今年「跨年躁動」行情有哪些主線機遇,機構預期均衡配置「成長+消費」

  南方財經全媒體 資訊通研究員崔海花 綜合報導當前宏觀政策基調:穩增長+控通脹。

  央行發佈三季度貨幣政策執行報告,強調「以我為主」。在經濟下行壓力加大與國內外經濟形勢變化之下,未來貨幣政策面臨「兩難」,尋求在「穩增長」與「通脹壓力可控 」之間平衡。10月通脹數據再超市場預期,PPI-CPI剪刀差高達12%的歷史極值。

  當前宏觀背景下,多家機構認為:跨周期調節可能成為宏觀調控主旋律,均衡配置「成長+消費」投資主線。

  10月份北上資金凈流入333億元,連續十三個月保持凈流入。2021年前十個月北上資金累計凈流入規模3393億元,與2020年同期凈流入1067億元相比,流入量大幅提升。

  行業層面:外資增持電氣設備與消費行業。凈流入前五行業為電氣設備、食品飲料、銀行、汽車、化工。其中電氣設備行業10月凈流入116億元,自2020年4月至2021年6月穩步凈流入,2020年四季度開始流入幅度明顯增加。

  存量行業配置:10月末北上資金持股前五行業分別為電氣設備、食品飲料、醫藥生物、銀行、電子。

  2021年第三季度歸母凈利潤的環比增速:

  新興技術產業(電氣設備、通信、計算機等)和消費板塊(食品飲料)等業績在邊際改善。隨著上游成本壓力向下游傳導以及消費復甦,預計產業鏈利潤分配將由上遊資源板塊轉向中游製造和下游消費板塊。

  「春季躁動」在A股的多數年份有所體現,而且對全年的收益影響較大。近年來,「春季躁動」有提前至「跨年躁動」的趨勢,考慮到當前經濟面臨的壓力,經濟支持政策或更早發力,今年春季躁動也有望提前啟動。

  近幾年,消費+成長逐漸成為了「春季躁動」行情的主力。

  華安證券:11月第三周市場小幅波動,臨近春節消費高峰,春季躁動前移,來年搶跑提前,建議維持成長、消費的均衡配置:

  山西證券:目前A股整體業績與估值的配比較為合理,中短期將延續震蕩波動和結構性行情,建議投資者繼續關注業績景氣主線:

  受經濟和流動性影響相對較小,持續關注景氣在2022年仍可延續的鋰礦、光伏、高端裝備製造、半導體、軍工等重點方向;

  短期看基礎化工、電力設備、新能源擁擠度已處於較高水平,需要開始警惕尾部風險。

  前期估值調整後當前位置相對安全,前瞻指標反映初消費初步復甦信號、疊加近期消費品漲價,消費在四季度及明年上半年,具備回暖的空間和動力,建議適當左側布局;

  關注食品飲料、農林牧漁、汽車、家電等板塊;但對於受疫情影響十分顯著的線下服務消費板板塊:如旅遊、影院、餐飲等建議暫時規避。

  粵開證券:二級市場有望在震蕩中繼續上行,繼續看好「成長+ 消費」雙主線:

  受益於「長期政策支持+ 景氣高位(三季報業績依舊高增長)+ 流動性邊際寬鬆」,繼續關注以新能源、半導體為代表的高景氣高端製造方向的投資機會;

  大宗商品的價格持續走高,消費板塊上游成本升高,消費板塊提價潮開啟。中長期看,消費品龍頭公司有望享受「原材料價格回落+盈利彈性修復」紅利,2022年可能迎來估值與盈利的Davis雙擊。

  細分消費板塊看:復盤歷史3次通脹下消費板塊提價潮,本次第4次提價潮有何啟示?

  提價潮開啟,對提價節奏和持續時間如何判斷?大眾品公司通常在上游材料大幅上行後,通過提價緩解成本壓力,密集提價期普遍在PPI出現拐點的5-14個月之後,提價時間跨度大部分大約為15個月,且通常是擁有定價權的龍頭公司率先開始提價,其餘競品採取跟隨提價策略。

  總結經驗,提價對業績基本面影響幾何?從最近一輪提價潮情況來看,預計本輪提價潮有望貫穿2022年全年,為大眾板塊業績帶來明顯改善。提價對於細分板塊盈利端的改善機會可能是:調味品>食品綜合>啤酒>乳製品。

  站在當前時點,本輪提價周期將如何演繹?從股價表現來看,預計板塊會率先出現估值修復行情(短期股價爆發力較強),其後通過盈利能力的提升逐步到盈利修復行情(長期溫和向上)。普遍在提價後1-2 2個季度出現估值頂,之後在估值頂出現約22-44個季度後出現盈利頂。

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