華泰證券:港華燃氣維持買入評級 目標價6.61港元

  華泰證券發佈研究報告稱,鑒於港華燃氣(01083)銷氣量增長前景向好,銷氣毛差穩定且單位運營支出改善,維持對公司樂觀看法和盈利預測。目標價6.61港元,對應12倍2021年預測PE,略低於其12.9倍的5年歷史均值,主要考慮到未來整合或存在一定不確定性。當前股價對應9.3倍2021年預測PE,顯著低於其歷史均值,認為當前估值具有吸引力,維持「買入」評級。

  報告中稱,公司2021年銷氣量或將呈現雙位數增長。2020年公司銷氣收入同比降2%至106億港元,銷氣量同比增8%至120億立方米。考慮到經濟復甦和清潔能源政策,預計公司2021年銷氣量將增長15%,其中工業/商業/居民/DES同比增15/15/10/50%,預計2021年經營利潤率為10.5%,主因工商業銷售價格回升及上游突破。公司預計,2021年集中採購氣量為7億方,節約成本約0.5億元,摺合0.07元/方。

  該行表示,上海燃氣或有助於增強公司上游及增值業務。港華燃氣擬斥資47億元人民幣認購上海燃氣25%的股權。目前政府審批程序正在進行,公司預計交易將在兩個月內完成。2020年,上海燃氣累計註冊用戶640萬戶,銷氣量/LNG進口量達到89億/60億立方米。港華燃氣預計,2021年上海燃氣的銷氣量和利潤均將實現兩位數的增長。此次合作將顯著增強公司在華東地區增值業務的市場地位,並令其獲得上海燃氣的LNG進口設施。

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