晨星Sustainalytics訪談:新能源企業境外綠色貸款實踐指南

  原標題:晨星Sustainalytics綠色金融實踐訪談錄(二)| 新能源企業境外綠色貸款實踐指南

  來源:Morningstar晨星

  綠色貸款

  2021年08月23日,道達爾遠景(TEESS)宣布完成了由法國巴黎銀行、法國興業銀行、法國東方匯理銀行、法國外貿銀行共同提供的8,000萬美元跨境組合融資項目的首批提款。該項目為中國新能源領域的第一筆無追索權項目融資,也是中國工商業分散式光伏領域的首個綠色貸款。作為業內首家,該案例對於同業企業後續境外綠色項目融資具有借鑒意義。

  今年5月,道達爾遠景正式發佈了綠色融資框架。該框架是業內首個通過全球領先的環境、社會與企業治理(ESG)評級公司Sustainalytics評估認證的綠色融資框架。

  道達爾遠景已為國內外優質企業提供行業領先的零碳綜合能源解決方案,助力客戶實現低碳轉型,履行綠色可持續發展的社會責任。道達爾遠景計劃在未來3年內,通過類似的項目融資、貸款結構及資本市場融資,將分散式投資組合增加到1GW以上。

  在本期訪談中,晨星Sustainalytics邀請了道達爾遠景(TEESS)結構融資主管潘媛、法國巴黎銀行亞太區貸款和專業融資部董事田芳以及法國巴黎銀行亞太區可持續金融部副總裁羅曉超,為大家分享境外綠色貸款項目的經驗。

  一

  發行人視角下的境外綠色貸款

  作為新能源行業企業中,在綠色金融領域實踐較為成功並擁有豐富經驗累積的機構,道達爾遠景從以下幾個方面分享了綠色貸款的實踐。

  晨星Sustainalytics:從新能源行業角度出發,企業目前進行境內、境外貸款(以綠色貸款為例)的主要優勢以及差異有哪些?

  道達爾遠景:過去幾年,分散式光伏項目由於個體上規模較小,單體融資成本偏高,再加上一般工商業項目屋頂權屬只能租用,增加了投資風險和電站存續期內的不確定性,因此境內投資人對分散式投融資的積極性是比較低的,而境外的綠色金融市場發展比較成熟,對於投資綠色金融的意願也比較強烈。境外無追索權融資還有一點優勢,在於由項目自身產生的收益作為唯一的償還貸款來源,如果項目出現意外,融資方也無權向項目主辦人進行追償。

  現在,情況正在發生改變。隨著碳達峰、碳中和目標的提出,中國分散式光伏市場巨大的增長潛力已經無法忽視,2020年分散式光伏新增裝機為15.5GW,預計2021年新增裝機可達20GW,這個龐大的市場也對大量的國內投資者產生了很大的吸引力。相較而言,境內貸款成本上由於不需要鎖匯更有優勢,放款審批以及政府行政報批程序較外債更為簡單,但是主要投向位於江浙滬等工商業發達地區的分散式光伏項目。

  晨星Sustainalytics:選擇境外綠色貸款這一融資方式主要考慮到哪些因素?

  道達爾遠景:我們在考慮了整體可持續發展目標、未來發展規劃、項目質量和性質、內部資產負債管理、外部監管等因素後,最終選擇了境外綠色貸款這種方式,希望能高標準嚴要求打造無擔保融資分散式項目,獲得國際金融機構的認可,為行業樹立標杆。

  晨星Sustainalytics:新能源企業搭建綠色融資框架的需要注意哪些方面?重難點分別在什麼地方?

  道達爾遠景:相較於傳統企業,「綠色」天然存在於道達爾遠景的基因中,因此搭建綠色融資框架是比較順暢和自然的,譬如在投資項目的篩選、內部管理上,道達爾遠景的標準是完全符合綠色融資原則要求的,這也得益於源自股東的嚴格的安全、質量、運維標準和完善的流程制度。

  當然,搭建綠色融資框架也有一些需要額外關注的地方:一是要根據綠色融資原則進一步將ESG融入到公司流程,覆蓋公司經營管理的各個方面。二是針對綠色融資存續期管理,公司需要關注年度報告、第三方追蹤認證等流程,及時披露資金使用情況,並持續開展投資人交流。

  晨星Sustainalytics:為何選擇Sustainalytics作為第二方意見機構?對於第二方意見審核有什麼看法?

