財經 北京新浪網 【華創交運】航空行業9月數據點評:國內旅客量基本恢復,春秋客座率逼近90%,新航季國內航班時刻放量,持續強推華夏,看好春秋

【華創交運】航空行業9月數據點評:國內旅客量基本恢復,春秋客座率逼近90%,新航季國內航班時刻放量,持續強推華夏,看好春秋

來源:華創交運與供應鏈研究

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核心數據:

1、行業數據:9月國內客運量基本恢復。

1)9月客運量4794萬人次,同比下降12.5%,日均約160萬人,環比8月增長約8.8%。其中國內旅客4775萬人,修復至去年同期的98%。

1-9月同比下降43.7%。

2)高頻數據:10月1-16日,春秋、吉祥航班量同比分別增長15%及6%,華夏持平,三大航同比下滑3%。

3)後續評估:我們預計Q4航行業客運量下滑幅度進一步收窄至6.3%,其中Q4國內增長4.8%,國際下滑94.6%。全年客運量下降34.5%,其中國內下降29%,國際下降87%。

2、航空公司:9月客座率環比持續提升,三大航國內航線供需均正增長。

春秋(88.9%,同比-1.6%,環比4.8%)>吉祥(83.5%,同比-2.2%,環比4.9%)>南航(77.6%,同比4.1%,環比4.4%)>東航(76.9%,同比-3.0%,環比3.6%)>國航(75.7%,同比-4.6%,環比2.8%)。

1-9月累計客座率表現:春秋保持領先。

春秋(78.4%,-13.4%)>吉祥(72.8%,-13.1%)>南航(70.4%,-12.6%)>東航(70.0%,-12.6%)>國航(69.9%,-11.5%)。

3、民航局發佈2020冬春航季國內航線時刻表,測算國內時刻放量,春秋國內時刻增速超50%,海航系僅個位數增長。我們預計因國際線存不確定性,各航司調整時刻在國內市場,若綜合國內國際看,預計華夏時刻增長處於領先。

4、投資建議:持續強推華夏航空、看好春秋。

附:今年深度:

2020/10華夏航空:航空業創新者,因地制宜,航空出行綜合解決方案服務商雛形初現——成長華夏系列深度(五)

2020/7 華夏航空(系列4):成長性仍被低估,預期兩年或存近翻倍空間—支線航空龍頭200億+市值進階之路演繹

2020/5 華夏航空(系列3):支線航空商業模式再探討——支線運營亦有相對壁壘,模式加成預計公司或率先實現盈利

2020/3 華夏航空(系列2)復盤美國支線航空發展,中國細分市場潛力大,干支結合有望促雙贏格局,強調華夏航空「強推」評級

2020/2 華夏航空(系列1):支線大市場,華夏任遨遊,首次覆蓋,「強推」評級

1、行業數據:

1)9月客運量4794萬人次,同比下降12.5%,日均約160萬人,環比8月增長約8.8%。其中國內旅客4775萬人,修復至去年同期的98%。Q3客運量同比下滑24%,1-9月同比下降43.7%。

2)高頻數據:航班管家數據顯示10月1-16日,春秋、吉祥航班量同比分別增長15%及6%,華夏持平,三大航同比下滑3%。

3)後續評估:我們預計Q4航行業客運量下滑幅度進一步收窄至6.3%,其中國內增長4.8%,國際下滑94.6%。全年客運量下降34.5%,其中國內下降29%,國際下降87%。

2、航空公司:9月客座率環比持續提升,三大航國內航線供需均正增長。

1)三大航:9月合計ASK增速同比下降30.1%,環比增長4.6%,RPK下降33.3%,環比增長10%。客座率77.2%,同比下降3.6個百分點,環比提高3.8個百分點。

春秋:ASK下降2.3%,RPK下降4%。

2)客座率絕對值看:春秋升至88.9%。

春秋(88.9%,同比-1.6%,環比4.8%)>吉祥(83.5%,同比-2.2%,環比4.9%)>南航(77.6%,同比4.1%,環比4.4%)>東航(76.9%,同比-3.0%,環比3.6%)>國航(75.7%,同比-4.6%,環比2.8%)。

3)分區域:三大航國內ASK、RPK均轉正,春秋同比50%增長。

9月三大航國內ASK、RPK均轉正,南航、國航、東航RPK同比增長1.6%、0.1%和3.6%。春秋國內ASK增長51.7%,RPK增長46.7%。

國際線各航司ASK仍下滑90%以上,客座率維持在45-60%左右。

4)1-9月累計客座率:春秋保持領先。

春秋(78.4%,-13.4%)>吉祥(72.8%,-13.1%)>南航(70.4%,-12.6%)>東航(70.0%,-12.6%)>國航(69.9%,-11.5%)。

3、民航局發佈2020冬春航季國內航線時刻表,測算:

1)航司:春秋國內時刻增速超50%,海航系僅個位數增長。

國航系、南航系、東航系、海航系、春秋、吉祥、華夏同比增速分別為13.6%、16.6%、14.4%、5.6%、57.4%、20.7%、13.4%。

我們預計因國際線存不確定性,各航司調整時刻在國內市場,若綜合國內國際看,預計華夏時刻增長處於領先。

2)機場:國內時刻同比增長15.5%。其中浦東、廣州、深圳國內時刻同比增43.6%、22.7%、12.1%,北京兩場合計增長20.7%,其中首都降21%,大興增226%。

