重倉股暴跌 基金經理罕見道歉!劉彥春、謝治宇、周應波、朱少醒等頂流基金經理最新重倉股大曝光

  原標題:重倉股暴跌,基金經理罕見道歉!劉彥春、謝治宇、周應波、朱少醒等頂流基金經理最新重倉股大曝光

  來源:中國基金報

  中國基金報記者 方麗 陸慧婧

  伴隨著基金2021年二季報的逐漸披露,越來越多的「頂流」基金經理在二季度的投資動向曝光。

  今日,備受關注的景順長城、興證全球、富國、中歐等基金工商披露旗下基金的2021年二季報,劉彥春、謝治宇、董承非、朱少醒、周應波等知名基金經理的二季度投資情況揭開。

  劉彥春:倉位下滑、新進海康威視

  一季度末管理規模超過千億,足見景順長城劉彥春在行業中的地位,也讓基民紛紛叫他「春春」。

  劉彥春管理的景順長城鼎益在二季度降低倉位來應對市場。數據顯示,二季度末,景順長城鼎益股票市值占基金總資產比例為87.94%,較一季度末的93.56%下滑了5.62個百分點。

  值得一提的是,這也是2018年一季度末以來,景順長城鼎益的倉位首次低於90%,此前一直是維持高倉位來運作。

  手握重金的劉彥春在二季度調倉換股應對市場。數據顯示,二季度末景順長城鼎益前五大重倉股為瀘州老窖、中國中免、五糧液、貴州茅台、邁瑞醫療,這些持股都有所增加。而二季度海康威視新進前十大重倉股之列,晨光文具退出前十大重倉股之列。

  引起關注的是,古井貢酒7月20日晚間公佈定增情況報告書:本次定增募資總額為50億元,多家機構成功獲配,其中易方達獲配25.5億元,JPMorgan獲配1.5億元,Morgan Stanley獲配1.5億元。朱少醒、蕭楠、袁芳等明星基金經理集體參與古井貢酒此次定增,劉彥春並未參與,不過他持有古井貢酒是三季度以來持股一直未變,他管理的景順長城新興成長仍是古井貢酒第三大流通股股東,景順長城鼎益也依然在前十大流通股東之列。

  謝治宇:萬華化學、晶晨股份新進前十大重倉股之列

  被投資者稱為「大白」的謝治宇,一直是行業非常受關注的基金經理,興全合潤的季報將他二季度投資揭開面紗。

  從興全合潤基金倉位變化來看,二季度該基金倉位為84.74%,相較一季度末的87.42%下滑了3個百分點左右,顯然二季度市場調整之際對倉位及持倉結構有所調整。

  從興全合潤基金的前十大重倉股來看,目前重倉了海爾智家、平安銀行、海康威視、興業銀行、萬華化學等。相較一季度末,新進了兩個個股,萬華化學、晶晨股份出現在興全合潤的前十大重倉股之列;而中國平安、三一重工退出前十大重倉股之列。

  謝治宇在興全合潤季報中也稱,在二季度股票倉位較為穩定,繼續堅持自下而上精選個股的操作理念,持續關注具備核心競爭力的優秀公司,平衡好公司短期估值與長期價值,不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司,力求為投資者帶來穩健的回報。

  2018年一度募集超300億的興全合宜,是市場難得一見的爆款基金,也足見市場對謝治宇的追捧。

  興全合宜二季末股票市值占基金資產凈值比例為87.86%,也是維持中性偏積極狀態,而一季度末的倉位為89%,差距不大。

  從興全合宜的持倉來看,和興全合潤有些類似,也是重倉海爾智家、騰訊控股、海康威視、錦江酒店、平安銀行。二季度謝治宇新進萬華化學、晶晨股份、芒果超媒;而中國平安、三一重工、雙匯發展退出前十大重倉股。

