財經 北京新浪網 光大期貨:橡膠基本面推動下 滬膠再創新高

光大期貨:橡膠基本面推動下 滬膠再創新高

  能源化工類

  原油(鍾美燕):油價上演深V,震蕩加劇

  1、供應方面,歐佩克9月份原油日產量2411萬桶,比8月份日均減少5萬桶。預計歐佩克第三季度原油日產量2380萬桶,比市場對其原油需求低60萬桶。9月份歐佩克減產協議履行率為104%,高於8月份的103%。此外,沙烏地阿拉伯有意圖取消明年初增加產量的計劃。沙烏地阿拉伯稱,正在考慮將當前歐佩克及其減產同盟國減產協議當前產量配額推遲到明年第一季度結束。歐佩克及其減產同盟國下次正式會議將於11月3日和12月1日召開。美國石油活躍鑽井平台繼續增加,意味著未來幾個月美國原油產量將增長,截止10月16日的一周,美國在線鑽探油井數量205座,比前周增加12座;比去年同期減少508座。墨西哥灣颶風德爾塔過後,海灣的生產將快速恢復,總影響的產量為44萬桶/日,預計到下周末將全部恢復,也意味著美國產量將快速回升至1100萬桶/日水平。利比亞石油產量據悉將達到50萬桶/日。供應壓力逐步上升。

  2、需求及庫存方面,截止10月9日當周,美國原油庫存量4.89109億桶,比前一周下降382萬桶;美國汽油庫存總量2.25121億桶,比前一周下降163萬桶;餾分油庫存量為1.64551億桶,比前一周下降724萬桶。原油庫存比去年同期高12.5%;比過去五年同期高11%;汽油庫存比去年同期低0.5%;比過去五年同期低1%;餾份油庫存比去年同期高33.2%,比過去五年同期高19%。美國商業石油庫存總量下降1680萬桶。歐佩克在報告中大幅度下調遠期石油需求預測,預計全球2020年石油日均需求9070萬桶,預計2030年全球石油日均需求為1.072億桶,比去年報告預測下調110萬桶,比2007年報告下調1000萬桶。國際能源署認為,受到新冠肺炎病毒第二波疫情和控制影響,當前石油需求正在減緩。國際能源署預計2020年全球石油日均需求9170萬桶,與前次報告預測一致,比2019年日均減少840萬桶。預計2021年全球石油需求9720萬桶,比2020年日均增加550萬桶。

  3、截至10月16日Brent主力合約收盤在42.85美元/桶,與上周收平;WTI主力合約收盤在41.03美元/桶,周度漲幅為1%;SC主力合約換月至2012,收盤在273.3元/桶。內外盤價差方面,SC較Brent、WTI價差目前仍呈現貼水,階段性略有回歸。此外SC期貨倉單總量周度再降60萬桶至3552.5萬桶,較峰值4529萬桶已下降976.5萬桶,其中巴士拉輕油倉單總量為2182.9萬桶,佔比61.4%;其次是上扎庫姆為824.9萬桶/日,佔比23.2%;阿曼油為447萬桶,佔比12.6%。在劣幣驅逐良幣的效用下,SC的定價將受到倉單的壓制。

  4、從後續市場展望來看,我們認為原油的基本面整體偏向於謹慎,因而無法支撐油價走出趨勢性的行情,沿著上邊界48美元,下邊界35美元區間進行寬幅震蕩。但需要注意的是,四季度的宏觀因子存在較大的不確定性,包括美國大選,地緣政治衝突,原油價格將受到事件性的驅動,整體的交易節奏比趨勢更重要。

  燃料油(杜冰沁):低硫需求保持穩定,巴基斯坦繼續採購高硫

  1、供應方面,截至10月14日當周,新加坡燃料油庫存周錄得2470萬桶,環比增加2%,同比增加12%;富查伊拉燃料油庫存當周錄得896.5萬桶,環比前一周下滑159.2萬桶(15.18%),較去年同期低30%。10月來自西方的套利貨物流入量預計將從9月的250-300萬噸下降至100-200萬噸。除了套利貨物減少,秋檢的到來和歐洲地區疫情的再度復發使得煉廠持續降低其開工率,燃料油產量也有所下降。不過,在當前柴油供需過剩的情況下,會使得部分柴油組分流入低硫燃料油調和池,從而進一步增加低硫燃料油的供應。

  2、需求方面,新加坡海事和港口管理局10月13日發佈的初步估計顯示,9月份新加坡船用燃料油銷量為420萬噸,環比增長1.2%,同比亦增長8.2%。其中低硫船用燃料銷售總額環比增長2%至290萬噸。BDI在十一期間上漲超過近一年高點2000之後持續下滑,本周四下跌76點或4.6%,報1561點;不過集裝箱貿易活動表現良好,中國出口集裝箱運價指數持續上漲。此外,根據市場消息,巴基斯坦發佈標書採購接近60萬噸10-12月裝船的高硫燃料油,而去年同期該數量基本為0。據悉該採購是用作代替天然氣發電。