  道達爾遠景:首先是因為Sustainalytics市場佔有率大、投資人群體認可程度高。其次,Sustainalytics專業能力強,清楚金融機構發行綠色貸款過程中的關注點,能高效地提供非常有參考價值的反饋和改進意見。

  第二方意見審核對於梳理、完善道達爾遠景綠色融資框架是極其重要的,而且第二方意見審核可以有效緩解投資者和企業之間信息不對稱問題,幫助投資者識別潛在的風險和價值,降低投資決策成本。

  晨星Sustainalytics:境外融資工具是否能夠在境內使用(募集的資金)?若需要將所籌資金用於境內是否需要在前期有準備工作?

  道達爾遠景:使用境外資金需要經過必要的審批流程和手續。此次境外綠色貸款我們完成了外管局審批、發改委備案。發行人應該在前期詳細了解最新法律法規相關要求,並對流程手續所需的具體時間和成本有所準備。

  晨星Sustainalytics:新能源企業在境外進行綠色融資時需要如何控制成本?如何吸引到合適的投資者?

  道達爾遠景:控制成本的關鍵還是在於項目前期把控項目的可融資性和可交易性。在項目標準化的基礎上,將多地區、不同行業的項目做成分散式光伏資產包,能最大程度上降低盡調的成本,縮短融資審批時間。同時,與融資方共同探討協商,優化融資結構以及鎖匯機制,是控制境外融資成本的基礎。

  隨著ESG投資的興起和雙碳目標的提出,越來越多投資人將目光投向了分散式屋頂光伏這一行業。對於道達爾遠景來說,合適投資者應該是看好行業前景、認同我們投資理念並且能保持中長期戰略合作關係的價值投資者。

  晨星Sustainalytics:此次綠色貸款項目為道達爾遠景帶來了哪些具體影響?

  道達爾遠景:境外綠色貸款是道達爾遠景對接國際金融市場、支持綠色項目建設的重要方式。此次綠色貸款項目直接的影響是實現了公司自2019年成立之初即明確的戰略規劃,完成了首批項目組投入資本的迴流釋放,為公司進一步開拓市場提供了良好的資金支持。

  同時,綠色貸款極大的提升了道達爾遠景自身的品牌價值,起到了我們與境外投資群體溝通橋樑的作用,增大了道達爾遠景對境內外投資人的吸引力。

  晨星Sustainalytics:公司是否已有ESG策略?「雙碳」目標下,公司後續有什麼舉措促進該目標的達成?

  道達爾遠景:公司高度踐行ESG理念,制定的「可持續發展2025」的中期目標設立了具體的指標,包括服務超過300家企業、建設1GW的分散式光伏電站和完成碳減排200萬噸等,均以幫助企業實現零碳轉型為目標。

  為促進實現這一目標,道達爾遠景會藉助數字化工具賦能,為客戶提供專業、高質量的電站設計、施工和維護服務;同時,圍繞雙碳目標從分散式光伏入手,通過碳管理系統,節能優化、採購綠證、採購綠色電力、分散式儲能、參與投資新能源電站等綜合解決方案,幫助企業實現從低碳到零碳轉型。這也是道達爾遠景獨特的優勢所在。

  二

  外資銀行視角下的境外綠色貸款

  此次項目中,法國巴黎銀行擔任結構設計行、委任牽頭安排行、綠色貸款共同協調行、貸款代理行和擔保代理行、賬戶行和初始對沖提供行。作為此次境外綠色貸款的重要參與方,法國巴黎銀行也從外資機構角度對於此類型融資方式進行了分析,並給出了對其後續發展的看法。

  晨星Sustainalytics:道達爾遠景此次境外綠色貸款項目能夠成功,關鍵因素有哪些?

  法國巴黎銀行:關鍵因素主要可以從以下三個方面評價。

  首先,中國朝氣蓬勃的發展。

  從商業角度來看,中國是一個朝氣蓬勃的市場。道達爾在全球都有做清潔能源的探索,這個項目落地中國和目前中國經濟處於上升勢頭、各個國際大財團都有很大投資傾向有緊密的關係。

  其次,行業非常重要。

  目前國內外對清潔能源、可再生能源的重視愈發加強,全球都有要求石化能源轉化為清潔能源的大趨勢,中國作為太陽能、風能等方面的全球領先者,更是當仁不讓。此外,30.60目標的提出,也讓國內在政策上以及企業行動中都非常積極投入相關領域。道達爾遠景恰恰屬於這一領域,且公司內部對能源消耗的轉化以及項目重點的轉化,有一個很明確的目標。道達爾對相關內容的重視,以及遠景對太陽能領域的前瞻見解都是這個項目成功的重要因素。

  最後,中外聯手。

  道達爾有豐富的海外實踐經驗,對於技術上的把控很有優勢,2016年以來,在全球做過很多光伏項目。遠景對本土框架較為熟悉和了解,對本土操作方面有深入的認識。中外兩方強強聯手。

  晨星Sustainalytics:從融資角度入手,這類項目對於中資企業未來會有怎麼樣的影響?