  梅花生物的半年報顯示,謝治宇旗下兩隻基金——興全合宜和興全合潤均新進梅花生物前十大流通股東,佔比分別為2.01%、1.78%。數據顯示,截至7月20日,梅花生物今年以來漲幅為32.19%。

  董承非:保持中性偏謹慎的策略

  董承非2003年9月就加入興業全球基金,擔任基金經理時間已經超過14年,是行業里為數不多的老將,一季度末管理規模逼近650億,其觀點備受市場關注。

  早在1月份,董承非曾有內部交流分享會議紀要流傳出來,其中提及市場「偏謹慎」的態度引發市場關注。他也知行合一,在一季度末所管理興全趨勢投資的股票倉位達到67.21%,保持較低水平。而在二季末,他繼續維持這一水平,並還進一步下滑,二季末興全趨勢投資的股票倉位為63.22%,較一季度末還下滑了差不多4個百分點。顯然是繼續維持偏謹慎的態度。

  從興全趨勢二季度末前十大重倉股來看,主要布局了三安光電、紫金礦業、海康威視、萬科A、保利地產等。相比一季度末,紫光國微、妙可藍多新進前十大重倉股之列,不過持有比例不高,而美年健康、宋城演藝退出前十大重倉股之列。

  董承非在季報中寫道,二季度的A股市場再次呈現結構性的分化,部分核心資產的抱團有所鬆動,資產選擇方向的趨同也使得局部泡沫有所加強,我們對估值偏高的行業板塊仍然保持相對謹慎的觀點。具體操作方面,在二季度繼續保持中性偏謹慎的策略,在一季度隨市場的上漲降低了整體倉位後,二季度整體倉位變化不大,市場風格上堅持均衡配置,致力於追求中長期實現可持續的投資回報。

  朱少醒:重倉持有半導體龍頭股韋爾股份

  朱少醒是市場上因長期業績突出而備受關注的資深「老將」,他目前管理的唯一一隻基金——富國天惠精選二季度在凈值、份額雙增長帶動下,二季度末最新規模達到445.56億元,是目前已披露季報中,全市場規模第二大的主動權益基金(僅次於張坤管理的易方達藍籌精選)。

  朱少醒在二季度依舊維持高倉位運作,二季度末股票倉位達到93.77%,與一季度相比變動不大。

  從前十大重倉股變化上看,半導體龍頭股韋爾股份躍居富國天惠的頭號重倉股,貴州茅台、五糧液分列第二、第三大重倉股。

  近期大熱的鋰電股——億緯鋰能新進富國天惠前十大重倉股,傑瑞股份、青島啤酒在二季度也新進富國天惠前十大重倉股名單,不過,朱少醒此前已多個季度持有上述兩隻個股,富國天惠此前早已連續三季度位列傑瑞股份、青島啤酒前十大流通股東,結果上市公司季報及基金季報來看,富國天惠已經連續4個季度加倉傑瑞股份,連續3個季度加倉青島啤酒。

  朱少醒在季報中稱,二季度市場機會主要來自兩個方向。前期較冷門公司,業績表現出色的呈現出業績和估值雙升的投資機會。一季度大幅回撤的核心資產中,業績保持強勁的公司,股價回到前期高點的投資機會。這也是他將持續去尋找機會的方向。

  未來他依然會致力於在優質股票里尋找價值,去翻更多的「石頭」。他繼續強調,自己並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司,等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。

  個股選擇層面,富國天惠偏好投資於具有良好「企業基因」,公司治理結構完善、管理層優秀的企業。他認為此類企業,有更大的機率能在未來為投資者創造價值。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。

  周應波:核心資產估值透支的現象得到緩解

  7月20日晚間,由周應波、成雨軒管理的中歐遠見兩年定開基金率先披露二季報,周應波獨自管理且管理時間最長的中歐時代先鋒股票基金二季報需待7月21日早間披露。

  中歐遠見二季報顯示,該基金股票倉位由一季度末的61.65%提升至76.05%,周應波在季報中解釋,倉位出現較大變動是因為基金開始了第二個封閉期,由於申購贖回,基金倉位在二季度有較大變化。此外,中歐遠見在二季度依舊維持了近30%的港股倉位,與一季度相比變化不大。

