財經 北京新浪網 連日大漲市值國內排名第二 從翻車到翻盤蔚來做對了什麼?

連日大漲市值國內排名第二 從翻車到翻盤蔚來做對了什麼?

  原標題:從翻車到翻盤,蔚來做對了什麼? 

  銷量上漲+產品差異+機構助推,三重邏輯造就蔚來股價鹹魚翻身。

  2020年10月15日,摩根大通發佈了一篇評級報告,將蔚來汽車(NIO.US)由「中性」調為「增持」。當日,蔚來汽車大漲23.03%。10月16日,在美股普跌的情況下,蔚來又實現了逆勢上漲,盤內最高股價達到29.23美元/股。

  10月17日,蔚來以假陰真陽的鎚子線形態,以29.4美元再次突破前高,最終收漲於28.48美元。

  目前,蔚來汽車的市值已經達到384.2億美元,超越了上汽集團(600104.SH),僅次於比亞迪(002579.SZ),成為國內排名第二的整車上市企業,相當於兩個廣汽集團(601238.SH)的市值。

  然而,這距離蔚來汽車的黑暗時代,僅僅過去一年時間。

  在2019年裡,蔚來經歷了最黑暗的經營區間:交付的ES8連續出現自燃事件、與亦庄國投、浙江吳興融資被紛紛叫停、公司CFO出走、財務數據凈資產為負數,賬上的貨幣現金一度僅剩10億元。

  低迷的基本面,讓蔚來股價一路走低。2019年10月2日,蔚來創下了歷史股價新低1.19美元/股,僅是當年上市發行價6.26美元/股的19%,這一股價,僅相當於蔚來汽車當年A輪融資後的估值。

  面對蔚來在退市邊緣不斷徘徊的情況,「時間的朋友」高瓴選擇割肉清倉,唱衰蔚來汽車的機構數不勝數,「蔚來沒有未來」的言論充斥於市場間。

  僅僅一年過後,蔚來汽車就完成了懸崖邊的自我救贖,股價一度實現了2456%的漲幅。那麼,這期間,蔚來究竟發生了什麼?

  01 銷量扭轉,凝聚資金做多共識

  疫情寒冬過後,新能源汽車成為全球市場行情主線,行業領軍者特斯拉股價一路高歌,中國造車新勢力在資本市場上表現優異,走出了一輪可觀的行情。

  但論及漲幅、漲速、資金關注度、以及最終市值規模、蔚來都是造車新勢力中最突出的一個。特別是與過去一年的狀況對比,這種「地天板」一樣的差別,也令眾多研究機構,不得不對蔚來進行重新審視。

  在股票社區雪球上有一個比喻:如果將上市公司看作美女,機構看作追求者。那麼,追求者只能決定美女的關注度,卻無法改變美女的美(基本面)。

  這個比喻的另一重含義,在於公司股價的上漲,資金共識只是結果,決定這種共識的,根本上仍然取決於公司經營業績層面的改善。

  這一點,在蔚來身上體現得尤為突出。

  2020年8月11日晚,蔚來汽車迎來了里程碑式的事件,交出了其史上最亮眼的財報,首次實現毛利率轉正,其綜合毛利率達到8.4%,大大超過了市場給出的2.98%的預期。

  在其他數據上,蔚來營收達37.2億元,同比增長146.5%,環比增長171.1%;當季經營虧損收窄為11.6億元,同比減少64%,環比減少26.1%。

  支撐這些財務數據改善的,是公司在整車交付上的增長。根據乘聯會公佈的最新數據,2020年9月,蔚來共交付了車輛4708輛,同比增長133.2%,創單月交付量新高;前三季度,蔚來累計交付26375輛,超越去年全年水平,也完成了七個月連續同比增長的壯舉。

  對比國內赴美上市的理想汽車、小鵬汽車九月交付的3504台、3478台的成績,蔚來汽車已然悄悄拉開了差距。

  對於這份成績單,李斌顯然很滿意,他表示:「我們已經從ICU過度到了普通病房」。

  交付量的新高,進一步提升了蔚來汽車的營收與毛利率,這種實實在在的業績改善,無疑讓資金心裏有底,是刺激投資者熱情的核心因素之一。

  那麼,究竟是什麼原因,造就了蔚來汽車的交付增長?