  3、油價方面,本周EIA與API庫存均錄得下降,其中值得注意的是精鍊油庫存連續4周下滑,庫欣地區庫存連續4周增長。當前中間餾分油庫存的過剩是影響煉廠利潤和開工率的主要因素,本周庫存的大幅下降對於終端過剩的矛盾有所緩解,不過歐洲柴油的消費仍然較為疲軟,並且隨著氣溫轉冷,歐洲新增感染病例再度抬頭,施壓冬季油品需求。根據媒體報導,近期國內大型一體化煉廠已採購接近1000萬桶中東原油,對應年底即將發放的新一年度進口配額,令市場再度關注中國買興。宏觀方面,隨著美國大選臨近,資產價格波動加劇。需關注油價與宏觀和美股的聯動。

  4、整體來看,本周國際油價震蕩上行,新加坡燃料油市場穩中上漲。近期低硫市場供應緊張而需求穩定,走勢較為堅挺,新加坡低硫現貨貼水持續走高,不過在全球疫情仍未得到控制的情況下,4季度航運需求繼續向上恢復的阻力明顯。因此低硫燃料油預計較前幾個季度邊際轉好,不過上行空間或將受到疫情和油價壓制。高硫方面,本周FU漲勢明顯,新加坡高硫現貨貼水大幅上漲,或主要由於巴基斯坦的高硫採購,關注其高硫代替天然氣發電需求的持續性。

  橡膠(朱金濤):基本面推動下,滬膠再創新高

  1、供應端,泰國膠水周環比上漲2.8泰銖至54泰銖/公斤,杯膠周環比漲1.75泰銖至38.5泰銖/公斤。雲南膠水價格漲500元至11500元/噸,海南膠水價格漲2400元至15000元/噸。2020年9月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計86.6萬噸,同比增59%。1-9月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計537.3萬噸,較2019年同期的470.9萬噸增加14.1%。

  2、需求端,本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為74.69%,較去年同期上漲2.74百分點。半鋼胎開工負荷為70.21%,較去年同期上漲3.40個百分點。隆眾數據顯示:本周樣本廠家全鋼胎庫存天數33.13天,周環比降0.5天;半鋼胎庫存天數34.73天,周環比下降1.1天2020年9月中國的全鋼輪胎總產量為1242萬條,同比上升20.41%。2020年1-9月中國全鋼輪胎累計產量8960.04萬條,同比下降4.23%。半鋼輪胎總產量為4459萬條,同比上升6.9%。2020年1-9月中國半鋼輪胎累計產量31355.64萬條,同比下降12.09%。2020年9月,汽車產銷252.4萬輛和256.5萬輛,環比分別增長19.1%和17.4%,同比分別增長14.1%和12.8%。1-9月,汽車產銷分別完成1695.7萬輛和1711.6萬輛,同比分別下降6.7%和6.9%,降幅較1-8月分別繼續收窄2.9和2.8個百分點。

  3、庫存方面,據隆眾資訊統計,截止10月11日,青島保稅區庫存12.34萬噸,周環比降0.05萬噸;區外庫存71.38萬噸,周環比增0.07萬噸;合計庫存83.71萬噸,增0.03萬噸。截止10-16,天膠倉單21.203萬噸,周環比下降2160噸。交易所總庫存24.609萬噸,周環比增加120噸。20號膠倉單3.5664萬噸,周環比增加806噸。交易所總庫存3.9292萬噸,周環比增加1270噸。

  4、本周天膠強勢反彈,RU2101最高衝破14000/元/噸。當前滬膠倉單低位(老倉單註銷後交易所倉單預計降至7萬噸,較2019年16.6萬噸大幅下降),推升近月合約大幅上漲,同時RU-NR價差再度快速拉大。基本面來看,受到天氣影響,當前原料價格繼續上漲,下游輪胎開工維持高位,終端數據持續向好,短期天膠基本面偏強態勢明顯,下周滬膠有望延續偏強表現。

  瀝青(朱金濤):供應充足,瀝青反彈壓力較大

  1、供應端,本周煉廠開工率下降4個百分點至55%,高於去年同期水平,市場供應依舊較為充裕。本周布倫特原油均價42.47美元/桶,較上漲1.27美元/桶,生產成本上升,下游產品銷售價格本周整體波動不大,從而帶動瀝青廠理論盈利水平較上周縮減。國內瀝青廠理論盈利112元/噸,周環比減少57元/噸。百川數據顯示,9月份全國瀝青產量342.94萬噸,環比下降2%,同比大增29%;1-9月累計產量2350.15萬噸,同比增加11%。分所屬來看,9月地煉產量174.3萬噸,同比增70%;中石油產量55.1萬噸,同比降17%;中石化產量93萬噸,同比增18%;中海油產量19.8萬噸,同比增6%。

