南財脫水研報丨化工指數今年大漲超40%,估值卻仍是近十年低位

原標題:南財脫水研報丨化工指數今年大漲超40%,估值卻仍是近十 年低位

南方財經全媒體 資訊通研究員邢瑞涵 綜合報導 近年以來,A股化工(882202.WI)指數連續大漲。2021年年初以來,化工指數最高漲幅達135%,截至10月12日收盤,化工指數收漲40.90%,大幅跑贏滬深300指數。

即便經過大漲,化工業估值處於近十 年來低位水平,從PE(TTM,整體法)看,當前為28.06倍,低於中位數40.23倍。

化工預期整體向好

化工是高耗能行業,電價是重要成本。

10月8日,國務院常務會議進一步部署做好今冬明春電力和煤炭等供應。業內預期預期從電廠以及工業企業兩個方面,引導電價的合理髮展。

電廠端來看,電價浮動比例的調整以及煤炭供應釋放將直接提高其效益水平,推動生產積極性的提升,保障了全國的電力供應。

企業端來看,電價浮動比例的調整,雖然會對生產成本產生影響,但可以保證生產的持續運行,仍然利好於效益好、毛利高的優質企業。化工行業預期將整體向好,化工行業今年整體效益好,盈利能力強。

化工行業今年整體效益好,盈利能力強,隨著國內大規模的拉閘限電政策逐步退出,前期受影響企業的生產將陸續恢復,從而可以更好的釋放產能,提高業績水平。

對於部分低耗能企業來說,由於電力成本較小,電價上浮影響小,預期將在本次政策轉向中取得更大的收益。

對於部分高耗能企業來說,如果其產品具有稀缺性,市場供不應求(如電石),那麼電力價格的上漲就可以快速的向下游傳導,反而因為電力的穩定供應而提高產能利用率,從而增加收益。

化工品指數上漲

過去一周,中國化工品價格指數CCPI上漲6.3%,主流化工品價格多數上漲或持平,其中部分產品價格上漲較為明顯,燒鹼漲幅較大,正丁醇跌幅較大。化工產品中,燒鹼方面,前五個交易日中燒鹼價格漲17.2%,報1578元/噸。燒鹼價格上漲主要因為雙控政策,燒鹼廠家停車,供應減少,下游氧化鋁企業採購積極等因素影響。丁二烯方面,前五個交易日中丁二烯市場主流價格跌9.9%、報6350元/噸。丁二烯價格的下跌主要受外盤持續下跌的影響。

化工業三季度業績爆表

據媒體統計,截至10日已發佈三季度業績預告的公司中,10倍以上增長的有14家,其中一半來自化工行業。分別是華昌化工、多氟多、遠興能源、江蘇索普、天原股份、怡達股份及藏格控股。

華昌化工和多氟多兩家預增5000%以上。多氟多預計前三季度實現歸母凈利潤7.18億元至7.38億元,同比增長5173.71%至5320.61%。多氟多解釋稱,公司新材料產品市場需求旺盛,量價齊升,盈利能力大幅提高。今年中報顯示,公司新材料主要有六氟磷酸鋰、電子級氫氟酸等。

華昌化工預計2021年前三季度盈利14億-14.5億元,同比增長5441%-5639%。業績增長主要原因:一是基數影響,2020年度受疫情影響,經營業績下降,導致上年同期經營業績基數較小;二是經營業績有效釋放,以及報告期產品價格上漲所致。

遠興能源同比大幅扭虧,預計前三季凈利20.3億元-21.3億元,上年同期為虧損5288.28萬元。報告期內,公司主導產品售價較上年同期漲幅較大;第三季度公司控股子公司內蒙古博大實地化學有限公司等對尿素裝置例行檢修,使尿素板塊盈利有所縮減。另外,公司擬對全資子公司內蒙古遠興江山化工有限公司進行清算註銷,預計計提資產減值損失2.24億元,預計影響第三季度凈利潤減少2.24億元。

