財經 北京新浪網 【潤達醫療(603108.SH)】Q3業績實現正增長,2021年值得期待——2020年三季報業績快報點評(林小偉/宋碩)

【潤達醫療(603108.SH)】Q3業績實現正增長,2021年值得期待——2020年三季報業績快報點評(林小偉/宋碩)

來源:光大證券研究

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報告摘要

事件:

公司發佈2020年前三季度業績快報,20Q1-3實現收入49.25億元、歸母凈利潤2.36億元、扣非凈利潤2.26億元,分別同比下滑5%、19%、23%,實現EPS 0.41元,業績符合預期。

點評:

20Q3業績繼續提速,實現正增長

20Q1、Q2、Q3單季度收入同比-15%、-7%、+4%,歸母凈利潤同比-53%、-25%、+6%,逐季提速,Q3實現同比增長。公司受疫情短暫衝擊,醫院常規檢測需求階段性下滑,隨著醫院診療量逐步恢復,以及自產新冠試劑和PCR實驗室建設等新業務自Q2逐步貢獻業績,公司業績Q2開始明顯提速,Q3進一步提速。單Q3來看,全國除了東北地區,其他地區收入均實現增長,具體而言:華東+5%、華中+10%、西南+38%、華北+7%、東北-17%。

受益於醫院建設、專項貸款支持、自產產品放量,2021年業績將顯著提速

疫情中,公司全面負責雷神山醫院檢驗科建設,服務能力得到廣泛認可。疫情平穩後,公司有望持續提高市佔率,並受益於醫院檢驗科建設,公司已承接近百家醫院的PCR實驗室建設訂單,並將與分子診斷龍頭華大基因展開戰略合作,提供更豐富的分子診斷整體解決方案。公司引進國企杭州下城國投為第一大股東後,並享受專項低息貸款支持,後續財務費用有望大幅節省。另外,自產產品(毛利率60%+)放量也將帶來利潤端提速。

服務能力不可替代價值凸顯,有望重估

公司是以檢驗科服務能力為核心,IVD產品僅是計價的載體。公司的一半員工是後台支持服務人員,可以為檢驗科提供整體解決方案。這也是國藥、柳藥等大型流通商選擇和潤達合作的原因,國潤過去幾年快速增長即是最好證明。將來,金域、迪安、潤達的業態會逐步重疊,潤達有望成為IVD服務型龍頭之一。

風險提示:疫情持續;IVD耗材降價超預期;商譽減值風險。

發佈日期:2020-10-18

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