  2、需求端,當前瀝青市場處於傳統需求旺季,表現平穩,由於市場心態整體偏空,終端按需採購,投機需求持續偏弱。在高供應情況下,煉廠庫存及社會庫存依舊偏高。

  3、庫存方面,煉廠庫小幅下降,百川數據顯示本周煉廠庫存35%,周環比下降2個百分點。隆眾數據顯示本周25家樣本瀝青廠家庫存為70.4萬噸,環比減少5.19%,同比增加14.47%。本周終端需求逐步提升,但多地還是降雨降溫以及廠庫轉移庫存等影響,社會庫存繼續攀高,且同比量增加較大。本周社會庫存為74.19萬噸,環比減少0.23%,同比增加53.92%。

  4、本周川渝地區瀝價格上漲50青元/噸,華北、東北及西北地區瀝青價格下跌25-100元/噸,其他地區瀝青價格穩定,百川瀝青價格指數下跌3元至2426元/噸。當前需求處於傳統旺季,但由於瀝青產量持續處於高位,庫存依舊明顯偏高,瀝青市場供應充足態勢明顯,同時震蕩形態的油價未能給瀝青提供向上驅動,短期來看,瀝青反彈壓力較大,整體持穩。

  PTA&MEG(周遨):短線小幅偏強震蕩

  1、供應:PTA方面,本周PTA裝置變動有限,國慶假期結束後珠海BP125萬噸裝置重啟,新疆中泰120萬噸按計劃停車,周內儀征化纖65萬噸裝置停車,PTA供應量較上周略有下移。下周PTA裝置暫無明顯波動,預計市場供應量延續低位。乙二醇方面,負荷來看,截至10月15日,國內乙二醇整體開工負荷在65.36%(國內MEG產能1453.5萬噸/年),其中煤制乙二醇開工負荷在54.72%(煤制總產能為519萬噸/年)。山西沃能30萬噸新裝置計劃10月20日停車檢修,此次檢修為裝置的消缺,預計持續13天左右;武漢石化28萬噸15日下午開始停車檢修,預計此次停車檢修持續2個月左右;斯爾邦4萬噸15日停車停車檢修更換催化劑,預計持續20-25天左右;貴州黔西化工30萬噸15日開始降溫停車,預計持續一周左右。外盤方面,沙特延步2#年產52萬噸的乙二醇裝置將於10月中下旬停車檢修,預計檢修15天;另外sharq4年產70萬噸的乙二醇裝置於近期停車檢修,計劃檢修35天。四季度乙二醇進口量或將出現明顯下降。

  2、需求:10月以來化工品價格集體反彈,終端需求表現樂觀。本周江浙織機、加彈開工率局部提升。織機方面,吳江噴水8成略偏上;蕭紹圓機9成偏上;泗陽噴水、長興噴水、常熟經編、海寧經編均在9-10成。加彈方面,慈溪9成附近,蕭紹、太倉、長興、常熟均在9-10成。由於訂單情況較好,終端持續追漲,本周聚酯產銷數據良好,下游原料備貨持續增加。近期冬季防寒服裝面料訂單呈現火爆局面,一方面拉尼娜現象來襲,今年冬天大機率為寒冬季,導致常規款冬季防寒及絨類面料較為緊俏。另一方面,雙十一購物節即將到來,多數下游工廠對訂單持續到11月中旬抱有信心,預計短時間內織造行業開工率依舊堅挺。

  3、觀點:(1)PTA成本方面,原油價格仍以震蕩為主;PX供應端仍處於高位,市場供應偏寬鬆,PX加工差短期修復無望。因此PTA成本端預期仍以震蕩為主,無向上驅動。PTA自身供需方面,供需短期平衡,矛盾不大。但近期終端需求偏好,尤其是短纖連續大漲帶動聚酯市場做多情緒,我們認為下周PTA市場或以小幅偏強震蕩運行,向上空間有限。

  (2)乙二醇供應方面,部分乙二醇裝置存在檢修計劃,國內裝置開工負荷水平不高,加之新投產裝置穩定運行尚需時日,國內乙二醇供應端的增量有限。需求方面,下游需求端的表現好於預期,聚酯工廠在訂單恢復的情況下,庫存壓力下降明顯。然礙於對乙二醇供應增量的預期,市場對乙二醇追漲動力不足。我們預計短線乙二醇市場矛盾並不突出,以小幅偏強震蕩運行為主。