大興轉場後,廣州機場成為國內航班時刻最多機場。

3)華夏新市場穩步擴張;春秋國內快速增長、核心基地份額大幅提高

a)華夏航空新航季國內時刻同比增長13.4%。

新市場方面,公司20冬春執飛航點共127個,相比19年冬春113個增加14個。

分省看:新增時刻分佈上,新疆、內蒙和陝西為增量最大省份,佔總增量比重分別為23.1%、9.0%和7.7%。

增速看:陝西、浙江、黑龍江、河南、安徽、青海、福建增幅超過40%,特別的,公司獲得上海-重慶時刻(每周三班)

時刻絕對增幅前五大城市分別為陝西延安、重慶、吐魯番、莎車和衢州。

b)春秋航空國內時刻增長達到57.4%。

觀察春秋航空時刻增量分佈,在核心基地均有較大增幅:其中浦東增速達到145%,其在浦東的國內時刻佔比也由19年冬春航季的5.5%提高到9.5%。

其他基地中蘭州同比增長103.6%,寧波同比增長64.2%,瀋陽同比增長70.0%,揚州同比增長59.6%,揭陽同比增長64.4%,西安同比增長100%,僅石家莊、深圳和虹橋增速較低,石家莊同比增長16.9%,深圳同比增長25.0%,虹橋無增長。

春秋航空同樣新開大量航點。覆蓋航點數從19年冬春的67個增加至20冬春的93個。

4、華夏航空三季報預告:

1)前三季度實現利潤1.61-1.83億,同比下降50-56%;其中Q3利潤1.53-1.75億,同比下降22.5%-32.2%,環比Q2利潤增長46%-67%。預計公司仍為前三季度唯一盈利航企。

2)我們預計Q4疆內市場會恢復到正常水平,而換季後公司加大航班拓展,預計實際執飛航班量會實現同比增長。

3)根據民航局公示,預計公司2020年或將確認來自民航局支線補貼約3億,同比增37%,佔比20%。

4)公司公告擬與商飛簽訂《飛機買賣協議》等相關協議,百架國產民機中,50 架確認為 ARJ21 系列飛機(2025年前交付完成),另50架可全部或部分為C919系列飛機。

【華創交運*點評】華夏航空三季報預告:Q3預計凈利1.5-1.75億,持續看好公司精耕航空出行綜合解決方案服務商

5、持續強推華夏航空,看好春秋。

1)行業基本面不斷修復;上市公司客座率環比不斷攀升,供需兩端持續修復。

2)公司推薦:持續強推華夏航空,看好公司精耕航空出行綜合解決方案服務商,一年期目標市值200億+;

看好春秋經營靈活性與管理溢價;吉祥與三大航進入戰略配置期,看好股價低位修復。

風險提示:疫情衝擊超預期,經濟大幅下滑。

附:重點公司9月運營數據

1、南方航空:9月客座率77.6%,同比下降4.1個百分點

9月:

ASK同比下滑23.7%,國內6.6%,國際-89.9%;

RPK同比下滑27.5%,國內1.6%,國際-92.7%;

客座率77.6%,同比下降4.1個百分點,其中國內78.5%,同比下降3.8%,國際58.3%,同比下降22.8%。

1-9月:

ASK同比下滑43.0%,國內-26.8%,國際-77.3%;

RPK同比下滑51.6%,國內-37.4%,國際-82.0%;

客座率70.4%,同比下降12.6個百分點。

2、中國國航:9月客座率75.7%,同比下降4.6個百分點

9月:

ASK同比下滑34.9%,國內5.6%,國際-93.8%;

RPK同比下滑38.6%,國內0.1%,國際-96.6%;

客座率75.7%,同比下降4.6個百分點,其中國內77.2%,同比下降4.2%,國際44.6%,同比下降35.1%。

1-9月:

ASK同比下滑50.1%,國內-28.4%,國際-79.4%;

RPK同比下滑57.1%,國內-38.5%,國際-83.2%;

客座率69.9%,同比下降11.5個百分點。

3、東方航空:9月客座率76.9%,同比下降3.0個百分點

9月:

ASK同比下滑29.5%,國內8.5%,國際-94.9%;

RPK同比下滑32.2%,國內3.6%,國際-96.8%

客座率76.9%,同比下降3.0個百分點,其中國內77.7%,同比下降3.7%,國際48.1%,同比下降29.5%。

1-9月:

ASK同比下滑47.2%,國內-29.5%,國際-77.7%;

RPK同比下滑55.3%,國內-40.3%,國際-81.7%

客座率70.0%,同比下降12.6個百分點.

4、吉祥航空:9月客座率83.5%,同比下降2.2個百分點

9月:

ASK同比下滑5.1%,國內增長15.0%,國際-90.1%;

RPK同比下滑7.5%,國內增長9.9%,國際-92.5%

客座率83.5%,同比下降2.2個百分點,其中國內84.2%,同比下降3.9%,國際57.0%,同比下降19.0%。

1-9月:

ASK同比下滑29.4%,國內-20.0%,國際-71.4%;

RPK同比下滑40.2%,國內-31.8%,國際-79.7%

客座率72.8%,同比下降13.1個百分點。

5、春秋航空:9月客座率88.9%,同比下降1.6個百分點

9月:

ASK同比下滑2.3%,國內增長51.7%,國際-98.6%;

RPK同比下滑4.0%,國內46.7%,國際-99.1%

客座率88.9%,同比下降1.6個百分點,其中國內89.3%,同比下降3.0%,國際56.6%,同比下降31.6%。

1-9月:

ASK同比下滑16.9%,國內增長14.5%,國際-75.6%;

RPK同比下滑29.0%,國內-2.1%,國際-80.5%

客座率78.4%,同比下降13.4個百分點。

具體內容詳見華創證券研究所2020年10月18日發佈的報告《航空行業9月數據點評:國內旅客量基本恢復,春秋客座率逼近90%,新航季國內航班時刻放量,持續強推華夏,看好春秋》

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