  從前十大重倉股來看,騰訊控股依舊是中歐遠見的第一大重倉股,估值經過調整後的「核心資產」貴州茅台新進中歐遠見的前十大重倉股,新能源板塊中的兩隻大牛股——寧德時代、中國寶安也新進其前十大重倉股之列,中國寶安今年以來股價已經翻倍增長。今年剛剛「換帥」的郵儲銀行也獲得周應波關注,新進第8大重倉股。

  相比之下,海大集團、萬華化學、順豐控股、香 港交易所退出前十大重倉股。

  周應波稱,總體上,二季度市場風格發生明顯的切換,市場給予短期業績更高的權重,弱化了長期確定性較高資產的估值溢價。由於海內外流動性持續充裕,二季度市場依然存在結構性泡沫,短期業績高增的領域估值急速抬升,透支了未來幾年的預期收益率,而經過一個季度的消化,部分核心資產估值透支的現象已經得到了緩解。

  港股方面,恆生科技指數表現大幅落後於A股創業板,二季度小幅下跌。由於監管的影響,港股互聯網等核心資產估值短期承壓。中歐遠見依然維持了較高的港股倉位,在估值合理的背景下,港股提供了比A股更多元化的優質資產,是組合差異化超額收益的主要來源。

  他表示,構建組合過程中嚴格遵守估值與長期業績匹配的原則,以2年最大化絕對收益的角度優化組合配置,規避長期估值透支的領域。儘管投資策略在短期使得業績有所承壓,市場短期是「投票器」,長期則是「稱重器」,長期有效的方法在短期有可能會失效,但正是這種短期失效提供了好的配置時點,短期股價的上漲不能作為持倉信心,中歐遠見唯一的目標是找出長期穩健成長、護城河高、現金流能不斷累積的公司長期持有,分享公司成長的紅利。

  周應波獨自管理的明星基金中歐時代先鋒,二季末的頭號重倉股仍然是海康威視。跟一季末變化不大。此外,贛鋒鋰業、寧德時代、華友鈷業等新能源個股是重點配置。

  中歐時代先鋒二季末十大重倉股

  交銀兩知名基金經理:反思、道歉

  在二季報中,也有一些過往業績優異的頂流基金經理對短期業績不佳進行反思,甚至道歉。除了易方達張坤,也包括交銀基金的楊浩和王崇。

  交銀新生活力基金經理楊浩在季報中表示:今年以來市場風格變化較快,春節前後美債利率的波動導致整體市場出現調整,相對而言高估值的股票跌幅較大。但在二季度,隨著國內投資和消費數據低於預期,互聯網平台、K12教育等服務業整頓,市場轉而擔心國內經濟見頂,流動性也比預想的充裕。在這種背景下,市場對標的公司所處競爭優勢、商業模型、估值安全邊際的考慮,讓位於對當下景氣度的考慮,成長風格與價值風格的估值差大幅拉大,部分高景氣度成長股按照終局估值法快速折現中,走向另一種極致。

  本季度基金表現弱於業績比較基準,我們有堅持,也有反思。

  我們堅持對數智化、海外化、一體化方向的優秀公司投資。數智化的趨勢是比較明顯的,在後移動互聯網時代,數字智能在工業製造、零售供應鏈、智能汽車家電新場景上都逐步從投資故事轉為現實,早期帶動相關硬體產品的銷售,中期優化企業經營,長期有望創立一些新的高壁壘商業模型。目前處於硬體受益的第一階段。海外化的趨勢存短期分歧但中長期是方向。短期的擔憂來自於中國企業疫情後復工快的高基數效應,但需要關注的是海外的基礎設施建設和商流物流重塑可能存在本質性的中長期復甦和改革,給中國企業機會。一體化的趨勢,是因為我們看到有越來越多的企業他們具備更全面的能力,而非僅僅是提供一種小服務和生產一種小產品,一體化並非社會分工的反面,核心還是看全流程鏈路的生產交付能力能否為客戶創造更多的價值。一體化並不是市場的直接關注點,因為企業相關能力的建設兌現周期較長,而且往往伴隨著行業出清的逆勢期。