  在蔚來的工業體系中,由於汽車生產是由江淮汽車代工。在銷量不高的情況下,蔚來沒有辦法形成規模效應去提高自己的議價能力,無法把控成本,造成了當時每賣出一輛車,蔚來還要承擔幾萬元的虧損費用的情況。

  車越賣越虧,但不賣虧損也不會減少,這使得蔚來陷入了一個怪圈。現金流是公司必須要解決的問題,這就要求蔚來勢必要快速擴大銷量來獲得成本把控的權力。

  打開這個死結的關鍵,是基於現有的布局做好產品,再進行優質服務與營銷。這成為了蔚來核心的運營策略。

  於是市場見證了蔚來的「海底撈式」改造,公司為客戶提供包括充電車、救援車道路救援、專員上門取送車進行維修、保養、充電在內的一系列服務。

  與此同時,蔚來還率先實現了換電站的布局,讓汽車車主在3分鐘即可完成電池更換,極大程度上緩解了車主對於新能源汽車的續航焦慮。

  在活動方面,蔚來加強了用戶社群運營,斥巨資打造「NIO DAY」,為蔚來車主舉辦演唱會並且請來國際巨星「火星哥」。

  某種程度上,蔚來汽車更像是一塊進入高端社群圈的敲門磚,這種差異化的服務體驗讓蔚來用戶的需求被不斷滿足,自發地幫助蔚來進行品牌傳播。

  這種營銷策略的特點,與海底撈有相當的共同性——它的價格可能相對偏高,產品相對各類競品也並不出眾,但卻可以憑藉特有的服務,讓消費者在消費過程中收穫較好消費體驗,從而影響更多人願意為之買單。

  在服務的基礎上,蔚來還進行針對性的營銷活動:在為首任車主提供不設期限、不限里程地終身免費質保服務,同時還提供免費換電服務的「雙免政策」之後。「金九銀十」的汽車銷售季,蔚來為用戶提供了「3年0息金融方案」「5年低息金融方案」「電池租用」以及「分期貸」等多種優惠購車活動。

  口碑+營銷的雙重作用下,為蔚來的銷量帶來了轉機。2019年10月,蔚來ES6上牌數達2203輛拿下了當月國內純電動SUV的銷量冠軍。

  只是令市場沒想到的是,這一次的銷冠僅僅是開始,蔚來開啟了連續十二個月的霸榜之路,也引發了資金與業績的共振。

  02 多重利好,助推行情趨勢加速

  產品方面的進展,疊加政策與機構的利好,是刺激蔚來股價上漲的兩大次要因素。

  服務營銷一千條,產品性能第一條。產品的差異化與質量保障,需要有研發投入作為基礎。2019年的二季度業績會,蔚來汽車董事長李斌提到——「公司實際虧損220億元人民幣,其間有100億元都是發生了研發上」。

  在當時的情況下,蔚來汽車與小鵬汽車、威馬汽車等新勢力造車公司的銷量基本是持平狀態,但從融資額度上來看,蔚來公開的總融資額度遠超威馬、小鵬汽車。從這個維度進行對比,市場得出了一個結論——蔚來資金利用效率低。

  但市場有時會犯錯,這個結論,顯然忽略了蔚來當時已經獲得的4000多項專利。在獨特的換電服務業務上,蔚來擁有超過500專利。

  在新能源汽車最重要「三電」技術方面,蔚來實現了電機、電控的自主研發生產,早早地將國內的造車新勢力甩在了身後。

  截止到至今,國內擁有自主生產「三電」系統能力的新能源整車廠家只有比亞迪。通過時間沉澱,蔚來實現了在產品上與國內新能源造車勢力形成了差異化的優勢,這從另一個側面推動了蔚來整車銷量的爆髮式增長。

