防止企業「內部人控制」問題, 加強行業監管與法治改革

原標題:防止企業「內部人控制」問題, 加強行業監管與法治改革

日前,部分出現運營問題的企業受到輿論高度關注,關注的焦點是這些企業缺乏內外部的有效監管,造成投資者和客戶巨大損失。當市場發生一些掠奪性行為,責任人幾乎不用承擔懲罰性後果。

一種現象是內部人控制,主要發生於上市公司,公司實控人或者高管利用實際享有的超過責任承擔能力的控制權,作出謀求私人收益的決策,而後果由大量中小股東被迫承擔,造成股東利益受損。

比如近日債務違約的某地產企業,媒體調查發現,絕對控股股東在公司高負債發展的前提下,每年實施高額分紅,同時大股東高息購買自己公司的債券,不斷掏空公司利潤。部分高管也購買內部高息理財產品,當風險降臨時利用信息優勢和管理權力提早兌現。企業高管團隊每年還有數千萬乃至更多的薪酬,但最後的債務、理財產品以及購房預付款等虧損問題卻無答案。

無獨有偶,日前某科技硬體企業上市招股書公開了其內部薪酬體系,投資者發現該公司相關高管每年有上億的綜合收益,高管年薪分走公司凈利潤的一大部分,但是,該公司的負債率則高達90%左右。

內部人控制主要是股權高度分散,經理人缺乏大股東制衡造成的,比如上述這家科技企業。但地產公司的案例表明大股東在不受約束的情況下,也會在高速規模擴張中優先獲取增長收益,並將風險社會化。當前,「同股不同權」的問題在一些互聯網初創企業比較普遍,更容易導致「內部人控制」問題,實控人容易假公濟私,中飽私囊,或者採取一些風險比較大的經營行為。

除內部人控制的風險外,在中國創業大潮之中,一個更大的風險是某些實施預付費模式的企業缺乏外部監管。預付費模式在互聯網創業中大行其道,其基本的邏輯是靠收取的預付費擴張業務(獲取更多客戶),然後不斷提高公司估值,公司上市後創始人和風險投資者套現暴富。但這類模式幾乎都走向了難以為繼的「龐氏騙局」,最終消費者損失慘重,甚至有些還背負了信貸,而公司創始人或高管基本上都沒有承擔後果。

比如日前收取了客戶27.31億元預付學費的某教育公司破產,控股股東早就套現巨額財富。這種預付費模式此前以理髮店、健身房等傳統地域性企業為主,老闆跑路涉及的資金規模和客戶數量相對較少。但互聯網企業會將它們的業務擴張到全國,若爆雷則社會影響巨大,比如之前共享單車領域的ofo,長租公寓公司以及部分教育培訓機構。

缺乏第三方監管的預付費模式一旦與創業的暴富夢想結合,尤其是能夠提高公司估值與上市機率,創始人就會不計後果地瘋狂擴張,用消費者的資金為自己高風險的發財夢買單,即使失敗也不用受到懲罰。相關領域的監管漏洞容易導致道德風險,使得本該負有責任的主體不用承擔其行動的後果,以損害他人利益為代價,做出個人利益最大化的選擇。

今年4月,中國政府已經要求開展住房租賃資金監管,禁止套取使用住房租賃消費貸款,部分地區也將線下教育培訓的機構預收費納入資金監管,事實上,早在2018年中國政府就明確要求校外培訓機構不得一次性收取時間跨度超過3個月的費用,但現實中在地方執行不夠有力。

當中國經濟高速發展時,很多公司治理與行業治理的問題被業務增長掩蓋,但進入經濟增速換擋期與結構調整期後,治理不夠完善的問題就會暴露出來。不管是上市公司的內部人控制,還是客戶預付費的濫用,都是個人希望通過規模擴張獲取更多財富產生的現象,若缺乏有效的監管體系與完善的公司、行業治理,將導致這個過程掠奪性行為大行其道,不僅會傳遞錯誤的價值觀,增加社會的投機性,還會強化了社會分配不公,更不利於法治社會的建設。因此,有必要針對這些問題加強行業監管與法治改革,亡羊補牢,懲前毖後。

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