物價水平整體回落,消費仍待進一步復甦

原標題:物價水平整體回落,消費仍待進一步復甦

劉學智(交通銀行金融研究中心)

2021年12月份,全國居民消費價格同比上漲1.5%,漲幅比上個月收窄0.8個百分點;其中食品和非食品價格漲幅都回落。PPI同比上漲10.3%,漲幅比上個月收窄2.6個百分點。CPI和PPI雙雙走低,物價水平整體回落,一方面表明我國供給端較為充足,另一方面反映出需求端仍然偏弱。

食品價格由升轉降,主因是豬肉價格和鮮菜價格回落。2021年12月食品價格同比下降1.2%,漲幅比上個月回落2.8個百分點。當前我們生豬存欄量充足,隨著春節需求旺季臨近,近期生豬出欄明顯加快,促進豬肉價格下降。2021年12月豬肉價格環比漲幅大幅回落11.8個百分點,同比大幅下降36.7%,降幅擴大4個百分點。隨著冬季蔬菜大量上市,近期鮮菜價格高位回落,2021年12月環比下降了8.3%,同比上漲10.6%,漲幅顯著回落20個百分點。此外,近期淡水魚、雞蛋和食用植物油等供應充足,價格均有所下降。

非食品價格漲幅收窄,主因是交通工具用燃料價格漲幅回落較大。2021年12月非食品價格上漲2.1%,漲幅比上個月回落0.4個百分點。受國際原油價格下行影響,近期國內汽油和柴油價格下降,促進該月交通工具用燃料價格環比下降5.2%,同比上漲22.5%,漲幅顯著回落13.2個百分點。此外,受疫情局部多點散發的影響,終端線下消費依然偏弱,酒店住宿類價格有所下降。

PPI連續兩個月回落,生產資料價格漲幅收窄。2021年12月PPI同比上漲10.3%,漲幅比上個月回落2.6個百分點。生產資料價格同比上漲13.4%,漲幅比上個月回落3.6個百分點,已經連續兩個月下降,表明企業原材料成本壓力有所緩解。生活資料價格同比上漲1%,漲幅與上月相同,仍然處於低位,反映出終端生活需求偏弱。生產資料價格和生活資料價格同比漲幅之間的差額仍然高達12.4個百分點,表明價格漲勢從生產端向生活端傳導較為緩慢。

PPI回落主要有三個原因。一是我國保供穩價政策力度加大,冬季煤炭供應量充足,促進煤炭價格持續回落。2021年12月煤炭開採和洗選業價格環比下降了8.3%,雖然同比仍然上漲66.8%,但是漲幅回落22個百分點。二是國際原油、有色金屬類價格走低,輸入性通脹壓力緩解,帶動國內相關行業價格下降。石油和天然氣開採業價格環比下降6.9%,同比上漲45.6%,漲幅回落22.9個百分點;有色金屬冶鍊和壓延加工業價格同比上漲20%,漲幅回落6.5個百分點。三是冬季生產淡季,鋼材、水泥等需求偏弱,黑色金屬、化學原料及製品等價格有所下降。黑色金屬冶鍊和壓延加工業價格環比下降4.4%,同比上漲21.4%,漲幅回落9.6個百分點。

從全年來看,2021年CPI平均上漲0.9%,漲幅比2020年回落1.6個百分點;全年PPI平均上漲8.1%,漲幅比2020年擴大9.9個百分點。PPI漲幅比CPI高出7.2個百分點,表明價格上漲主要集中在工業生產端,我國生產端復甦狀況較好,而終端消費還未恢復到疫情之前水平,消費價格上漲動力較弱。

展望2022年物價形勢,預計CPI將小幅上升,PPI將高位回落,PPI和CPI之間的剪刀差將顯著收斂,整體物價保持溫和。

隨著價格漲勢從生產端向生活端緩慢傳導,2022年工業消費品價格可能小幅度上升,將帶動非食品價格漲幅有所擴大。當前豬肉價格正在經歷築底反彈階段,預計未來豬肉價格同比漲幅將整體上升,對食品價格起到抬升作用。不過,在農業養殖政策持續下,我國豬周期波動減弱,生豬存欄量將保持充足,此輪豬肉價格上漲將較為溫和,不會顯著抬升CPI。此外,我國產能供給能力強,終端需求基本穩定,不會出現供需錯配導致大面積物價上漲的情況。因此,2022年CPI將有所上升,全年漲幅可能高於2021年,整體漲幅將低於3%,不存在通脹壓力。

結合內外部各方面因素分析,我國工業領域價格上漲壓力將顯著緩解。從外部環境來看,疫情對全球經濟活動的衝擊有望逐漸減弱,大宗商品和初級原材料供應將恢復正常,國際原油、天然氣、礦產資源等產品價格整體趨於沖高回落,進一步大幅上升的空間有限,輸入性通脹減弱。從國內來看,隨著保供穩價政策力度加大,我國能源和工業原料供應充足、價格穩定,將緩解PPI上漲壓力。疫情風險仍然存在,將影響到終端消費需求恢復較為緩慢,難以對工業消費品價格形成支撐。因此,2022年PPI將逐漸回落,呈前高后低走勢。受翹尾因素下降的影響,下半年部分月度PPI同比可能負增長。

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