撈王IPO:「第一粵式火鍋」市場領先募資建廠加速擴張

  出品:新浪財經上市公司研究院

  作者:Leyla

  9月1日,粵式火鍋連鎖店撈王向港交所主板提交上市申請,中金公司及華泰國際為聯席保薦人。若上市進程順利,撈王將成為中國「粵式火鍋第一股」!

  撈王於2010年在上海開設了第一家「撈王鍋物料理」門店。目前,撈王運營有132家粵式火鍋「撈王鍋物料理」餐廳、2家迷你火鍋「鍋季」餐廳和2家「撈王心靈肚雞湯」休閑餐廳,擁有超過860萬名註冊會員。截至2021年6月30日,撈王的會員數以平均每月約10萬的新註冊數高速增長。

  隨著火鍋整體市場的擴大,新式火鍋和細分品類不斷出現,其中粵式火鍋成為火鍋市場中發展最快的品類。而撈王正是粵式火鍋市場的佼佼者,收入及餐廳規模都位列第一。目前撈王餐廳數量約為海底撈和呷哺呷哺的十分之一,未來開店空間巨大。隨著上市募資再建中央工廠、提升供應鏈支持能力、加速開設門店,撈王有望不斷擴大市場份額。

  粵式火鍋空間巨大 撈王加速開店市場領先

  火鍋一直是中國餐飲行業中的黃金賽道。作為餐飲第一大品類,火鍋受眾基礎廣泛、社交屬性明顯,成為資本爭搶的重點品類。

  據弗若斯特沙利文數據,中國火鍋行業市場規模呈現逐年增長態勢,火鍋餐廳市場收入從2016年的3955億元增至2019年的5188億元,年復合增長率為9.5%。

  在火鍋市場中,粵式火鍋是增長最快的品類。2016-2019年粵式火鍋市場規模復合年增長率高達10.62%,高於其他品類。根據弗若斯特沙利文預測,粵式火鍋自2020年至2025年還將以15.3%的復合年增長率繼續增長,增速遠超其他類型火鍋。

  與川式辛辣火鍋相比,粵式火鍋的湯底更加溫和健康,含有更多新鮮的海鮮和蔬菜,滿足了時下年輕消費者對健康美味和養生的需求。

  實際上,撈王三個品牌均將主要目標消費者鎖定為年輕群體,截至目前,撈王有超過860萬名註冊會員,在其中130萬已知年齡的會員中,約78.4%為18至35歲的年輕人群,人均消費在100-125元。

  招股書顯示,2020年,撈王餐廳數量和收入規模均位列粵式火鍋連鎖餐廳第一位,佔有1.7%的市場份額,並在整個中國火鍋餐廳市場中排名第四。

  撈王過去三年分別新開19家、19家和38家餐廳,是前五大粵式火鍋品牌中增長最快的一家,目前撈王已有136家門店,主要分佈於江蘇、上海、浙江等華東地區。華東地區是中國餐飲行業最發達的地區,撈王在華東地區的成功經驗有助於其將餐廳擴張到全國其他地區。

  值得一提的是,撈王在快速擴張中一直保持著高質量的餐廳運營水準。招股書顯示,撈王超過80%的門店取得了食品安全A級評級,遠高於10%的行業水平。撈王的口味、服務、環境也得到了消費者的高度認可,公司已有超過十間門店進入了「大眾點評必吃榜」。

  供應鏈助力高毛利 利潤率高於同行

  從財務數據來看,2018-2020年,撈王營業收入逐年上升,分別為8.71億元、10.95億元、11.25億元,2019年營收較2018年增長25.7%,2020年營收同比增速降至2.7%主要是受疫情影響。

  新冠疫情對中國餐飲行業的打擊非常大,許多餐飲品牌去年營收都陷入停滯甚至負增長,例如呷哺呷哺2020年營收較2019年就減少了9.5%。

  利潤方面,撈王2018-2020年凈利潤分別為5906萬元、7992萬元、6744萬元,2019年同比增長35.3%,2020年受疫情影響利潤有所下滑,同比減少15.6%。但與海底撈、呷哺呷哺等同行相比,撈王利潤減少幅度較小。海底撈2020年凈利潤較2019年同比減少86.8%;呷哺呷哺去年凈利潤同比減少了96%。

  與同行相比,撈王在疫情下仍保持了較為穩定的經營業績。

  今年上半年,撈王餐廳表現與去年同期相比已有明顯好轉,上半年撈王實現營業收入6.47億元,同比增長48.2%;凈利潤為2145萬元,同比增長1919.8%!

