財經 北京新浪網 持久戰:聚焦三季報亮點方向(王德倫 李美岑)——A股策略周報【興證策略|大勢研判】

持久戰:聚焦三季報亮點方向(王德倫 李美岑)——A股策略周報【興證策略|大勢研判】

來源:XYSTRATEGY

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重要報告回顧

7月以來,市場上漲過快、過急,我們提出「降低斜率,拉長時間」、理性對待「長牛」:

20200712  降低斜率,拉長時間——A股策略周報

20200719  理性對待「長牛」——A股策略周報

20200724  大跌點評:「長牛」依然在,降低斜率,拉長時間——A股策略周報

20200730  拉弓蓄勢——A股策略周報

20200802  持久戰中把握內循環機會——A股策略月報

20200809  持久戰:把握經濟復甦主線——A股策略周報

20200818  持久戰:三期疊加,波動加大——A股策略周報

20200823  持久戰:通縮轉復甦,藍籌搭台——A股策略周報

20200830持久戰:業績強化藍籌搭台——A股策略月報

20200906 持久戰:外部成為階段性壓制市場因素——A股策略周報

20200913 持久戰:擠泡沫、填窪地——A股策略周報

20200920 持久戰:把握順周期——A股策略周報

20200927 持久戰:   戒急躁——A股策略周報

20201011 持久戰:把握「十四五」窗口期——A股策略月報

文章要點

我們在2020年度策略《擁抱權益時代》,「四重奏」奠定對2020年市場基本基調。節奏上,4月以來,《藍籌搭台,成長唱戲》等系列報告強調,看好市場,上證綜指實現20%漲幅,創業板指完成50%漲幅。7月初《降低斜率,拉長時間》、「持久戰」等提示市場進入震蕩期。

三季報業績預告顯喜,周期性行業轉正,成長繼續提升,深圳示範區、成渝雙城經濟圈建設等,即將召開的「十四五」規劃等政策暖風頻出,有利於提升市場結構性機會亮點和情緒。誠然,歐洲疫情、美國大選等不確定性因素仍在擾動,整體市場近期圍繞著內外部環境積極變化,風險偏好提升窗口期,有助於市場改變前期較為低迷的情緒,提升投資者風險偏好。投資者關注「十四五」、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機會。中長期看,A股和中國資產向好的趨勢並未改變,震蕩布局,長牛整固,中樞抬升,趨勢未變,珍惜權益時代。

三季報業績預告,周期相關行業增速多由負轉正,成長相關行業增速繼續上升。整體主要板塊 ,整體A股2020Q3的預計單季度利潤增速為64.62%,較已披露企業2020Q2的單季增速54.17%小幅回升,比全部A股-12.47%的增速有較大提升。主板、中小板、創業板企業2020Q3的預計單季利潤增速分別為64.94%、73.73%、42.19%,主板三季度單季度利潤增速較二季度大幅回升,中小創單季度利潤增速較二季度下滑。創業板剔除溫氏後單季預計利潤增速為74.33%,較只剔除溫氏的全部創業板企業2020Q2的46.12%有較大提升。分行業來看,2020Q3單季利潤增速居前五的行業是機械、汽車、電力設備、電子、家電,利潤增速分別為598.5%、537.0%、194.8%、174.8%、162.3%。與2020Q2相比,周期板塊的石油石化、煤炭、鋼鐵、化工、交通運輸、有色金屬等行業三季度單季度增速由負轉正,成長領域的電力設備、電子、國防軍工、機械、計算機等行業的三季度單季增速都較二季度有所提升。2020Q3單季利潤增速居後五的行業是商貿零售、紡織服裝、通信、房地產、有色金屬,利潤增速分別為-88.7%、-78.5%、-24.9%、-21.1%、7.2%。

雙循環相關政策密集出台,繼續聚焦「十四五」規劃相關機會。深圳示範區、成渝雙城經濟圈等中長期經濟發展方向愈發清晰。其次,10月26日即將召開的十九屆五中全會關於「十四五」規劃相關產業政策值得投資者重視,階段性提升投資者風險偏好,對相關產業政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領域加大新能源,如風電、光伏等新能源運用維度。2)科技競爭「卡脖子」領域,如半導體、軟體設計、高端設備等方面。3)內循環和內外「雙循環」中,內需增長、新型城鎮化、經濟圈建設,沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內外雙循環中,沿著開放、吸引外商,促進中國經濟轉型升級等方向,可能給投資者帶來的機會。4)以新冠肺炎疫情為契機,在醫療基礎設施建設、公共衛生等方面迎來產業政策支持。

1) 把握以「十四五」主要政策受益方向,新能源(光伏、風電、新能源車)、軍工、半導體等。經過了接近3個月的調整後,科技成長相關板塊階段性凸顯一定性價比。疊加產業政策和「十四五」相關規劃出台在即,科技成長有望迎來風險偏好提升窗口期。在當前位置,從結構和局部性出發,像光伏、軍工等優質細分賽道,景氣向上的周期成長股,中報業績改善較為明顯的方向,籌碼結構分佈合理的值得重點關注。其次,「十四五」規劃有望受益,迎來政策催化,如半導體鏈條、新能源車鏈條等值得重點關注。大創新的科技創新是本輪長牛機會的主線。

