滴滴扭虧衝刺IPO 分拆橙心優選獨立上市?

  新浪科技 張俊

  多輪傳聞之下,滴滴的IPO地點最終選在了美國。

  隨著招股書的公開,滴滴的業務和財務狀況也得以披露。2018-2020年,滴滴一直處於全年虧損的狀態,而今年一季度則實現扭虧為盈。

  雖然一直在強調拓展國際化,但滴滴目前的收入還是以中國市場為主,2020年中國出行業務收入在總收入中佔比高達94%。

  另外招股書披露,滴滴在今年3月底剝離了社區團購業務橙心優選。一方面是虧損的橙心優選不再並表,減輕滴滴的財務負擔;另一方面滴滴也有意將這個炙手可熱的風口業務單獨上市。

   靠投資收益扭虧為盈

  成立於2012年的滴滴,從網約車業務起家,但至今已成為涉足網約車、計程車、順風車、共享單車/電單車、代駕、車服、貨運、社區團購、金融和自動駕駛等服務的超級多元化企業。

  滴滴的收入主要來自三大板塊,分別是中國出行業務(中國網約車、計程車、代駕和順風車等業務)、國際業務(國際出行和外賣等業務)和其他業務(共享單車和電單車、車服、貨運、社區團購、自動駕駛和金融服務等業務)。

  招股書顯示,滴滴在2018年、2019年和2020年的營收分別為1353億元人民幣、1548億元人民幣和1417億元人民幣;而在截至2021年3月31日的3個月,滴滴的營收為422億元人民幣。

  滴滴在2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為150億元人民幣、97億元人民幣和106億元人民幣;而在截至2021年3月31日的3個月,滴滴的凈利潤為55億元人民幣。

  在新業務上的巨大投入,是滴滴多年來持續虧損的重要原因之一。而今年一季度,滴滴實現了扭虧為盈,為衝刺上市做好準備。

  不過第一季度的盈利主要來自剝離橙心優選的投資收益。招股書披露,滴滴的凈投資收益(虧損)從截至2020年3月31日的三個月的虧損5億元人民幣增加到截至2021年3月31日的三個月的收入124億元人民幣,主要是由於橙心優選的剝離,從中確認了91億元人民幣的未實現收益,以及確認處置股權投資收益33億元人民幣。

  不按照美國通用會計準則,在截至2021年3月31日的3個月,滴滴的調整后EBITA虧損為55億元人民幣。

  值得注意的是,招股書披露,中國出行業務在2019年實現調整的息稅前利潤38.4億元人民幣,2020年39.6億元人民幣,2021年一季度36.2億元人民幣。這意味著滴滴在中國的網約車業務較早的實現了盈利。

  此前,滴滴曾在國內陷入高抽成的爭議。滴滴方面則回應稱抽成高於30%的訂單佔總訂單的比例只有2.7%。

  滴滴此次也公布了相關數據進行佐證。招股書顯示,2020年滴滴中國網約車業務息稅攤銷前利潤率為3.1%。而2018年1月1日至2021年3月31日的3年時間內,平台司機總收入約6000億元人民幣。

   中國市場仍是基本盤

  2020年4月,滴滴出行CEO程維在公司戰略會上公布了未來3年的戰略目標,其中包括3年內實現全球每天服務1億單;國內全出行滲透率8%;全球服務用戶MAU超8億。

  從這些目標來看,國際化無疑是重要的一部分。

  實際上,早在Uber還在國內市場與滴滴較量時,滴滴就開啟了國際化進程,以與Uber在全球雙線作戰。而收購Uber中國后,滴滴進一步加快了國際化進程。

  招股書顯示,截至2021年3月,滴滴在包括中國在內的15個國家約4000多個城市開展業務。據悉,其目前進入的海外市場包括澳大利亞、紐西蘭、日本、巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞、秘魯、哥斯大黎加、巴拿馬、俄羅斯、多米尼加、阿根廷和厄瓜多。

  不過從收入構成來看,國際化業務在滴滴總營收中的佔比仍舊較小。2020年,滴滴三大業務——中國出行業務、國際業務和其他業務收入分別是1336億元、23億元和58億元人民幣。也即是2020年國際業務收入佔比僅為1.6%。

  招股書顯示,在截至2021年3月31日的12個月里,滴滴全球平均日交易量為4100萬單,滴滴全球年活躍用戶為4.93億,距離三年目標仍有努力空間。

  對於此次募資的用途,滴滴在招股書中披露計劃將約30%的募資金額用於擴大中國以外國際市場的業務。

  值得注意的是,在滴滴披露的股東結構方面,Uber持有近1.44億股普通股,持股比例為12.8%,這主要是滴滴收購Uber中國時雙方交叉持股所致。

  此次滴滴赴美上市,也意味著將與Uber正面相遇。截至周四美股收盤,Uber股價報49.55美元,市值927.46億美元。

   分拆橙心優選欲獨立上市

  在招股書中,滴滴對多個子業務的融資情況進行了披露,包括青桔、滴滴貨運、橙心優選、自動駕駛。

  其中自動駕駛業務是滴滴定義的構建出行未來的「四個核心戰略版塊」之一。招股書披露, 軟銀 和滴滴等聯合向滴滴自動駕駛投資5.25億美元,在A輪融資結束后,滴滴自動駕駛估值達到34億美元。當前,滴滴持有自動駕駛公司共70.4%股份。另外,該業務目前擁有超過500名成員和超過100輛自主車輛的車隊。

  滴滴認為,自動駕駛有可能通過顯著降低事故風險來提高安全性,同時自動駕駛還提高了車輛利用率,使汽車可以全天行駛,這進一步降低了成本。滴滴的設想是採用混合調度模式,在非極端天氣條件下,自動駕駛車輛將被調度用於常見或僅稍微複雜的場景,而人類駕駛員將被調度用於特別複雜的場景或極端天氣條件。

  另外,滴滴也在招股書中披露了社區團購業務橙心優選的相關進展。

  招股書援引艾瑞諮詢數據顯示,2020年中國生鮮食品和雜貨市場總規模為11.9萬億元人民幣,這一市場有著巨大的網路轉型機會。到2020年,只有20.9%的新鮮食品和雜貨是在網上交易的,預計到2025年這一比例將增至45.5%;截至2020年,通過社區團購模式交易的在線生鮮食品和雜貨消費總額僅佔5.8%,預計到2025年這一比例將增至19.2%。

  不過巨頭的紛紛入場,讓社區團購戰事激烈,滴滴也在為橙心優選尋求資金支持。招股書顯示,橙心優選於2021年3月進行了A-1輪和A-2輪融資,共共計11億美元;2021年4月和5月,橙心優選增發了價值1億美元A-1系列優先股,橙心優選最新估值為18億美元。

  值得注意的是,由於A-1輪和A-2輪融資,滴滴持有的橙心優選股權下降到32.8%。在2021年3月30日之後,橙心優選從滴滴的經營業績中剝離了出來。

  一方面由於巨頭燒錢補貼,橙心優選處於虧損狀態,剝離之後有利於滴滴整體財務狀況的好轉;另一方面,滴滴也有意將橙心優選單獨分拆上市。招股書披露,滴滴與橙心優選投資者簽訂了協議,如橙心優選在A輪融資結束后5年內未完成IPO,則將其全部或部分橙心優選優先股兌換為滴滴股份。

  不過,今年來監管機構加強了對社區團購行業的監管力度,對燒錢補貼等行為進行處罰,該業務的前景仍舊存在著不確定性。

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