  由於目前撈王門店數量還較少,營收規模與海底撈、呷哺呷哺還有一些距離,但撈王今年上半年的凈利潤水平已經超過呷哺呷哺(呷哺呷哺上半年虧損了4693萬元);撈王以不到海底撈十分之一的門店數取得了約為海底撈22%的凈利潤。

  實際上,撈王近幾年的總資產利潤率一直高於同行。2019、2020年和今年上半年,撈王的總資產凈利率分別為15.5%、8.8%和5%;同時期海底撈總資產凈利率分別為14.4%、1.28%和0.32%;呷哺呷哺總資產凈利率分別為6.49%、0.03%和-0.9%。

  撈王較高的盈利水平源於公司標準化的強供應鏈管理與較高的營運能力,以及主打品牌「撈王鍋物料理」定位較高端、人均消費額較高。

  2018-2020年,撈王餐廳顧客人均消費金額分別為120.3元、123.7元和128.1元,呈增長態勢。2021年上半年,撈王人均消費達到123.9元,高於海底撈的107.3元和呷哺呷哺品牌的62.2元。撈王在品質、服務及個性化等方面均受到消費者的高度評價,尤其深受年輕消費者的青睞,用戶粘性強及高客單價為撈王帶來明顯的市場盈利優勢。同時,撈王在大眾點評上保持著較高的評分,側面體現了撈王的高水準和強市場號召力。

  根據招股書,撈王已在江蘇省建立了中央工廠,用於研發和生產供應給所有門店的湯料。目前工廠基本實現半自動智能化的生產,標準化的強供應鏈管理使撈王的食品加工標準化,降低了門店的人員需求和培訓需求,使其具有較高的毛利率。

  2018-2020年和今年上半年,撈王毛利率(毛利界定為收入扣除所用原材料及耗材)分別為65.6%、65.1%、63.1%和63.8%。同時期,海底撈的毛利率分別為59.1%、57.7%、57.1%和57.7%。

  此外,撈王的存貨周轉效率也更高。2019、2020年撈王存貨周轉天數分別為24天和29天,海底撈存貨周轉天數分別為26.9天和35天。

  募資建廠助力門店擴張 零售與外賣成新增長點

  如果撈王順利上市,撈王將成為「粵式火鍋第一股」。目前撈王門店總數為136家,對標上市同行,撈王未來還有很大的開店空間。截至2021年上半年,海底撈全球門店數達到1597家,中國內地有1491家;呷哺呷哺旗下共有1077家呷哺呷哺門店和149家湊湊門店。

  招股書顯示,撈王計劃在2021-2024年依次新開32家、48家、72家和103家撈王鍋物料理餐廳,合計255家,主要在新一線城市、二線城市與其他城市。

  撈王規模化擴張的底氣,來自公司三方面的競爭優勢:(1)撈王建有智能自動化的中央工廠,目前中央工廠產能已可滿足超過300家門店的湯料需求;(2)公司高效、標準的人力資源管理體系已為公司儲備了200多名店長候選人;(3)公司具備強控制力的供應鏈管理,部分主要供應商合作時間已有6年。

  此次IPO將為撈王建設2號中央工廠募集資金,提升供應鏈支持能力,助力撈王未來加速在全國乃至全球開設新餐廳。

  除餐廳運營外,撈王的零售業務和外賣業務也有望發展成新的業績增長點。2018-2020年以及今年上半年,撈王外賣業務收入分別為1050萬元、2700萬元、5910萬元和2100萬元,其中2019年、2020年同比增速分別高達157%、119%。

  撈王於2020年9月推出零售業務,在商超渠道銷售特色菜胡椒豬肚雞等即食產品。零售業務自開展以來獲得高速增長,2020年9-12月、今年1-6月分別產生收入340萬元、570萬元。

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