2)周期製造,把握補庫存,經濟復甦主線。沿著經濟從「通縮」轉向基本面「復甦」,部分行業進入補庫存周期,特別是當前處於庫存周期底部區域的中游原材料、工業品,如汽車、造紙、機械等中游製造業,化工、建材、有色等中游原材料。PPI改善+補庫存的「量」、「價」齊升的格局是對這些品種盈利改善較好的階段。

風險提示:中美博弈超預期加大,美股二次探底

報告正文

展望:持久戰,聚焦三季報亮點方向

我們在2020年度策略《擁抱權益時代》,「四重奏」奠定對2020年市場基本基調。節奏上,4月以來,《藍籌搭台,成長唱戲》等系列報告強調,看好市場,上證綜指實現20%漲幅,創業板指完成50%漲幅。7月初《降低斜率,拉長時間》、「持久戰」等提示市場進入震蕩期。

三季報業績預告顯喜,周期性行業轉正,成長繼續提升,深圳示範區、成渝雙城經濟圈建設等,即將召開的「十四五」規劃等政策暖風頻出,有利於提升市場結構性機會亮點和情緒。誠然,歐洲疫情、美國大選等不確定性因素仍在擾動,整體市場近期圍繞著內外部環境積極變化,風險偏好提升窗口期,有助於市場改變前期較為低迷的情緒,提升投資者風險偏好。投資者關注「十四五」、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機會。中長期看,A股和中國資產向好的趨勢並未改變,震蕩布局,長牛整固,中樞抬升,趨勢未變,珍惜權益時代。

三季報業績預告,周期相關行業增速多由負轉正,成長相關行業增速繼續上升。整體主要板塊 ,整體A股2020Q3的預計單季度利潤增速為64.62%,較已披露企業2020Q2的單季增速54.17%小幅回升,比全部A股-12.47%的增速有較大提升。主板、中小板、創業板企業2020Q3的預計單季利潤增速分別為64.94%、73.73%、42.19%,主板三季度單季度利潤增速較二季度大幅回升,中小創單季度利潤增速較二季度下滑。創業板剔除溫氏後單季預計利潤增速為74.33%,較只剔除溫氏的全部創業板企業2020Q2的46.12%有較大提升。分行業來看,2020Q3單季利潤增速居前五的行業是機械、汽車、電力設備、電子、家電,利潤增速分別為598.5%、537.0%、194.8%、174.8%、162.3%。與2020Q2相比,周期板塊的石油石化、煤炭、鋼鐵、化工、交通運輸、有色金屬等行業三季度單季度增速由負轉正,成長領域的電力設備、電子、國防軍工、機械、計算機等行業的三季度單季增速都較二季度有所提升。2020Q3單季利潤增速居後五的行業是商貿零售、紡織服裝、通信、房地產、有色金屬,利潤增速分別為-88.7%、-78.5%、-24.9%、-21.1%、7.2%。

雙循環相關政策密集出台,繼續聚焦「十四五」規劃相關機會。深圳示範區、成渝雙城經濟圈等中長期經濟發展方向愈發清晰。其次,10月26日即將召開的十九屆五中全會關於「十四五」規劃相關產業政策值得投資者重視,階段性提升投資者風險偏好,對相關產業政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領域加大新能源,如風電、光伏等新能源運用維度。2)科技競爭「卡脖子」領域,如半導體、軟體設計、高端設備等方面。3)內循環和內外「雙循環」中,內需增長、新型城鎮化、經濟圈建設,沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內外雙循環中,沿著開放、吸引外商,促進中國經濟轉型升級等方向,可能給投資者帶來的機會。4)以新冠肺炎疫情為契機,在醫療基礎設施建設、公共衛生等方面迎來產業政策支持。

1)把握以「十四五」主要政策受益方向,新能源(光伏、風電、新能源車)、軍工、半導體等。經過了接近3個月的調整後,科技成長相關板塊階段性凸顯一定性價比。疊加產業政策和「十四五」相關規劃出台在即,科技成長有望迎來風險偏好提升窗口期。在當前位置,從結構和局部性出發,像光伏、軍工等優質細分賽道,景氣向上的周期成長股,中報業績改善較為明顯的方向,籌碼結構分佈合理的值得重點關注。其次,「十四五」規劃有望受益,迎來政策催化,如半導體鏈條、新能源車鏈條等值得重點關注。大創新的科技創新是本輪長牛機會的主線。

2)周期製造,把握補庫存,經濟復甦主線。沿著經濟從「通縮」轉向基本面「復甦」,部分行業進入補庫存周期,特別是當前處於庫存周期底部區域的中游原材料、工業品,如汽車、造紙、機械等中游製造業,化工、建材、有色等中游原材料。PPI改善+補庫存的「量」、「價」齊升的格局是對這些品種盈利改善較好的階段。

風險提示

風險提示:中美博弈超預期加大,美股二次探底

證券研究報告:《持久戰:聚焦三季報亮點方向——A股策略周報(興證策略王德倫團隊20201018)》

對外發佈時間:2020年10月18日

報告發佈機構:興業證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格)

本報告分析師 :

王德倫 SAC執業證書編號:S0190516030001

李美岑 SAC執業證書編號:S0190518080002

張   勛 SAC執業證書編號:S0190520070004

研究助理:

張日升  李家俊

興業證券策略團隊

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