  我們的反思是中短期交易(組合管理)和中長期投資之間的匹配平衡問題需要優化。我們過去給投資者講述的投資框架是多維度的:行業景氣度,產業生命周期,商業模型,社會價值與經濟價值。在不同的宏觀象限和估值比較下,各維度的優先順序其實也不同。我們未來在做好甄選個股標的的同時,會更多地去做行業比較和投資期限比較,提高大型基金的投資效率。

  交銀新生活力二季末十大重倉股

  交銀基金另一位知名基金經理、掌舵交銀新成長的王崇則在季報中不僅反思投資,更表達歉意。

  王崇在季報中表示,2021年二季度國內經濟延續復甦趨勢,PPI持續走高,貨幣政策維持穩健,利率水平平穩。A股市場在二月、三月快速回落後持續小幅反彈,其中創業板漲幅遠好於主板,並創出新高,新能源(車)、大消費等高成長板塊領漲,部分龍頭公司創出新高,金融地產以及部分傳統周期子行業在國內宏觀經濟預期見頂下股價不斷創出新低。

  本基金二季度保持中性略高倉位,加倉傢具家居、石油化工,教育、物流以及物業等服務業相關公司股票,減持建材、軍工等相關股票配置。從二季度整體來看,本基金略跑輸業績比較基準。

  從二季度來看,基金組合整體表現不佳,組合內個別重倉股跌幅較大,我們向基金份額持有人表示深深的歉意。我們錯過了如新能源(車)等高成長高估值股票的大幅上漲行情,我們一直深刻反思,到底是是自己的研究和認知沒有到位,還是市場的定價水平遠超過自己固守的投資框架內的買入持有標準。就我們目前的基金組合而言,這些非熱門行業的公司以三四年的視角競爭優勢明顯,其股價所處的動態估值和當前業績匹配度較高,並未明顯透支未來幾年業績預期,這些估值合理的股票未來幾年有望實現較好的年化收益率,其構成的組合也是未來基金實現一定收益率的基礎。

  展望2021年三季度,本基金繼續堅守能力圈,謹慎看待市場熱門景氣行業的高增長高估值股票趨勢加強的投資範式,在製造業和服務業領域精選未來三四年企業競爭力強,中長期發展相對清晰、未來估值處於合理或偏低的優質公司股票做中期布局。我們將堅持行業分散,個股精選、逆向投資、儘力控制回撤,努力為基金份額持有人帶來穩健回報。

  交銀新成長二季末十大重倉股

  明星基金經理看後市

  基金經理對後市看法,可以說是每個投資者關注的重點。

  春春說的那些話:

  劉彥春在景順長城鼎益季報中寫道:二季度國內經濟維持較高景氣,但邊際增長動能趨緩,生產價格指數觸頂。出口和地產仍然是經濟增長主要驅動力。鑒於增長壓力不大,同時也為了緩解大宗商品上行壓力,地方債發行節奏趨緩,財政支出進度緩慢。通脹預期減弱,金融體系內資金充裕,股票市場出現較大幅度反彈。

  實體經濟融資增速從去年四季度開始快速回落,資金滯留在金融體系,二季度市場利率持續低於政策利率,資金面超預期寬鬆。地產和地方政府融資受限,基建投資相關領域快速降溫,產業鏈呈現周期觸頂跡象。新能源車、半導體等新興產業繼續保持高景氣,相關領域投融資活躍,產能快速擴張。傳統行業和新興產業景氣差別顯著,疊加持續寬鬆的貨幣環境,股票市場風格再次走向極致。

