國君(香港):中信銀行資產質量改善 維持收集評級

  公司2021年第一季度股東凈利潤達15,641百萬元人民幣,同比上升8.2%。2021年第一季度,凈利息收入達37,408百萬元人民幣,同比增長1.3%。公司的非利息收入為14,523百萬元人民幣,同比下滑0.8%,主要是由投資性證券凈收益大幅下降所帶動。2021年第一季度,資產減值損失同比下降9.2%,是股東凈利潤較好增長的一個主要貢獻因素。公司的資產質量改善。截至2021年第一季度末,公司的不良貸款率為1.54%,較2020年末下降0.10個百分點。其不良貸款撥備覆蓋率較2020年末增長14.19個百分點至185.87%。

  2020年小微企業業務錄得較好發展。截至2020年末,小微企業貸款餘額達7,811.33億元人民幣,較2019年末增長28.1%;有貸款餘額客戶數16.90萬戶,較2019年末增長5.06萬戶或42.7%。

  2021年,我們預計公司資產質量將改善,我們預計公司盈利增速將恢復且相對較好。我們預計2021/2022/2023財年的每股盈利分別為1.023元人民幣、1.072元人民幣和1.167元人民幣,分別同比上漲8.9%、4.8%和8.9%。我們上調公司目標價至5.39港元,對應4.4倍2021財年市盈率、4.2倍2022財年市盈率和3.8倍2023財年市盈率,0.4倍2021財年市凈率、0.4倍2022財年市凈率和0.4倍2023財年市凈率。我們維持對公司的「收集」投資評級。

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