  法國巴黎銀行:國內比較常見的是balance sheet lending,藉助企業的資產負債表撬動融資,達到將所籌集資金用於具體項目的目的。這是一個比較傳統的國內框架下的融資路徑。而國際上,項目的融資理念會有很大的不同,企業不喜歡自己的資產負債表過重,而是希望輕資產運營。一個非常有效的辦法就是無追索項目融資。針對項目進行融資,完全不會追索到母公司層面,即,整體貸款停留在項目公司層面。

  這個項目上,這是國內第一筆國際標準級的無追索項目融資,一定程度上起到了標杆作用,為接下來的新能源企業類似項目提供借鑒。也相信未來會有越來越多的中外資企業開始嘗試使用類似融資模式。

  晨星Sustainalytics:對於新能源企業來說,在做境外綠色融資/貸款時有什麼需要注意?

  法國巴黎銀行:國內/外綠色貸款準則是有差異的。目前國內比較統一,主要是用發改委的準則,而國際上的綠色貸款準則跟國內的標準相比其實有很大的差異。其中比較重要的差異在於國際準則對貸款人/發行人的資質有更為嚴格的要求。

  所以對於考慮採用境外綠色貸款進行融資的企業來說,需要關注最新的綠色準則。相關準則每隔兩三年就會有新的版本發行,因此對於中資企業來說,和外資銀行等第三方機構多溝通交流,了解自己是否符合能夠國際市場相關要求並按照國際市場最佳慣例搭建框架顯得尤為重要。

  晨星Sustainalytics:除了綠色貸款外,還建議新能源企業考慮哪些可持續融資方式?

  法國巴黎銀行:除了綠色貸款之外,還可以考慮可持續挂鉤貸款(SLL)。這類貸款和綠色貸款相比,對資金的用途沒有特別的要求,不一定需要做成項目貸款。在融資成本上,綠色貸款和可持續挂鉤貸款沒有本質上的區別,不同的是,SLL會把融資成本和KPI進行挂鉤。

  晨星Sustainalytics:對於中資企業境外綠色融資在短期以及中長期的發展有什麼看法?

  法國巴黎銀行:中長期看,中資企業越來越願意向外走。越來越多的中資企業在海外投資以及購入資產,購入綠色資產(風能、太陽能等)的趨勢也越來越強。雖然疫情導致了部分項目的進展沒有之前那麼順利,比如去當地的盡調周期可能會拉長,但是從整體趨勢看,中國還是抱有持續開放的態度,中資企業對於境外的,尤其是綠色的資產抱有濃厚的興趣。

  隨著中資企業在海外項目積累的經驗越來越豐富,以及和外資機構的不斷交流,中資企業對於使用綠色融資的意識會進一步加強。從中長期角度,中資企業在海外融資中,考慮使用綠色融資的比例將會逐漸增長。

  而從短期來看,綠色融資對於貸款人來說,除了意願之外,確實需要一些額外的投入,因此這個過程也需要企業慢慢去適應。

  晨星Sustainalytics:從外資銀行角度對於中資機構有什麼期待?

  中資企業目前在海外項目上比較常見的角色是EPC承包商,或是一個成熟資產的收購方。作為項目發起方(Sponsor)在國際規則的框架下從源頭開發並持有項目,中資企業則還需要一段時間以及一些摸索才能有更加豐富的經驗。從國際化歷史來看,這樣的情況也很普遍,日資和韓資企業此前走向國際市場也都經過了這一系列類似的探索以及角色轉換。

  海外項目的發起方一般多是幾家跨國公司的聯合體,作為成功的關鍵因素之一,融資安排也往往是項目融資,而非中資企業慣用的基於財務報表的信用融資。隨著想要介入項目的角色越來越深入,中資企業會需要慢慢熟悉國際項目中慣用的項目融資,涉及到項目各風險的分攤,結構的搭建,項目合約跟融資合約的匹配等等。我們相信中資企業在國際市場上的雄心,並願意發揮法國巴黎銀行作為外資行的優勢,幫助中資企業在國際舞台上發揮更重要的作用。

  「雙碳」目標下,新能源行業發展高速,中資企業也有了走得更高、更遠的底氣。在用國際化視野拓展業務的同時,中資企業對於境外綠色貸款、可持續挂鉤貸款等可持續融資方式的關注度以及興趣也將有所提升。

加入好友

台灣疫情資訊

台灣疫苗接種

相關熱門