長城基金向威達:軍工半導體持續高景氣,短期重點關注

  9月中旬以來我們一直強調兩個觀點:一是短期內市場以震蕩鞏固為主要格局,二是A股系統性風險不大。之所以認為市場會維持震蕩格局,一方面是因為今年以來各主流板塊都有過大幅上漲,市場有消化壓力,另一方面是由於對於公募基金風格的監管調查以及9月中旬以來部分地區停電限產導致相關產業的生產和價格有波動,投資者對於政策面擾動更加敏感。從中期角度看,三季報上市公司業績同比已經出現了不利的變化,市場會更加擔心四季度和明年上半年經濟減速壓力加大,上市公司業績有進一步向下修正的風險,而預期中的貨幣放鬆尚未兌現,短期內缺乏情緒提振因素。但是我們更強調的是,市場系統性風險不大。今年以來上市公司的業績增長大部分都用來消化估值,而大盤大部分時間持續震蕩,傳統概念的周期股經歷了大漲大跌,主要寬基指數維持波動狀態,無論是A股還是港股大部分風險已經釋放,當前估值並不過分。

  展望四季度和明年上半年,無論是投資還是消費,短期暫時看不到非常樂觀的因素。今年的出口同比增速持續超越市場預期,基數效應會導致明年的出口同比增速會有一定的不確定性。因此,明年上半年GDP同比增速有較大的壓力。但是,目前有關部門和地方政府已經開始出台了一些穩增長的措施。雖然目前還沒有看到非常明確和積極的貨幣寬鬆信號,但金融市場的流動性環境並不緊張,短期利率與長期利率都比較平穩。三季度貨幣政策執行報告明確提出,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,以我為主,穩字當頭,完善貨幣供應調控機制,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性。貨幣政策合理充裕的定調沒有變也不會變,而且歷年1、2月份和一季度都是銀行信貸投放和流動性環境最好的時期,年底中央經濟工作會議和明年全國兩會之前都是市場對政策的預期比較活躍的時期。上市公司三季報披露結束以後,上市公司進入業績真空期,來自業績的利空影響不多。美聯儲公佈減少購債規模後美股反而繼續創新高,也說明市場系統性風險不大。綜上所述,我們維持之前的判斷,對A股當前的震蕩調整不必過於悲觀恐慌,年底依然可能有階段性跨年行情。

  事實上,近期A股已經走出了震蕩向上的格局,表明9月中旬以來的震蕩對此前的大部分利空已經消化,市場情緒正在修復,可繼續逢低重點關注新能源、汽車電動化智能化、半導體為代表的科技股以及軍工這四大產業鏈。從短期機會出發,新能源產業鏈和汽車電動化產業鏈的個別環節和標的可能有分化風險,未來幾個月可以更加重視軍工產業鏈和半導體產業鏈以及電子元器件。軍工產業鏈的長期景氣基本不受經濟波動的影響,建設軍事強國之路對軍工產業鏈的要求十分迫切。電子元器件方面,當前其估值並不處在歷史高位,除了傳統的3C產品外,汽車半導體、汽車電子、軍工電子、可穿戴設備、萬物互聯乃至元宇宙概念都會對電子元器件提出更多更高的要求。同時,元宇宙和鴻蒙概念給整個TMT板塊乃至網路安全、知識產權相關產業帶來了新的投資機會和深遠影響。臨近年底,未來兩三個月可逢低關注白酒、食品飲料的投資機會,關注新冠特效藥相關,明年可重點關注旅遊、航空、交運餐飲相關的投資機會。

  特別說一下農業股。上周末農業部正式公佈了與轉基因相關的三個重要文件,引起了資本市場的強烈關注。我們認為,轉基因相關政策出台是中國農業革命的一個重要里程碑,標誌著中國由傳統農業走向現代農業,具有深遠的歷史意義和重大的現實意義。但周一市場開盤後種子股幾乎全線跌停,一定程度上說明資本市場存在過度博弈。短期看,農業股業績兌現時間確實具有不確定性,轉基因產業化正式啟動可能要到2022年年底或2023年,但當前已經是農業板塊相對十分底部的時刻,政策大拐點已經出現,農業板塊長期向好的格局已經開始形成,值得高度關注。

  風險揭示函

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  投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱「基金」)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合約、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷並謹慎做出投資決策。根據有關法律法規,長城基金管理有限公司做出如下風險揭示:

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