南財快評:結構性通脹進一步凸顯

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國家統計局今天發佈數據顯示,9月份,全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.7%,漲幅比上月回落0.1個百分點。全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲10.7%,環比上漲1.2%。

非常明顯,豬價拖累食品回落,部分商品漲價推升非食品。CPI同比回落0.1個百分點至0.7%,環比走平於0.1%;核心CPI同比走平於1.2%。分項環比中,食品由正轉負至-0.4%,主因豬價拖累;非食品環比轉正至0.3%,主要受原材料漲價傳導、服裝季節性漲價影響等,家用器具、服裝等分項環比明顯上漲,而疫情反覆拖累服務項漲幅低於季節性。

剔除豬肉和服務項的CPI同比達2%左右、高於疫情前,與原材料漲價相關、成本轉嫁能力較強的消費品漲價在CPI中進一步顯現,CPI交通工具燃料、家用器具等均較上月抬升。原材料價格飆升對中下游企業利潤擠壓,可能導致部分下游消費品供給收縮,後續需關注消費修復帶來的成本壓力進一步顯性化。

 PPI同比創有數據以來新高。9月,PPI同比10.7%、漲幅擴大1.2個百分點,環比漲幅擴大0.2個百分點至1.2%。大類環比中,生產資料環比漲幅擴大0.6個百分點至1.5%,採掘漲幅最大、2.5個百分點,原材料和加工工業也明顯上漲;生活資料走平,耐用消費品環比上漲,食品、衣著、一般日用品均回落。

主要行業環比來看,供需缺口下,工業品漲幅繼續擴大,向中下游傳導加速顯現。煤炭加工、煤炭開採分別上漲18.9%和12.1%、合計影響PPI環比上漲0.5個百分點;有色鏈、石油加工環比延續上漲;化學製品、非金屬製品、通用設備、汽車製造等中下游製造業均上漲。

所以筆者認為,結構性通脹對貨幣寬鬆的掣肘有限,而債務風險、經濟結構性矛盾等加速凸顯,或進一步推升貨幣寬鬆的必要。繼續強調,本輪債券牛市基礎牢固、不要輕易「下車」,調整或提供加倉機會。

(作者系開源證券首席經濟學家)

(作者:趙偉 編輯:李靖雲)

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