招商證券:維持中教控股買入評級 目標價升10.5%至21港元

  招商證券發佈研究報告稱,維持中教控股(00839)「買入」評級,目前的估值水平處於歷史低位,基於其強勁業績有助於消減政策擔憂,並對整個行業注入了強心劑,將2022/23學年的核心盈利分別上調7.2%/14.3%,目標價由19港元上調至21港元。

  報告中稱,公司2021財年收入增長38%,符合預期,主要受到海口學校並表的驅動。經營利潤率提升驅動調整後凈利潤增長57%,高於一致預測6%。政策驅動的內生增長,例如職業教育及潛在並購/擴建賦能持續向好。

  該行預計,2021-23年公司核心凈利潤年復合增速為16%,驅動因素包括受惠於政策以及校園擴建驅動的內生學生人數增長;隨教學質量提升帶動學費提升;三所獨立學院的轉設已經完成,中教強調轉設後,這些學校的2021/22學年新招比增長50%,並預計這些學校20-22財年平均盈利年復合增速為84%。

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