韋爾股份前三季度凈利預計翻倍,股價卻頂不住了?CIS晶元龍頭下半年股價回撤逾30%

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  21世紀經濟報導記者張賽男上海報導

  10月11日晚間,CIS晶元龍頭韋爾股份(603501)公佈前三季度業績預告顯示,前三季度實現凈利潤32.5億-36.5億元,同比增長88.32%-111.49%。

  業績大增的B面,是韋爾股份股價的走低。10月12日,韋爾股份早盤最大跌幅接近3%,截至午盤,報227.55元/股,跌幅2.95%,總市值1987億元。

  值得注意的是,自今年下半年以來,韋爾股份的股價從高位一路向下,較最高點(345元/股)回撤逾30%。

  為何股價出現下降?或是第三季度韋爾股份的業績並未獲得超預期增長。

  二季度凈利環比基本持平

  對於前三季度凈利增長的原因,公司稱,報告期內持續優化市場布局、深耕主營業務,通過不斷豐富產品類型及清晰的市場定位,不斷加大研發投入,以及通過各業務體系及產品線的整合,充分發揮各業務體系的協調效應,使得公司的持續盈利能力得到了顯著的提升。

  但結合單季度業績來看,三季度還是發生一些微妙的變化。

  今年一季度,韋爾股份實現凈利潤10.41億元,第二季度實現12.03億元,按此計算,對應第三季度歸母凈利潤為10.1億元-14.1億元,取中值約為12.1億元,與第二季度基本持平。

  而反觀歷年的情況,第三季度凈利潤環比均有大幅增長。比如2019年,韋爾股份四個單季度凈利潤分別為5107萬元、-2578萬元、1.10億元、3.31億元。2020年,四個單季度凈利潤分別為4.45億元、5.45億元、7.37億元、9.80億元。

  有投資者對此表示,「環比持平的業績基本符合市場預期,但業績表現不夠有亮點,短期還看不到景氣度有明顯加速。」

  手機需求疲弱影響幾何?

  韋爾股份成立於2007年,2017年上市。公司早期從事半導體設計和分銷業務,2014-2018年陸續並購數字電視SoC、射頻前端等公司,並於2019年完成對豪威(OV)的收購,切入CIS賽道;2020年並購Synaptics的TDDI業務,外延戰略卡位半導體設計龍頭公司。豪威是全球領先的CIS提供商,2019年豪威收入約98億元/14億美元,全球市佔率約為8%,凈利潤約11億元。

  就行業分類,半導體設計及銷售貢獻了公司近9成的營收來源,約一成來自於電子元器件代理及銷售。按照產品分類,CMOS圖像感測器產品貢獻約7成營收,半導體分銷佔比約1成,其他來自TDDI、TVS、電源IC等產品。其市場以境外為主,去年7成以上營收來自國外。

  韋爾股份的下遊客戶包括手機端的HOVM,汽車端的奧迪/賓士等,安防端的海康/大華等。

  在消費電子傳統旺季的三季度,卻未見業績有明顯提升,或是供需關係在產生變化。

  值得注意的是,有報告指出,全球晶元短缺導致的大量需求已經開始回落。從下游需求來看,IDC不久前發佈的報告顯示,2021年第2季度中國智能手機市場出貨量約7810萬台,較去年同期下降11%。若手機出貨量下降,晶元的需求前景就會遭受質疑。

  有市場人士指出,由於晶圓代工成本的上升,韋爾股份IC設計的輕資產模式受到一定影響,手機業務的成本轉嫁能力較弱,汽車及TDDI業務的成本壓力傳導相對順暢。「雖然未來發展空間可以看到,但股價前期漲幅太大,高估值是一個壓力,當下市場整體發生風格轉換,波動也在情理之中。」

  華西證券最新發佈的研報儘管也對韋爾股份未來的發展看好,但基於手機整體需求疲弱及手機CIS相關產品毛利率調整,也對韋爾股份做出了盈利預測調整:預計2021-2023年公司營收分別由此前的275億元、355億元、460億元調整至270億元、350億元、460億元;歸屬於母公司股東凈利潤分別由此前的50.66億元、66.28億元、89.11億元調整至46.07億元、65.30億元、89.02億元;EPS分別由此前的5.83元/股、7.63元/股、10.26元/股調整至5.30元/股、7.51元/股、10.24元/股,對應2021年10月11日收盤價234.47元的PE分別為44.23倍、31.20倍、22.89倍。

  (作者:張賽男 編輯:朱益民)

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