泰周刊:企業家座談會重提「六穩六保」

  上周市場回顧(2021.11.15-2021.11.19)

  市場回顧

  上周上證指數收於3560.37 點,上漲0.60%;深證綜指收於2490.27 點,上漲0.94%;滬深300指數收於4890.06 點,上漲0.03%;兩市股票累計成交5.55 萬億元,日均成交量較上周上漲0.73%。

  行業表現回顧

  上周表現最好的板塊依次是紡織服裝、食品飲料、鋼鐵,表現最差的依次是農林牧漁、汽車、非銀行金融;過去4周漲幅最大的依次是國防軍工、通信、傳媒,表現最差的依次是煤炭、石油石化、餐飲旅遊。

  行業漲幅比較圖(按中信一級行業分類)

數據來源:Wind,截至2021/11/19

  國泰旗下產品業績回顧

數據來源:銀河證券;時間截至:2021-11-19。

  基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。中國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。

  未來A股市場展望

  上周五總理召開企業家座談會,重提「六穩、六保」。財政部表示,正結合宏觀經濟運行情況,研究做好2022年地方政府新增債務限額提前下達工作。政府債務提前下達在2018年底、2019年底都做過,2020年底因為穩增長意願不強而沒有做。此舉能夠帶來年初穩增長產生實際效果。央行公佈三季度貨政報告。央行對經濟的判斷為「保持經濟平穩運行的難度加大」,貨幣政策表述上刪除了「管好貨幣總閘門」,刪除「堅決不搞大水漫灌」。對地產領域,要求「堅持房住不炒的定位」,「目前房地產市場風險總體可控,房地產市場健康發展的整體態勢不會改變」,同時強調「維護房地產市場的平穩健康發展,維護住房消費者的合法權益」。在防風險領域,強調了「防止在處置其他領域風險過程中引發次生金融風險」。整體來看,穩增長的信號在不斷增強。因此,在地產系統性風險有限,社融增速企穩回升階段,股市表現通常較好,並且行業以成長與必選消費為主。行業配置層面,以成長與必選消費為主,成長板塊看好新能源、光伏、電氣設備。必選消費看好提價相關的食品板塊。

  未來債券市場展望

  周一,10月經濟數據公佈,小幅好於預期,央行等額續作MLF,利率小幅下行;周二到周四,資金面平穩寬鬆,利率維持窄幅震蕩;周五,傳聞央行加大開發貸投放,寬信用擔憂升溫,利率明顯調整。全周來看,債券收益率總體小幅上行,其中1年期國債下行1BP至2.26%,1年期國開債下行5BP至2.40%;10年期國債下行1BP至2.93%,10年期國開債下行1BP至3.19%;信用債收益率窄幅震蕩,其中3年期AAA、AA+、AA分別下行1BP、2BP、2BP至3.12%、3.27%及3.84%,信用利差走闊,等級利差震蕩。權益市場方面,上證綜指上漲0.6%,中證轉債指數上漲0.49%,全市場平均轉股溢價率高位震蕩;行業方面,紡織服裝、食品飲料、鋼鐵、煤炭及醫藥漲幅居前,建築、國防軍工、非銀金融、汽車及農林牧漁跌幅最大。

  三季度以來,經濟數據持續走弱,而政策層面對經濟下行的表態及行動不多。10月經濟數據呈現一定企穩特徵,但當前高耗能行業的管控未有明顯放開,疫情局部發酵仍制約線下消費,經濟向上動力不足,後續仍存在地產及出口共振下行的風險。三季度貨幣政策執行報告及近期總理的企業家座談會均顯示出當前政策層對經濟下行的關注度有所加強,穩增長訴求有所加強。對債券市場而言,經濟下行及邊際轉松的貨幣政策對利率有一定支撐,利率預計仍有一定下行動力;但在寬信用擔憂,及相對有限的寬鬆空間制約下,利率的下行空間亦相對有限。

  未來黃金市場展望

  截止至上周五(11月19日),倫敦現貨黃金報收1845.18美元/盎司,上周累計下跌19.56美元/盎司,跌幅1.05%,最高上沖至1877.14美元/盎司,最低下探至1842.5美元/盎司。回顧上周以來海外主要市場動態:黃金價格回調。經濟數據方面,美國10月零售銷售環比1.7%,預期值1.5%。

  近兩周金價小幅上行,實際利率在基本面疲軟的背景下震蕩中略有回落。高頻來看,近2周全球基本面數據延續了前幾周築底復甦的態勢,實際利率頗有可能再次築底上行,對黃金利好的因素有所消退。另外,美國當前復甦力度以及貨幣政策收緊預期再次加速,延緩了美元中期走弱的時點。利好的一面在於新冠疫情再次惡化,但基於目前發達經濟體達到的免疫情況,對金價的拉動估計較為有限。