  2020年,在進行大面積裁員,剝離了一部分非核心業務,並且發行了三筆可轉債後,為公司帶來了4.35億美元的現金,這種「開源節流」的策略,以及合肥市政府「英雄救美」式的70億元人民幣戰略投資。讓蔚來的賬上現金及現金等價物達到了112億元,

  這意味著,蔚來最為致命的現金流問題已經得到了解決,也使蔚來成功地度過了疫情階段,等到了新政策落地的利好。

  2020年4月,國家出台了最新的新能源汽車補貼政策——「新能源乘用車補貼前售價須在30萬元及以下,但支持換電的車輛不受此規定限制」。聯繫蔚來在換電站上的提前布局,這項政策的出台彷彿就是為蔚來量身定做的一般。

  行業政策,產品核心技術相對國內同行的優勢、差異化的服務優勢組成了拉動蔚來汽車業績騰飛的三大動力。在這個背景下,公司的產銷量得到釋放。

  與此同時,市場也開始對之前的認識開始糾偏,重新定位對蔚來的估值匹配。

  隨著交付數據再創新高、蔚來發佈與特斯拉同級別「NOP」領航輔助系統、投資機構對公司評級的調整,接二連三的利好,使市場情緒徹底爆發,蔚來股價也就成為了市場最好的宣洩口,就此一飛衝天。

  03 大漲之後,蔚來股價何去何從

  儘管蔚來刷新了市場對於它的認知,實現了股價的「鹹魚翻身」,但這並不代表蔚來從此就高枕無憂。

  對於目前的蔚來而言,想要邁入下一階段,最大的關卡在於實現盈利,而實現盈利能力的關鍵要素,就在於蔚來的產品能否在市場保持強勁的競爭力。

  只有實現更大規模的賣車、造車,蔚來才能駛向「星辰大海」,對比特斯拉的發展歷史來看,蔚來2020年交付4萬輛車的預期還處於特斯拉14-15年的階段,如果同一時間維度對比的話,2020年特斯拉交付的預期是50萬輛。

  蔚來目前主推的產品ES6、ES8、EC6在國內新能源市場與特斯拉的Model 3、Model S、Model X在價格、車型上有所差異,從而並未形成正面競爭格局。

  但特斯拉入門級SUV Model Y即將國產化,根據天風證券的研報認為,從海外特斯拉定價策略看,Model Y與Model 3的價差只有6-9%,因此Model Y國產化後,預計特斯拉將繼續執行降價策略,Model Y的入門價有望降至27.5萬元,而按照李斌的說法,蔚來並不會降低自己產品的定價。

  蔚來與特斯拉的正面交鋒即將開始。結合特斯拉上海超級工廠目前800輛/天、5000輛/周的恐怖產能,對比Model 3的銷量情況,Model Y單月銷量有望達到3萬輛,全年銷量有望達36萬輛。相比之下,蔚來在產能、技術、價格多個維度均落後於特斯拉。

  反觀國內,在新能源汽車的大行情下,傳統車企、造車新勢力都在通過不同的方式去搶佔市場份額。以理想汽車為例,旗下理想ONE獲得了中國2020年1-9月中大型SUV銷量排名第一名的成績。主打性價比的小鵬汽車對於中大型SUV的市場也是虎視眈眈,這些都在加劇著市場的競爭。

  內憂外患之下,蔚來是否能「殺出重圍」這是一個未知數,但顯然,蔚來並沒有時間喘息,需要加快產品研發、供應鏈優化、產能提速的速度。

  對於蔚來而言,黎明前的黑暗已然度過,成功踏上了中國自有品牌新能源汽車高端化的探索之路。對於整個行業而言,大戰已經開始,隨著時間的發展資本和資源會逐漸向頭部企業集中,逐漸增強馬太效應帶來的影響。

  這場突圍賽中,蔚來已經與其他競爭者拉開了半個身位,但若想成功突圍,還需要保持自己更強的競爭力,這不光取決於服務、口碑、社群,更在於踏踏實實的技術、性能和質量。這是每一個製造業企業都需要面對的現實考驗,也是讓資本市場放心大炒的關鍵。

  在規律面前,新能源汽車雖然沾了一個新字,仍難例外。