應收賬款佔比高、巨額商譽減值風險 被譽為"鴻蒙概念第一股"潤和軟體是炒作嗎?

  自華為正式發佈鴻蒙2.0以來,鴻蒙概念橫空出世,作為近期A股最為火熱的板塊,多個與鴻蒙概念相關的個股受到資本追捧。

  被稱為「鴻蒙概念第一股」的潤和軟體,自五月第一個交易日(5月6日)開盤以來26個交易日內,股價從9.56元上漲至35.2元,累計漲幅達268.2%,接連刷新歷史記錄。

  然而研究公司財報發現,這個披著「鴻蒙概念第一股」頭銜的潤和軟體似乎有些「名不副實」。

  應收賬款佔比較高 1.92億協定補償款僅收回302萬

  此前4月29日,潤和軟體發佈了2021年第一季度,報告期內公司實現營業收入6.62億元,較上年同期增長28.96%,歸屬於上市公司股東的凈利潤2707.28萬元,同比增長161.72%。業績表現看似頗為亮眼,然而存在一個很奇怪的現象,公司經營活動產生的現金流量凈額為-3.04億元,營收、利潤大增卻沒有現金流入,這是為何?

來源:潤和軟體2021年一季報

  分析一季報中的資產負債表發現,報告期內潤和軟體的應收賬款高達11.53億元,而公司整個一季度的營收也才6.62億元。如此高的應收賬款,要麼說明公司的市場競爭力較弱,議價能力不足,為了擴大銷售額,不得不採取賒銷的措施,要麼就是企業內控管理不當,造成大量銷售款未追回。

來源:潤和軟體2021年一季報

  再具體到公司2020年年報中分析,去年公司營業收入為24.80億元,經營活動產生的現金流凈額卻僅有1.73億元,而應收賬款高達9.52億元。應收賬款高企而現金流偏低甚至為負的原因,除了前文中提到市場議價能力較弱、內控缺乏外,還存在一種可能就是「做假賬」,即收入造假,公司以其他名義虛增營收數據。當然,真實情況難以考究。

來源:潤惡化軟體2020年年報

  值得一提的是,潤和軟體還就應收賬款問題打了場訴訟。2015年9月,潤和軟體以發行股份及支付現金方式購買寧波宏創持有的北京聯創智融信息技術有限公司100%股權,還當時交易各方簽訂了補償協議,寧波宏創及其實際控制人周幫建共同承諾聯創智融截至2018年12月31日經審計的應收賬款餘額在2019年應收回不低於70%。然而到了約定日期,相關應收賬款的收回率為34.94%,且寧波宏創和周幫建拒絕履行協議中補償約定。

  為此,潤和軟體在2020年將寧波宏創和周幫建告上法院,要求對方支付1.92億元補償款。然而,南京中院駁回了公司的訴訟請求,判決寧波宏創僅支付違約金302.8萬元。

  商譽占非流動資產比重近43% 面臨巨額減值風險

  根據公司一季報中披露的數據,報告期內公司非流動資產為22.75億元,而商譽卻高達9.77億元,佔比接近43%。

  回溯公司的發展歷程可知,如此高的商譽主要是源自此前的兩項並購。2014年4月,潤和軟體以7.2億購買捷科智誠100%股權,增值率超過了10倍,形成商譽6.56億;2015年4月,潤和軟體以21.98億並購聯創智融,增值率高達1012.08%,並購產生商譽18.94億。

  2019年,潤和軟體因子公司聯創智融應收賬款回收未達預期,進行了一次大手筆減值計提,對聯創智融計提商譽減值15.73億,直接造成當年公司凈利潤虧損近18億元。

來源:潤和軟體2019年年報

  截止2021年一季報,潤和軟體賬面上的商譽仍高達9.77億元,佔總資產比重超過22%,相較於公司目前的盈利水平,若一旦集中計提大額的商譽減值,將嚴重影響到公司業績。

來源:潤和軟體2021年一季報

  試圖撇清鴻蒙關聯 資本市場並不買賬

  面對股價一個多月飆升近270%,公司不得不作出回應。6月8日晚間,潤和軟體緊急發佈風險提示,稱公司股票6月7日、6月8日連續兩個交易日收盤價漲幅偏離值累計超過30%,屬於股票交易異常波動情況。

  同時在公告中表示,近期媒體及二級市場對智能物聯行業,以及公司與華為、鴻蒙的合作情況關注度較高。從2021年鴻蒙相關業務在手訂單來看,鴻蒙業務量占公司業務總量比重較小,尚未對公司經營業績產生重大影響。

  然而,對於公司試圖撇開與鴻蒙關係的聲明,市場投資者並不買賬,公司股價連續兩個交易日(6月9日和6月10日)20cm漲停。

  截止今日收盤,股價報35.20元,最新市值280.3億元。

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