  全球經濟走出疫情、逐步復甦仍然是下半年最主要的基本面。各行業復工進度會有差異,某些領域會出現暫時的供需失衡,階段性混亂過後,一切總會回歸常態。我們仍然需要關注美聯儲流動性回收節奏,利率和匯率的波動可能會對市場整體,特別是高估值領域造成一定衝擊。中國貨幣環境也有邊際收斂的可能,預期下半年地方債發行提速,基建投資增速觸底,接棒地產和出口,維持國內經濟平穩增長,資金面維持現有寬鬆局面難度較大。實體經濟融資收縮最快階段已經過去,未來市場風格有望逐步走向均衡。

  行業景氣容易判斷,難點在於股票定價。我們需要不斷學習、理解產業和股票市場,同時也要保持冷靜,在行業景氣、長期格局和估值約束中尋求平衡。市場總會有波動,風格也時常切換,我們會不斷學習和積累,努力為持有人創造價值。

  周應波:建議採取定投方式買基金

  二季度A股市場企穩回升,市場出現了較多的結構性機會,一部分來自此前所謂「核心資產」的基本面分化和估值再度泡沫化,一部分來自宏觀周期和產業景氣的變化。儘管二季度部分領域出現了較強的估值再泡沫化,但我們依然認為,所謂「核心資產」的 調整是「開始的結束」,一方面從2021年一季度開啟的「結束」會是一次級別很大的「結束」,估值面臨的震蕩收縮壓力遠未結束;另一方面過去2年多的行情作為「聚焦投資優質企業的開始」的歷史階段是非常明確清晰的,經歷分化之後,長期來看A股投資依然會以各行業優質公司為中樞。

  二季度,我們圍繞「耐心觀察,聚焦研究」的思路,聚焦「差異化的成長股」。一 是觀察到全球後疫情的經濟和社會復甦完成大半,但社會習慣發生了較大變化,部分線 下服務消費復甦需要較長時間;二是從宏觀數據看,二季度後面臨一些減速壓力,企業 盈利能力受到需求和原料價格雙重壓力;三是從產業發展看,在智能電動車、半導體、 人工智慧、全真互聯網、醫療創新領域出現了較多機會。

  總結來說,中歐時代先鋒A二季度凈值增長13.31%,跑贏比較基準。我們再次提示, 基金投資人(「基民」)本身的投資行為和投資久期,對基金投資結果影響相當巨大,在相對高位買入基金的持有人,短期承受了不小的回撤。簡而言之,我們強烈建議基金投資人更多地採用「定投」(開放式基金),或者在市場較為平淡(甚至低迷)的時候買入帶封閉期的基金產品,相比在開放式基金里做短期交易(幾天至幾個月),有耐心的兩種投資方式盈利的機率要大很多。

  二季度在團隊合作方面,基金管理團隊繼續展現出了良好的協同效應,多隻基金采 取了團隊合作的方式進行管理。未來我們還會推進獨立基金經理管理獨立產品的進程, 一是基金經理的管理經驗成長與所管理產品數量、規模相匹配,二是傳遞清晰信息給基金投資人,明確所投資產品的基金經理是誰、投資思路如何,努力提升投資者的投資體驗。

  董承非看後市:

  展望下半年,雖然疫情還在反覆,但隨著全球疫苗接種率的不斷提升,國內外經濟有望持續復甦,實體企業基本面將進一步改善。貨幣政策方面,雖然美聯儲的資產負債表仍處於擴張狀態,但國內在過去一段時間里保持了相對穩健的貨幣政策,繼續以較為充裕的流動性來支持和刺激經濟的局面將在邊際上減弱。

  將繼續堅持以基本面為導向,賺企業成長的錢,我也將繼續與持有人一起,努力創造中長期價值。

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