首席專訪|廣發非銀陳福:財富管理業務將產生長坡后雪式賽道 帶來券商價值重估

  近年來,伴隨金融供給側改革不斷深化,科創板、註冊制試點等政策紅利集中釋放,證券行業取得的成績有目共睹。在創業板註冊制落地一周年,北京證券交易所設立的大背景下,研究分析能力作為證券公司最重要的「軟實力」之一,受到更多關注。

  2021 年已過去四分之三,券商研究所本年度的研究成果如何?各行業團隊在其相應的領域有何表現?有哪些代表作值得投資者們關注?

  四季度來臨,在近期A股震蕩調整背景下,市場下一步會怎麼走?對投資者們有何投資建議?2022年又將有何期許?

  回顧過去,展望未來。新浪財經特推出《首席研說》專欄採訪,面向各行業研究領域的首席分析師們,在總結本年度研究成果的同時,也能給投資者們分享後市觀點。

  廣發證券非銀金融行業陳福團隊接受新浪財經專訪,介紹了自己團隊的情況。

  請先簡單為我們介紹一下您/您團隊研究的內容與方向,有哪些優勢?

  我們主要研究覆蓋證券、保險兩個主要的非銀細分子行業,同時覆蓋港股中具有特色的金融標的。近年來,我們逐漸將主要精力分配在大市值的行業和個股上,加強深度和前瞻性研究,以期產生更好的話語權和性價比。通過對美股250多家金融股近15年的股價復盤,我們梳理了能夠長期跑贏標普500的金融股的特徵和行業屬性,為我們未來深化研究提供了很好的啟示和借鑒。

  請介紹下您/您團隊的成員組成、分工、每個人的研究特色,以及團隊的研究方法。

  我們團隊現有5人,除我牽頭統籌之外,劉淇負責保險行業跟蹤覆蓋,在行業分析和數據跟蹤上很有成效;陳卉和陳思宇負責證券行業的跟蹤覆蓋,在財富管理和科技金融領域有很深的積累,日常也承擔了很多內部研究課題;陳韻楊負責港股及海外標的研究,在港交所、中銀航空租賃等核心標的上研究很深入。我們團隊的整體風格是自上而下,先把行業的脈絡做深做透,然後再落實到具體個股上,這樣有章法。

  近期您/團隊提出了哪些有代表性的觀點,請具體闡述一下。

  財富管理業務重塑券商股估值體系。2019年以來,在房住不炒、資管新規和資本市場深化改革等政策的指引下,中國居民財富的儲值方式正由投資性房地產和保本理財向標準化金融資產過渡,公募基金、私募基金和銀行理財子公司迎來黃金髮展期。圍繞財富管理的「賣產品」和「管產品」兩個維度,將產生高增長、高盈利、輕資產的長坡厚雪式的投資賽道,從而帶來券商股的價值重估。

  針對2021年度的研究報告,核心關鍵詞有哪些?

  我們總結了三個。第一,財富管理。這是中國資本市場的一個長期看點,我們圍繞這個主題,寫了十幾篇深度報告,系統性地闡述了財富管理的行業背景、成長空間、估值體系等內容。第二,保險承壓。今年保險板塊跌幅靠前,主要原因在於疫情反覆之下,居民儲蓄意願上升而消費低迷,作為可選消費的保險,面臨了購買力不足的窘境,同時,疊加保險代理人大幅脫落,新單保費下滑壓力較大。第三,互聯互通。隨著滬深港通的擴容,跨境交易的資金體量逐步放大,我們聚焦港交所的投資機會分析,系統性分析了交易所的行業格局、盈利模式和估值體系。

  在2021本年度中,請推薦一篇研究成果報告,並具體講一講該研究報告的看點在哪?

  《迎接中國財富管理變革的新時代》。從「居民財富—財富管理—資產管理—底層資產」這一泛財富管理產業鏈著手,分析了中國居民財富的規模和配置空間、財富管理行業發展的時代背景、底層資產系統性變革的根本邏輯、資產管理核心賽道的黃金髮展機遇等。這是我們關於財富管理系列報告的框架和邏輯基礎。

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