全球金融觀察|美股繁榮即將終結?逾半數標普500指數成分股回調,華爾街投行拉響警報

原標題:全球金融觀察|美股繁榮即將終結?逾半數標普500指數成分股回調,華爾街投行拉響警報

21世紀經濟報道記者吳斌 報道 美股一路狂奔的勢頭正遭遇阻力。

受美聯儲鴿派政策和經濟重啟的樂觀情緒支撐,今年標普500指數大漲近20%,但如今市場已經釋放了一系列不利信號。

儘管標普500指數距離歷史高點不到2%,但越來越多的公司已經感受到了巨大壓力。摩根士丹利彙編的數據顯示,自5月以來,標普500指數超過一半的成分股股價從高峰到低谷已下跌了至少10%。小盤股情況更糟,羅素2000指數90%的股票已出現10%的回調。

此外,標普500指數已連續34天不曾出現上漲1%的漲勢,這是20個月來最長的一次。近期美股已經出現疲軟跡象,上周五標普500指數連續第五個交易日收跌,創2月份以來最長連跌紀錄。

安本標準投資管理亞太區多元資產解決方案部投資總監羅勛對21世紀經濟報道記者表示,各國已超越復甦周期的初始階段,但當前投資者在尋找經濟增長逆轉的潛在預警時,始終對宏觀經濟數據憂心忡忡。基於對德爾塔變體進一步傳播的擔憂,美國就業和失業等領域的數據變化或將影響投資者配置並推動市場拋售。此外,除了德爾塔變體,經濟增長還面臨更大的通脹風險。

市場情緒趨於謹慎

需要注意的是,在早前股市一路狂奔過後,當下市場情緒已經趨於謹慎。德意志銀行最新公布的《9月市場情緒調查報告》顯示,多數市場人士預測全球股市將在年底前回調5%-10%,預計全球股市牛市將有可能將結束。這份報告的調查於9月7日至9日進行,覆蓋了全球550多名市場專業人士。58%的受訪者表示,他們預計全球股市將在今年年底前出現拋售潮。

具體來看,新冠疫情仍被認為是全球市場穩定面臨的最大風險,有53%對德爾塔變種病毒表示擔憂。市場人士第二擔憂的是高於預期的通貨膨脹。此外,還有約三分之一(32%)的受訪者認為,如果經濟強勁增長的預期沒有實現或只是短暫實現,同時央行的應對政策失誤,都可能對市場穩定構成風險。

值得注意的是,美國公司趁著早前股價飆升已經籌集了大量資金。截至8月24日,據Dealogic數據,美國公司今年以來已進行了556次增發,也就是公司或現有股東發售股票,是1996年以來次數最多的一年。這些增發共計籌資1330億美元。

此外,許多公司還進行了「按市價發行」(at-the-market offerings, 簡稱ATM)交易,這讓它們能夠在一段時間內快速發售股票,而不是一次性全部售股。

Dealogic數據顯示,截至8月24日,今年以來按市價發行的交易規模超過750億美元,較去年同期的440億美元猛增約70%,創1995年有記錄以來的最高水平。

以從未盈利的燃料電池公司Plug Power為例,自2020年初以來,隨著股價飆升,這家備受散戶青睞的公司已至少三次發行股票。去年8月,當股價徘徊在11美元左右時,Plug Power發行了約3億美元股票。去年11月,當股價較2020年8月的水平上漲一倍時,該公司又發行了逾8億美元股票。今年1月,Plug Power再次發行了約18億美元的股票,成為今年規模最大的股票增發交易之一。而在1月底發行以來,Plug Power股價已大幅下跌,儘管仍遠高於去年初的水平。

美股暴風雨即將來臨?

標普500指數今年已54次創紀錄,為1995年以來的同期之最,但華爾街投行已紛紛拉響警報,投資狂熱、估值偏高、通脹擔憂、供應鏈中斷、央行政策收緊等一系列風險均讓市場感到擔憂。

「還有什麼沒出來的好消息?很多樂觀看法已經在市場狀況中得到體現,」美國銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian等人在報告中如是表示,並將標普500指數的年底目標水平調整至4250點,比上周五收盤的4458.58點低4.7%。

與之類似的是,摩根士丹利也將美國股票的評級下調至「減持」,稱更青睞歐洲和日本的股票,並認為持有現金越來越有吸引力。包括Andrew Sheets在內的摩根士丹利團隊在報告中寫道:「我們預計,隨著我們超配現金,人們會投以一些不認可的眼光,這是可以理解的。未來12個月,現金的表現將超過美國股票、政府債券和信用債。」不過該團隊也提醒,相對於現金而言,某些國際股票和其他資產更有吸引力。

花旗投資研究(Citi Research)分析師Chris Montagu等人在9月上旬的一份報告中指出,他們看到市場面臨著另一個風險:擔心目前的看漲倉位規模可能會放大市場的拋售。標普500指數的多頭頭寸遠超空頭頭寸,多空倉位之比達到10比1,該團隊還稱,如果標普500指數降至4435點以下(這個水平比上周五收盤位只低不到1%),那麼大約一半的多頭頭寸將陷入虧損狀態。「這意味著股市的小幅回調可能會被強制發生的多頭平倉所放大,從而推動市場進一步下跌。」

高盛投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann也認為,高估值增加了市場的脆弱性,如果出現新的負面形勢發展,可能會導致經濟增長遭受衝擊,並引發市場的迅速避險走勢。

「我最擔心的是接下來六周的市場,」Ladenburg Thalmann & Co. 首席執行官Phil Blancato表示,原因包括美聯儲計劃減少刺激措施以及可能的加稅。

但市場在充滿風險的同時也蘊藏著機會。美國投資銀行傑富瑞表示,在市場利率水平上浮的大背景下,看好美股市場上金融類股票的未來走勢。傑富瑞全球股票策略師Sean Derby指出,從第二季度的結果可以看出,金融行業整體收益表現強勁,大約89%的銀行在消費信貸業務上的盈利超過預期。因此看好花旗集團和摩根大通在內的大型銀行,以及Key Corp 、Regions Financial、合眾銀行和富國銀行在內的區域銀行。

展望未來,在一系列風險之下,羅勛對21世紀經濟報道記者表示,投資者仍應採取平衡的策略,預計股票市場將在有利於成長型、價值型、周期型和防禦型股票的階段之間間歇性來回波動。在宏觀經濟數據不如人意的月份中,成長型(技術、通信服務)和防禦型(醫療)股票應該表現良好,在經濟數據超出預期的月份中,價值型(金融、大宗商品)和周期型(工業)股票應該受益。

(作者:吳斌 編輯:李瑩亮)

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