「牛市旗手」蓄勢待發?賣方唱多券商股 「聰明錢」布局跨年行情勝負手

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21世紀經濟報導  龐華瑋 報導

回調了許久的券商股,近期成為資金配置和關注的對象。

今年券商板塊表現不佳,截至11月24日(下同),申萬二級券商指數下跌了8.22%。

但近期的券商板塊多了一些起色和人氣。

11月份申萬二級券商指數上漲了2.03%,上市券商中有八成上漲,兩成下跌。

而市場人氣風向標證券ETF(512880.OF)自10月以來成交活躍,成交額高達535億元,在全市場ETF中排在第二名,僅次於上證50ETF。

不過,券商板塊分化明顯。11月以來,湘財股份大漲21.02%,而中信證券下跌了6.53%。此外,廣發證券、長城證券、東興證券、中泰證券的漲幅皆超過10%。

據21世紀經濟報導記者了解,近期已有部分機構開始出手布局券商板塊,方向主要是財富管理業務轉型較好的頭部券商,以及一部分高速增長的互聯網券商。

賣方唱多

近期在對跨年行情的展望中,有一大批賣方和買方機構看多券商。

上市的51隻券商股,目前已經有20多隻券商股獲得機構給予買入和增持的評級。

近日,海通證券首席經濟學家荀玉根建議重視相對低估的大金融。

他指出,從漲跌幅、估值分位數、基金持倉、交易佔比等四大角度分析,大金融板塊相對安全。隨著穩增長政策逐漸加碼,從寬貨幣走向寬信用,板塊有望迎來估值修復。

「尤其是券商,基本面強、盈利表現好,且與股市表現相關性強,在牛市成交量持續放大的背景下,有望迎來上漲。」荀玉根說。

而國泰君安在研報中表示,本輪慢牛以來,券商、採掘、裝飾等板塊股價表現落後於業績成長,其中券商板塊業績成長性最為突出。2019 年慢牛行情演繹至今,券商板塊當前估值仍然較低且業績成長性突出;券商板塊市場權重佔比較大,且從歷史上看對大盤指數存在領先關係,是跨年行情的勝負手。

興業證券也指出,跨年行情關注券商這個行情演繹的載體。

興業證券認為,未來一個階段內,市場將進入一波指數級別的上漲。10月下旬以來,市場成交額再次回到萬億以上。未來隨著跨年行情繼續演繹,市場成交有望保持活躍,並將進一步推動券商行情。而過去十 年曆輪「跨年行情」或「春季躁動」期間,券商板塊基本沒有缺席。

據興業證券的數據,當前券商板塊PE估值更處在2011年以來的11%分位,處於底部區域。當前市場對於券商板塊的配置倉位仍不算高,仍然屬於「人少的地方」。興業證券認為,隨著跨年行情的演繹,券商有望成為市場博弈超額收益的重要方向。

「在這波跨年行情中,券商作為行情邏輯的載體,當前仍處於底部區域,值得重點關注、配置。」興業證券指出。

此外,平安證券、安信證券、招商證券、信達證券、東吳證券、西區證券、中郵證券等一大批券商,近期也紛紛發佈研報表示看好券商。

買方看好

除了賣方看多之外,記者採訪的不少公募和私募人士也紛紛表示,在跨年行情下,看多券商股。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,「今年肯定還會有跨年度行情,一些被錯殺的優質龍頭股可能會出現反彈機會,包括券商。券商今年表現不佳,估值較低,有可能在年底出現一些資金布局的情況。」

「市場的成交量持續放,很多交易日都超過一萬億,券商今年盈利是比較好的,未來居民儲蓄大轉移也會給券商帶來更多的業務,所以現在是一個可以布局券商的機會。」楊德龍說。

私募排排網基金經理夏風光也持類似觀點:「券商行業良好的發展勢頭目前並未終結,明年行業的盈利是值得期待的。」

華輝創富投資總經理袁華明則認為,傳統意義上券商板塊是A股市場的風向標,板塊的經營和股價受市場牛熊變化的影響比較大。但一些新商業邏輯正在削弱券商板塊的周期性,主要體現在中國資本市場的持續改革為券商行業帶來了很多增量業務收入,同時居民財富向股權市場的轉移為券商行業帶來了財富管理轉型方面的機遇。

袁華明指出,券商板塊的經營和盈利呈現穩健增長態勢,估值上也有吸引力,結合券商是中國資本市場改革以及居民財富向股權市場轉移大背景下的主要受益板塊,當前券商板塊的中長期配置價值還是非常突出的。

不過,機構人士認為,並非所有的券商股都具有布局價值。

夏風光認為,在行業發展過程中並非是雨露均沾,產品線齊全的大券商、互聯網券商,以及具備特色優勢領域的券商發展機遇更好,也有一些券商變革速度慢,行業競爭力在減弱。 

優美利投資總經理賀金龍表示,「布局券商股,我們會選擇業績增速較快,估值較低的券商股去逐步低吸,等待業績增長修復估值。」

袁華明目前關注的則是綜合實力和品牌力突出的低估值傳統頭部券商、具備優勢特色服務的互聯網券商、具有並購重組機會的中小券商。

「聰明錢」布局

在看多的同時,部分買方機構已開始行動,出手布局券商板塊。

「我們已布局券商板塊。」11月24日,泉泓私募總經理李科傑告訴記者。

李科傑表示,今年市場有點「忽視」券商板塊,而市場單日過萬億的交易量,北交所的成立,每天都「打新」,業績優良……這些都是對券商實實在在的利好,以及業績支撐。

「這些利好,並沒有在券商的股價上反映出來。臨近年底考慮布局明年時,券商是合理的選擇,應該逐漸吸納那些業績有保證的券商股。」李科傑說。

事實上,不少機構也已開始布局券商股。

11月4日,楊東掌舵的百億私募寧泉資產增持東方證券37萬股H股股份。自此,寧泉資產累計持有東方證券H股1.23億股,持倉市值約7.36億港元。寧泉資產下半年共增持了1025.52萬股東方證券H股。

拉長時間來看,今年寧泉資產還在港股市場增持了中原證券、國泰君安證券、中信建投證券等券商股份。

而公募的主動權益類基金三季度也大量買入券商股。

據東方證券統計,通過計算靈活配置型、偏股型與普通股票型公募基金的重倉持倉明細情況,截至21Q3,券商板塊(除東方財富)的公募重倉股持倉佔比0.61%,環比21Q2的0.11%顯著觸底回升。

此外,近期北向資金大量買入東方財富,11月以來,截至11月24日收盤,累計凈買入額達到34.47億元,位居陸股通股票第二名,僅次於寧德時代。

不過,也有部分謹慎的機構並不打算出手。

玄甲金融CEO林佳義指出,「由於目前全球即將進入加息加稅的資產縮表、信貸緊縮階段,券商與此高度正相關,並不能提供確定性較高的持續性增長,波動預期會較大,所以我們並沒有積極配置。」

「過去一年券商業績表現較好,估值也相對中等偏低,市場目前對未來業績增長上存在分歧。」林佳義也承認,基於儲蓄搬家持續,地產資金外溢部分流入股市,對業績預期有所支撐,目前券商股具備一定性價比。

不過,林佳義表示,券商板塊波動性較大,不建議風險承受能力弱的投資人配置,其建議對券商股僅做較低倉位配置。

(作者:龐華瑋 編輯:巫燕玲)

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