上年僅溫和上漲0.9%,在於豬肉價格的周期下行,以及疫情對國內消費的拖累。

以受疫情影響最大的服務業為例,2010-2019年服務價格同比漲幅基本在1.4%以上,2020年疫情以來服務價格同比漲幅大體鎖定在1.4%以下。2021年服務價格逐漸從V字型谷底走出,7月之後大致回歸到同比1.5%的漲幅,2021年服務價格全年上漲0.9%。

豬肉價格在經歷2019、2020年持續上行的周期之後,2021年迎來回調周期。2021年2月-10月間,豬肉價格持續下跌,2021年豬肉價格較上年下降30.3%。

與此同時,2021年PPI漲幅不斷刷新歷史記錄,市場高度關注上游工業品價格走勢。不過,PPI年底回調的態勢很明顯。12月PPI同比上漲10.3%,較上月回落2.6個百分點,延續了上月的下行趨勢。其中,煤炭、鋼鐵、石油、有色等行業價格均出現回落。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示,保供穩價政策落實力度不斷加大,12月份煤炭價格繼續回落。冬季鋼材、水泥等建築材料需求偏弱,12月份價格有所下降。國際原油、有色金屬價格走低,帶動國內相關行業價格下降。

中國銀行研究院研究員范若瀅指出,保供穩價政策顯效,疊加國際原油價格下行,推動12月份PPI同比漲幅收窄。中國保供穩價政策持續推進,煤炭產量和市場供應量穩定增加,煤炭價格進一步回落。12月份動力煤期貨結算價平均為866元/噸,環比下降17.1%。隨著OPEC+持續推進增產計劃,國際原油供給約束有所緩解,原油價格走低,像12月份布倫特原油期貨結算價平均為75美元/桶,環比下降7.48%。

縱觀2021年全年,PPI同比大漲8.1%,上半年主要是鐵礦石、有色、農產品等大宗商品持續漲價帶來的輸入型通脹,下半年則主要是國內煤炭和電力供應不足帶來。煤炭、石油、鐵礦石、鋼鐵、有色等行業漲幅居前,全年漲幅超過20%。其中,煤炭開採和洗選業2021年大幅上漲45.1%,在工業行業漲價幅度居第一位。

2022年物價走勢會如何

由於疫情仍有反覆可能,2022年大宗商品價格走勢仍存在變數。

12月下旬以來,國際原油價格有觸底回升的趨勢。1月4日以來,布倫特原油期貨結算價重新回到80美元/桶以上。中信證券宏觀團隊指出,是近期厄瓜多、利比亞、哈薩克等多個國家的原油生產能力和供應量受到時點性事件影響,短期內供應偏緊;同時,奧密克戎對需求衝擊弱於預期,為原油價格上漲提供支撐。

不過,市場機構普遍預計,2022年PPI漲幅將回落。

國家信息中心總經濟師祝寶良表示,世界各國以經濟恢復和充分就業作為首要任務,對物價的容忍度有所提高。與此同時,疫情帶來的供應失序問題難以得到根本緩解,部分發達國家存在物價和薪資輪番上漲的現象。因此,全球通脹還會持續一段時間,但應該是階段性的,不是全面、長期、持續的。回到國內,由於國內需求低迷,如果不發生供給端停產、減產或輸入型價格衝擊,中國的能源、原材料價格遲早會回落。

「考慮到2021年物價翹尾對2022年影響較大,煤炭、晶元供給缺口仍會持續一段時間,糧食、豬肉等價格已經處於低位,預計2022年CPI上漲2.5%左右,PPI上漲4.5%左右」,祝寶良指出。

范若瀅表示,預計2022年PPI漲幅將高位回落,全年呈前高後低走勢。受全球經濟復甦放緩、能源供給約束逐漸緩解、美聯儲貨幣政策方向調整等因素影響,大宗商品價格持續上漲動力趨弱。進一步考慮翹尾因素,預計2022年PPI漲幅將逐季走低,四季度可能轉為負增長,全年漲幅為4%左右。

2021年PPI和CPI間的剪刀差,造成了對下游消費品利潤的擠壓。比如,由於大豆、油籽、水稻等原材料大幅上漲,金龍魚披露其在2021年3-4月上調了部分食用油價格,整體漲幅在10%-15%,但這個漲幅不能完全覆蓋原料漲幅,2021年前三季度金龍魚凈利潤同比下降了約28%。

2022年這種利潤的背離有望得到極大緩解。2022年以來,多家上市公司宣布將漲價,包括醬油、瓜子、牛奶、奶茶等。部分機構研判,2022年CPI漲幅有望上升,全年漲幅高於2021年。

范若瀅指出,2022年CPI漲幅將溫和回升,全年呈前低後高走勢。新一輪「豬周期」將於2022年年中開啟,未來豬肉供求關係將發生變化。同時,上游價格上漲逐漸向下游傳導,疊加電價改革後企業用電成本上升,成本推動型通脹壓力將有所上升。預計2022年上半年CPI仍將低位運行,下半年漲幅將擴大,全年漲幅為2.2%左右。

中信證券宏觀團隊指出,豬肉價格有望在年中觸底回升,將由2021年對CPI的拖累因素轉為2022年的帶動因素。隨著國內疫情得到進一步有效控制,線下商品和服務價格有上行的可能,比如交通通信、餐飲住宿、衣著等,預計2022年CPI將逐季上行。

(作者:周瀟梟 編輯:包芳鳴)

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