財經 北京新浪網 【太平洋建築】社融信貸均樂觀,重視減隔震板塊投資機會 ——周觀點1017

【太平洋建築】社融信貸均樂觀,重視減隔震板塊投資機會 ——周觀點1017

來源:太平洋建築研究

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行情回顧

本周建築指數較上周上漲0.65%,滬深300指數上漲2.36%,跑輸滬深300指數1.71個百分點。

行業觀點

9月社融持續擴張,實體經濟融資需求依然旺盛。9月末社會融資規模存量為280.07萬億元,同比增長13.5%,增速比上年同期提高2.8個百分點,較上月提升0.2個百分點。其中對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為168.26萬億,同比增速13.2%,增速提升0.48個百分點。此外,企業債券餘額為27.39萬億元,同比增長20.6%,政府債券餘額為44.46萬億元,同比增長20.2%,增速較去年相比均有6個百分點以上的大幅擴張。結合建築業9月PMI高景氣數據,行業經營信心延續,經營持續改善較為確定。

基礎設施板塊中長期貸款維持高速增長,企業短期償債壓力持續減小。自3月以來企業中長期貸款持續加快,9月末餘額增速為14.8%,為18年以來的最高點。從實際投向來看,基礎設施的中長期貸款保持了較快增長,9月末基礎設施中長期貸款餘額同比增速13.5%,較上年末提高3.4個百分點。今年1-9月累計基礎設施中長期貸款新增2.4萬億,同比多增8408億。

今年新增專項債已超3.4萬億,基建仍為主力投向。1-9月新增專項債3.36億,其中30.68%投向市政產業園基礎設施、能源、冷鏈物流,23.4%投向交通基礎設施,19.69%投向社會事業,14.33%投向生態環保類,11.91%投向棚改舊改類。雖然8月以來棚改貢獻較多,但基建仍是主力方向。

從水泥開工率來看,當前開工情況整體優於往年,本周全國開工率66.87%,環比/同比分別提升達3.24/5.32個百分點。今年企業實際在手訂單仍很充裕,在施工條件允許的情況下,持續趕開工的節奏較為確定,社融擴張、信貸結構性改善的背景下,9月基建增速有望加速回升。

今年因疫情等種種影響,宏觀層面具不確定性因素,儘管如此,建築業仍具備結構性的投資機會,尤其是建築減隔震(根據我們減隔震專題一至六,減隔震市場空間約年均440億,其中功能性或經濟性需求空間約 240 億,不論短期還是長期空間均較為可觀。)與裝配式等工業化新方向,符合「內循環」經濟發展方向,具備長期發展潛力。

投資建議:關注後續復甦,重視減隔震行業發展前景。

第一條主線,高成長的裝配式與減隔震板塊不可忽略。尤其是今年疫情期間暴露出的醫療衛生、教育等公共資源短缺問題正逐步解決。結合2020年基建整體復甦的大背景下,基於民生工作的基建補缺點有望加速推進,建築工業化已然成為當下最確定投資方向,減隔震作為防災減災的重點領域,立法落地預期較強的背景下,我們測算約440億行業空間待釋放,相關標的如震安科技、天鐵股份;鋼構標的鴻路鋼構、精工鋼構。

第二條主線,龍頭企業在手訂單充裕,業績保障性較高,重點標的有中國建築、中國鐵建、中國中鐵、中國交建,設計標的中設集團。

專項債跟蹤:

專項債:本周新增專項債421.43億元,年初至今累計規模34073.09億元,較去年同期增加1.28萬億,同比增長60%。

上游數據追蹤:水泥開工率、出貨率上升,9月挖機銷量高增長

水泥:全國開工率66.87%,環比+3.24pct,同比+5.32pct。全國水泥出貨率84.73%,環比+0.95pct,同比+5.48pct。

挖機:9月挖掘機開工小時124.60小時,環比/同比分別-1.30/-3.56;9月銷售同比增長71.40%。

風險提示

REITs 推行不及預期;海外投資風險;信用環境收緊風險。

建議關注:中國建築、中國鐵建、中國中鐵、鴻路鋼構、中國交建、中設集團、震安科技、天鐵股份、精工鋼構。