江蘇索普預計前三季度實現凈利潤21.30億元-21.80億元,同比增加3901.44%到3995.37%。其中,扣非後的凈利潤為21.20億元-21.70億元,同比增加4738.83%到4852.96%。對於業績預增的原因,公告稱,本次業績預告期間內,受國內疫情得到控制、市場供求關係改善、國內化工行業景氣度較高等因素影響,公司主要產品醋酸及衍生品的價格持續高位,公司業績大幅上升。

天原股份預計2021年前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤4.8億元~5億元,同比增長3028.3%~3158.65%;基本每股收益盈利0.6147元~0.6403元。業績變動主要原因是,一是2021年1-9月公司主要產品市場價格較去年同期大幅上漲;二是公司自有原料基地配套和產業協同優勢;三是公司「一體兩翼」新興產業產能效益開始逐步釋放,逐漸形成公司新的利潤增長點。公司生產運營平穩正常。

怡達股份預計2021年前三季度實現營業收入10.3億元-10.8億元,同比增長41.65%-47.38%;歸屬於上市公司股東的凈利潤8500萬元-10000萬元,上年同期虧損484.51萬元。公告顯示,2021年前三季度,受國內疫情得到控制、國內化工行業景氣度較高等因素影響,公司醇醚及醇醚酯系列產品價格處於高位,公司銷售收入比去年同期有較大幅度的提升,使得2021年前三季度業績增長較大。

藏格控股預計2021年度前三季度凈利潤8億元至8.5億元,同比增長1673%至1784%。報告期內,公司二級子公司藏格鋰業碳酸鋰銷量及銷售價格相比上年同期大幅上升,子公司藏格鉀肥氯化鉀銷售價格相比上年同期有所上升。

延安必康屬於醫藥生物板塊,但其業績大增的原因則是子公司江蘇九九久科技有限公司核心產品六氟磷酸鋰的下游需求量及市場價格均大幅增加。今年前三季度,延安必康預計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5.50億元至6億元,去年同期為1276.84萬元,同比增長42倍至46倍。

投資建議

國海證券認為,化工行業上游處於景氣高位,下游受到嚴重擠壓,展望未來一年,重點布局下游利潤可復甦的行業和上游業績可持續賽道輪胎,輪胎賽道進入戰略布局期,短期來看,2021Q4和2022Q1,輪胎行業利潤開始好轉,重點關注:玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟,陽谷華泰、雙箭股份。

廣發證券認為,當前的限產限電政策以及油氣煤等能源價格大幅上漲的情況下,上游化工品整體供給受限且成本上漲,價格普遍大幅上行,尤其是限電與能源成本敏感度更高的黃磷,工業矽,煤化工等領域價格上行幅度較大;中下遊 行業則在成本壓力下,盈利能力階段性收縮。在周期品方面,建議謹慎對待,重點關注工業矽與煤化工方向;在新材料方面,重點關注光伏及鋰電相關材料品種的需求快速增長,包括磷酸鐵、純鹼、EVA、工業矽、三氯氫矽、PVDF 等。 

重點關注標的:

周期高景氣相關:關注農資、化纖、天然鹼、工業矽等行業。

化肥公司:華魯恆升、遠興能源、雲天化、亞鉀國際等;

農藥公司:揚農化工、聯化科技、利爾化學、廣信股份等;

化纖公司:桐昆股份、新鳳鳴、榮盛石化、恆力石化、東方盛虹、恆逸石化等;天然鹼公司:遠興能源;工業矽公司:合盛矽業。

 材料低估值相關:關注瑞豐新材、安利股份、瑞聯新材、Green達、奧福環保、雅克科技、萬潤股份、賽輪輪胎、森麒麟等。

 碳中和相關:關注永冠新材、華恆生物、川恆股份、卓越新能等。

 龍頭企業相關:關注萬華化學、華魯恆升、揚農化工、新和成、民營大煉化等。

(本文信息不構成任何投資建議,刊載內容來自持牌證券機構,不代表平台觀點,請投資人獨立判斷和決策。)

(作者:邢瑞涵 編輯:辛繼召)

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