  未來海外市場展望

  上周海外市場大事件:增長放緩盈利承壓,中概股再度大跌。眾議院通過2萬億社會支出法案,參議院前景仍不明朗。「銀十」樓市慘淡,地產公司積極籌資「過冬」。美國批准成年人使用mRNA疫苗加強針,奧地利、德國部分區域啟動封城。

  上周海外各資產表現:股市方面,美股分化,港股下挫。美股標普、納斯達克、道Jones分別以+0.3%、+2.3%和-1.4%報收。歐洲疫情引發經濟重啟關聯的周期股的下跌,科技股再拾上行動力。港股恒生指數、國企指數、科技指數分別下跌1.1%、1.6%和1.6%。板塊層面,日常消費、醫療保健領漲,可選消費、房地產領跌,互聯網公司受財報普遍不及預期的表現沖高回落。南下資金本周凈流出19.2億元。債市方面,美債10Y利率沖高回落。美債10Y收益率微跌2.4bp至1.55%。周初受紐約州製造業報告強於預期,長端國債利率沖高至1.63%。然而在包括副主席等多位美聯儲官員表達了加速減碼的觀點後,收益率曲線趨平,長端利率回落明顯。匯市方面,美元大漲。美元指數上漲1.0%至96.07美元,歐洲疫情復燃引發避險需求,美、歐增長落差加大,支撐美元走強。美元對在岸、離岸人民幣分別報6.38和6.39。大宗方面,金價下跌,油價大跌。COMEX黃金下跌1.1%至1846.8美元,市場擔憂美聯儲Taper和加息節奏加快,美元抬升壓制金價。WTI原油重挫6.2%至75.68美元。原油期貨創下8月以來最大單周跌幅,歐洲惡化的新冠疫情導致封鎖前景再度浮現,與此同時主要消費國正考慮向市場釋放應急供應。

  本周海外關注事項:

  -預計拜登將在11/25感恩節假日前宣布對美聯儲主席的提名人選,賠率市場仍看好鮑威爾連任。德國就組建新政府進行談判的三個政黨擬下周敲定執政聯盟協議,Olaf Scholz勢將成為德國總理。中國11月份1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)將於周一公佈,美聯儲將發佈會議紀要。美股和美債市場因感恩節假日11/25周四休市。

  一周要聞回顧

  ● 部委年末密集研判經濟形勢,釋放政策信號

  國務院和多個部委密集研判經濟形勢,釋放出重要的政策信號。11月18日,國務院經濟形勢專家和企業家座談會指出,今年以來,中國發展遇到疫情多地散發、嚴重洪澇災害、大宗商品價格快速上漲、電力煤炭供應一度緊張等多重挑戰。會議認為,經濟總體穩步恢復,可以實現今年主要目標,就業提前完成全年任務。不過,會議也提出,當前國內外形勢依然複雜嚴峻,中國經濟出現新的下行壓力,要在高基數上繼續保持平穩運行面臨很多挑戰。

  座談會明確,繼續做好常態化疫情防控,強化「六穩」「六保」特別是保就業保民生保市場主體,增強宏觀政策的前瞻性針對性,推進改革開放,做好跨周期調節,推動經濟爬坡過坎,保持經濟運行在合理區間和就業大局穩定。

  事實上,近期以來,國家發展改革委、工業和信息化部等多個部委也在密集研判當前經濟形勢,為做好年末歲初經濟工作提前做好準備。

  ● 國務院副總理劉鶴向2021中國5G+工業互聯網大會開幕式致辭

  國務院副總理劉鶴向2021中國5G+工業互聯網大會開幕式致辭稱,「5G+工業互聯網」是傳統產業跨越式發展歷史性機遇。中國5G網路布局具有先發優勢,產業應用場景十分豐富,要充分用好這些有利條件,補齊工業互聯網缺點,大胆探索顛覆式技術路徑,創造性地解決產業難題。劉鶴強調,企業是最活躍的科技創新力量。要強化企業創新主體地位,讓各類創新資源向企業集中。金融機構要加大對企業創新支持,探索利用數字技術為企業增信,解決中小企業融資難。數據正在成為關鍵生產要素,要研究推進數據確權和分類分級管理,暢通數據交易流動,實現數據要素市場化配置,合理分配數據要素收益;各地方、各行業要探索建立符合數據要素特點的制度體系和流通平台,同時加快構建政府監管和行業自律相結合的治理新模式。

  風險提示

  周刊相關觀點不代表任何投資建議或承諾,中國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的「買者自負」原則,在做出投資決策後,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。基金有風險,購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金,投資需謹慎。

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