  聚烯烴(周遨): 窄幅調整

  1、供應:PP方面,本周PP檢修損失量在4.15萬噸,環比增加28.88%,下周中韓石化及武漢石化有計劃內停車,因此預計減損量仍有小幅增加的可能。新增產能方面,寶來、中科穩定貢獻產量,中科煉化1線暫停車,新產能短期新增壓力暫不大。PE方面,本周檢修損失產量在2.27萬噸,環比上周增加1.62萬噸,國產供應受臨時檢修增加的影響有所縮減。但下周檢修有所減少,預計供應端壓力將增加。進口方面,伊朗某石化上月月底意外停車,導致本月取消後期數月新訂單;受颶風影響,美國多套聚乙烯裝置臨時關停,多重因素影響導致LDPE品種貨源後期偏緊。

  2、需求:PP下遊方面,本周規模以上塑編企業整體開工率穩在56%,當前原料價格高位,塑編企業成本壓力較大,不過節後工廠原料庫存偏低,存在一定補貨剛需;BOPP方面,膜企開工率環比小幅上漲至55.24%,膜廠訂單周期較長,給予需求面一定支撐。PE下遊方面,本周農膜行業開工上升9個百分點在61%,現在PE功能膜需求處於旺季,廠家訂單積累較多,華北地區大中型企業開工維持在6-8成,需求相對較好,部分大廠滿負開工。地膜需求偏弱,開工偏低。高端膜進入需求旺季,普通棚膜需求繼續跟進,廠家生產量增加,整體開工有所提升。受節後LLDPE期貨上漲帶動,加之下游有一定補倉需求,周初終端工廠接貨意向尚可,儘管周中下游對高價貨源抵觸情緒漸現,成交逐漸轉弱。但隨著雙十一的臨近,包裝類塑料製品訂單或有所增加,將給予市場一定支撐。

  3、庫存:隨著長假後補庫的開啟,石化去庫順暢。截止10月16日,合成樹脂庫存71.5萬噸,較國慶節後高點下降18萬噸。周內中下游補庫良好,下游整體開工尚可,季節性剛需支撐仍在,預計下周石化庫存壓力不大。

  4、觀點:國慶假期過後,能化品種價格大多上漲,市場做多情緒旺盛。但隨著下游長假後補貨的陸續完成,聚烯烴市場做多熱情在周內後期有所減退,操作者謹慎情緒增強。基本面來看,新增產能所釋放的供應增量暫時不大,加上季節性剛需較好,聚烯烴供需矛盾暫未顯著放大。綜合預計下周聚烯烴市場將呈現窄幅調整態勢。

  尿素(張凌璐): 印標明朗,市場回歸基本面主導

  本周國內尿素期貨價格、現貨價格以及國際市場尿素價格均處於區間窄幅波動走勢,市場以觀望情緒等待印標最終結果。

  本次印標初步結果公佈,東海岸最低價格279.25美元/噸,較上一輪印標價格小幅下滑4.27美元/噸,但仍超市場預期。該價格摺合山東、河北出廠價1650元/噸左右,但在印度還價之後,實際成交價格或仍有下滑。數量方面,前期市場預計本次印標最終確認量在150~180萬噸附近,但在還價之後初步確認量達到209.5萬噸,中國供貨數量可能達到100萬噸。

  印標數量超預期或給國內尿素市場帶來一劑強心劑,短期對市場情緒有較好提振作用。但在印標價格下降,以及未來一個月印度再次招標的機率大幅降低的情況下,中長期國際市場對於國內尿素價格的支撐或逐步轉弱。

  國內方面,尿素企業生產水平已開始進入季節性下降通道,本周尿素企業開工率下降3.19個百分點至73.41%,氣頭企業開工率下滑2.65個百分點至69.44%,但二者仍處於近幾年的同比高位。儘管後期行業開機率有大幅下滑預期,尿素供應也將出現下滑,但今年供應壓力整體較往年大幅提升。

  尿素企業庫存目前處於40萬噸左右的相對低位水平,但按往年趨勢來看尿素企業即將進入累庫周期,本周尿素企業庫存環比增加5.79%,後期企業庫存增速或將繼續加快,供應端壓力有增無減。

  需求方面,儘管部分地區存在少量備肥需求,但尿素現貨成交量逐步下滑,目前日成交量徘徊在12.05萬噸附近,短期難有較大提升。但10月底~11月,隨著化肥行業冬儲、冬小麥備肥等活動逐步展開,尿素現貨成交量或將出現大幅回升,復合肥企業尿素日用量也將大幅攀升,需求中長期來看仍值得期待。

  期貨市場上,尿素期貨成交量、持倉量近期都相對穩定,期價波動幅度也相對較小。但在印標結果明朗的基調下,下周尿素期貨價格或出現較大波動,走勢也可能轉強。但期價反彈之後或存回落風險,短期單邊上漲的趨勢性行情機率不大,仍建議日內操作為主,關注尿素期貨主力合約上方目標價位1681元/噸。