海天味業提價背後:主營毛利率連續下滑,今年業績目標恐難達成

原標題:海天味業提價背後:主營毛利率連續下滑,今年業績目標恐難達成

21世紀經濟報導記者 張望 報導

傳聞變成了事實。

此前沸沸揚揚的海天味業(603288.SH)產品提價市場傳言,終於以公告的方式證實。

海天味業10月13日公告稱,對醬油、蚝油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整,主要產品調整幅度為3%-7%不等,新價格執行於2021年10月25日開始實施。

海天味業產品漲價的股價影響早已顯現。

9月24日,海天味業股價繼上一個交易日上漲5.17%後突現放量漲停,這緣於當日有媒體報導稱,海天味業內部已口頭傳達幅度5%左右的提價信息,提價涉及的產品或占公司整體收入的90%以上。

由此,從9月23日至10月12日的9個交易日,海天味業股價上漲30.91%。

而針對市場傳言,海天味業9月27日和28日分別披露的澄清公告及股價異動公告均表示,近期公司正在評估是否對產品價格進行調整,但調價計劃尚未最終確定。

成本攀升導致毛利下降

對於提價的原因,海天味業公告表示,由於今年以來各主要原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲,給公司的經營帶來了一定的挑戰。

但產品提價對市場銷售和公司業績將產生哪些影響,海天味業並未給出明確答案。

「你不明白的我們也不明白,不確定的我們也不確定。」海天味業工作人員10月13日下午如此對21世紀經濟報導記者說。

事實上,原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲給海天味業帶來的經營壓力,已經在財務報表有所體現。

2021年半年報顯示,海天味業上半年營收同比增長6.36%,但同期營業成本上漲幅度卻達到13.12%,遠高於同期營收增幅。

而海天味業的營業成本增幅高於營收增幅始於2019年,當年其營收同比增幅為16.22%,營業成本同比增幅為18.44%。

不過,海天味業營業成本大幅上漲是在2020年,當年其營收同比增長15.13%,營業成本同比增幅達到22.04%。

但相較2019年和2020年,海天味業2021年上半年營業成本增幅與營收增幅對比的失衡狀態更為嚴重。

而在2017年和2018年,海天味業的營業成本增幅甚至低於營收增幅。

定期報告表明,海天味業的營業成本增幅和營收增幅,2017年分別為13.43%與17.06%,2018年分別為15.13%和16.8%。

營業成本增幅比營收增幅逐步抬高,直接影響了海天味業的主營毛利率。

定期報告顯示,海天味業2018年的食品製造業毛利率高達48.06%,但從營業成本增幅高於營收增幅的2019年開始,其毛利率就逐年下降。

2019年至2021年上半年,海天味業食品製造業毛利率分別為47.23%、43.52%與40.44%。

21世紀經濟報導記者進一步查詢發現,今年上半年40.44%的主營食品製造業毛利率,是海天味業2014年上市以來創下的最低主營毛利率,其此前最低年度主營毛利率是2014年的40.45%。

從上述數據可見,海天味業不斷攀升的營業成本,導致了主營食品製造業毛利率逐步下降,因而提價成為了「拯救」主營毛利率的重要舉措。

今年經營目標或現「滑鐵盧」

主營毛利率連續下滑的海天味業,今年的經營目標恐怕很難達成。

按照海天味業提出的經營計劃,2021年計劃營業總收入目標為264.4億元,利潤目標為75.6億元。

而今年上半年,海天味業營業收入為123.32億元,實現凈利潤33.53億元,尤其是凈利潤距離全年半數目標甚遠,只為全年目標的44.35%。

對比可知,海天味業2020年計劃營業總收入目標為227.8億元,利潤目標為63.2億元,最終全年實現營收227.92億元、凈利潤64.03億元,其中2020年上半年的營收和凈利潤分別為115.95億元與32.53億元,均實現超過全年半數目標。

21世紀經濟報導記者進一步調查發現,自明確提出2016年經營目標後,海天味業從2016年到2020年的主要經營目標皆已達成或超額完成。

但已經連續5年完成既定經營目標的海天味業,2021年的計劃或將出現「滑鐵盧」。

理由是,根據海天味業2015年以來的財報,其上半年的業績均好於下半年,而其今年上半年的營收和凈利潤,只分別實現年度經營目標的46.64%與44.35%。

不過,此番產品提價或許可以提振海天味業第四季業績。

中泰證券研報認為,根據估值模型,以海天味業2020年的年報數據為基準,假設醬油、蚝油、調味醬三大品類均價提升3%-7%,其他條件不變,則對應收入增長2.59%-6.04%,對應凈利潤增長6.82%-15.93%。

雖然海天味業產品提價可對沖成本上漲導致的公司利潤端壓力,但有觀點認為,受疫情影響,居民和餐飲消費仍然處於修復階段,需求疲軟導致終端提價困難,「海天味業的消費對象屬於價格敏感型,如果沒有帶動行業跟風,提價可能造成銷量下降。」

對於海天味業此番產品提價,多家券商雖發佈研報表示符合市場預期與公司和經銷商訴求,但此舉卻充滿了出爾反爾意味。

在今年3月31日舉行的業績說明會上,海天味業董事長龐康表示,短期內公司沒有提價計劃。

此前,海天味業亦在官網發佈《冬日溫暖告知》,明確表示2021年產品無提價計劃。

「很多因素都不確定,無論銷量、業績都有不確定性。」前述海天味業工作人員針對產品提價問題向21世紀經濟報導記者表示。

(作者:張望 編輯:朱益民)

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